Larry Fink von BlackRock prognostiziert für 2024 nur noch eine weitere Zinssenkung der Fed um 25 Basispunkte

Larry Fink, CEO von BlackRock, meint, man solle nicht mit mehreren Zinssenkungen der Fed im Jahr 2024 rechnen. Seiner Ansicht nach sei vor Jahresende lediglich eine Senkung um 25 Basispunkte wahrscheinlich.

In seiner Rede auf der Konferenz der Future Investment Initiative in Riad senkte er seine Prognose und stellte damit die Markterwartung weiterer Kürzungen in Frage.

BlackRock, das über 10 Billionen Dollar an Vermögen verwaltet, teilt nicht die Prognosen anderer Wall-Street-Experten, die zwei Zinssenkungen fordern. Fink glaubt, dass die „eingebettete Inflation“ die Fed zu einer restriktiven Geldpolitik zwingen wird.

„Wir werden eine Zinssenkung von mindestens 25 Basispunkten erleben“, sagte Fink vor dem Gremium in Riad. „Ich glaube aber, dass wir eine höhere versteckte Inflation haben als je zuvor.“ Er fügte hinzu, dass die hohe Inflation, bedingt durch die Regierungspolitik und steigende Produktionskosten im Inland, mittlerweile ein Dauerzustand sei.

Regierungspolitik und Onshoring-Kosten

Fink wies darauf hin, dass inflationäre Maßnahmen, insbesondere im Bereich der Einwanderung und der Rückverlagerung der Produktion ins Inland, die US-Wirtschaft belasten. Seit Beginn der Pandemie haben die USA massiv in die heimische Produktion und Infrastruktur investiert und sich von der Billigproduktion im Ausland abgewandt.

Wie Fink es ausdrückt: „Niemand fragt nach dem Preis“, und spielt damit auf die Kosten der lokalen Produktion an. Er merkte an, dass neuere Gesetze wie Bidens Inflationsbekämpfungsgesetz und das Infrastrukturinvestitions- und Beschäftigungsgesetz zwar gut für die US-Arbeitsplätze seien, aber die Produktionskosten in die Höhe trieben.

Mit diesen politischen Änderungen soll die Abhängigkeit von ausländischen Lieferketten, insbesondere im verarbeitenden Gewerbe, verringert werden, um die Zahl der Arbeitsplätze im Inland zu steigern.

Fink ist jedoch der Ansicht, dass dadurch lediglich die Kosten in die Höhe getrieben werden, da die Arbeitskosten in den USA deutlich höher sind als in Ländern wie China. Diese Inflation hält an, und Fink glaubt, dass sie den langfristigen Preisdruck verstärkt.

„Ich glaube, dass wir heute eine Regierungspolitik haben, die inflationär wirkt“, sagte Fink, „und deshalb werden wir nicht so niedrige Zinssätze sehen, wie manche prognostizieren.“

Im September senkte die Fed ihren Leitzins um 50 Basispunkte. Laut Fink sind jedoch keine weiteren Zinssenkungen in naher Zukunft zu erwarten. Banken wie JP Morgan und Fitch Ratings gehen von zwei weiteren Zinssenkungen bis Ende 2024 aus, wobei sich der Lockerungstrend möglicherweise bis 2025 fortsetzt.

Doch Fink hält diese Erwartungen für realitätsfern. Angesichts der bereits bestehenden inflationären Maßnahmen dürfte die Fed einer weiteren Zinssenkung widerstehen.

Inflationskennzahlen deuten auf träge Preise hin

Aktuelle Daten bestätigen Finks Einschätzung zur Inflation. Der Verbraucherpreisindex (VPI), ein wichtiger tracdie Inflation, stieg laut US-Arbeitsministerium im September im Vergleich zum Vorjahr um 2,4 Prozent. Obwohl dies einen leichten Rückgang gegenüber dem Anstieg von 2,5 Prozent im August darstellt, zeigen die Daten weiterhin anhaltend hohe Preise.

Der Verbraucherpreisindex (VPI) verzeichnete im September den geringsten jährlichen Anstieg seit Anfang 2021, was zwar auf eine Verlangsamung hindeutet, aber noch nicht eindeutig belegt. Daher steht Fink schnellen Zinssenkungen skeptisch gegenüber.

In einer anschließenden Podiumsdiskussion mit führenden CEOs, darunter Vertreter von Goldman Sachs, Carlyle, Morgan Stanley, Standard Chartered und State Street, äußerte niemand Vertrauen in mehr als eine Zinssenkung. Auf die Frage, ob die Fed in diesem Jahr zwei Zinssenkungen vornehmen werde, meldete sich kein einziger CEO.

Ted Pick, CEO von Morgan Stanley, unterstützte Finks Ansicht, dass die Zeiten des billigen Geldes vorbei seien. Er sagte: „Das Ende der Finanzrepression, der Nullzinsen und der Nullinflation – diese Ära ist vorbei.“ Pick stellte klar, dass seiner Meinung nach höhere Zinsen bleiben werden und die globalen Finanzmärkte vor dieser Herausforderung stehen werden.

Er kommentierte auch das „Ende der Geschichte“ und sagte, die Geopolitik sei nun wieder ein Thema. Dabei zitierte er Francis Fukuyama, der behauptet hatte, ideologische Konflikte gehörten nach dem Kalten Krieg der Vergangenheit an. Nun, fügte er hinzu, das sei nicht mehr der Fall.

Die Zinserhöhungen der Fed im Jahr 2022 bereiteten den Weg

Die US-Wirtschaft befindet sich seit 2022 im Inflationsbekämpfungsmodus, nachdem die Fed die Zinsen zur Eindämmung der nach der Covid-Pandemie rasant steigenden Preise erhöht hatte. Innerhalb von nur 18 Monaten hob die Fed die Zinsen um rund 500 Basispunkte an und beendete damit den von Pick als „Zuckerrausch“ bezeichneten Aufschwung, der durch die Niedrigzinsphase während der Covid-Pandemie entstanden war.

Kleine Unternehmen, so argumentierte er, konnten früher mit kaum Umsatz an die Börse gehen. Doch die Zeiten änderten sich, und heute ist es schwieriger, ein börsennotiertes Unternehmen zu sein. Pick formulierte es so: „Und jetzt fühlt es sich wie ein normalerer Rhythmus an. Es ist schwieriger geworden, ein börsennotiertes Unternehmen zu sein.“

Die Zinssenkung der Fed im September war die erste seit März 2020 und könnte ein Signal für eine Lockerung der Geldpolitik sein. Dennoch sollte man nicht mit einem freien Fall der Zinsen rechnen. Strategen der Wall Street, wie beispielsweise die von JP Morgan und Fitch Ratings, prognostizieren weiterhin zwei weitere Zinssenkungen bis 2024.

Verbraucherstimmung vs. Arbeitsmarktdaten

Interessanterweise senden Verbraucherstimmung und Arbeitsmarktdaten widersprüchliche Signale. Im Oktober schnellte der Verbrauchervertrauensindex des Conference Board um über 11 % auf 138 Punkte in die Höhe – der größte Anstieg seit März 2021.

Der Erwartungsindex, der die zukünftige wirtschaftliche Lage prognostiziert, stieg ebenfalls um fast 8 % auf 89,1 – und liegt damit deutlich über der Rezessionsschwelle von 80.

Dana Peterson, Chefökonomin des Gremiums, erklärte, dass sich die Einschätzungen zur Arbeitsplatzverfügbarkeit nach monatelangem Rückgang ebenfalls erholt hätten, was auf einen verbesserten Arbeitsmarkt hindeuten könnte. Das Bureau of Labor Statistics (BLS) zeichnet jedoch ein anderes Bild.

Im September sanken die offenen Stellen laut Daten des BLS auf 7,44 Millionen, ein Rückgang um mehr als 400.000 gegenüber dem Vormonat. Dies ist der niedrigste Wert seit Januar 2021 und liegt unter der Prognose der Wall Street von 8 Millionen offenen Stellen. Auch das Verhältnis von offenen Stellen zu Beschäftigten fiel unter 1,1 zu 1 und liegt damit weit unter dem Höchststand von über 2 zu 1 im Jahr 2022.

Während die Zahl der offenen Stellen zurückging, stieg die Zahl der Neueinstellungen um 123.000. Die Zahl der Trennungen blieb konstant, und die Kündigungsrate sank um 107.000.