Bank of Japan bereitet Strategie zum Abstoßen von ETF-Beteiligungen im Rahmen des Marktrückzugs vor

Die Bank of Japan arbeitet an einem Plan, ihre 37 Billionen Yen an börsengehandelten Fonds (ETFs) langsam abzubauen, einen Bestand, der über 13 Jahre aufgebaut wurde, um eine stagnierende Wirtschaft zu stützen.

Die Idee ist, die risikobehafteten Assets direkt in den Markt abzugeben, ohne das Anlegervertrauen zu zerstören oder Verluste auszulösen.

Dies wäre die letzte Phase von Gouverneur Kazuo Uedas Plan, ein massives monetäres Experiment rückgängig zu machen, das die Bilanzsumme der BOJ auf aufgeblähte 125 % des japanischen BIP getrieben hat – den höchsten Wert unter allen großen Zentralbanken.

Das Problem hat sich aufgrund politischer Folgen des Rücktritts von Premierminister Shigeru Ishiba weiter verkompliziert, was die Gesetzgeber in die Lage versetzt hat, hastig nach einem neuen Führer zu suchen.

BOJ gibt erste Hinweise auf den Zeitplan für den ETF-Verkauf

Während Kazuo gesagt hat, die Bank werde „sich Zeit nehmen“, bevor sie einen Schritt unternimmt, deutete stellvertretender Gouverneur Ryozo Himino in einer Rede Anfang dieses Monats etwas anderes an.

Ryozo sagte, die BOJ werde „überlegen, wie sie mit ihren ausstehenden Beteiligungen an ETFs und Immobilien-Trust-Fonds umgehen soll“, eine Aussage, die ein viel stärkeres Signal sendete, dass eine Entscheidung nicht mehr weit entfernt ist.

Ryozo machte auch klar, dass die Zentralbank Pläne aus ihrem früheren Vorgehen aufgreifen wird, als sie zwei volle Jahrzehnte brauchte, um Aktien, die zwischen 2002 und 2010 gekauft wurden, abzustoßen, um Banken zu helfen, fallende Aktienmärkte zu überstehen.

Dieser Prozess endete im Juli und ebnete den Weg für die BOJ, eine ähnliche Strategie mit ETFs zu beginnen. Basierend auf diesen Äußerungen besteht der Plan nun darin, die Beteiligungen stückweise über die Zeit zu verkaufen, anstatt sie an öffentliche Stellen zu übertragen.

Die ETF-Kaufwut begann bereits 2010 und wurde 2013 unter dem Konjunkturplan des ehemaligen Gouverneurs Haruhiko Kuroda auf Hochtouren gesetzt. Das Ziel war damals, der Deflation entgegenzuwirken und etwas Leben in eine flache Wirtschaft zu bringen.

Jetzt liegt der ETF-Bestand der Zentralbank wie totes Gewicht dort, da sie, im Gegensatz zu Staatsanleihen, nicht verfallen und nicht von der Bilanz abgehen, es sei denn, sie werden verkauft.

Auf einer Pressekonferenz im Juli sagte BOJ-Vorstandsmitglied Kazuyuki Masu: „Niemand denkt, dass es in Ordnung wäre, die Dinge so zu belassen, also müssen wir die Größe der Beteiligungen irgendwann reduzieren“, und fügte hinzu, dass der Prozess aufgrund des Risikos eines Marktschocks mit „äußerster Vorsicht“ behandelt werden muss.

Politische Dramatik verzögert Maßnahmen, da die Opposition die BOJ-Gewinne im Blick hat

Die nächste BOZ-Politiktagung steht kurz bevor, aber Analysten sagen, dass der Vorstand dann wahrscheinlich keine Entscheidung treffen wird. Kazuo könnte das Thema auf einer geplanten Pressekonferenz nach der Tagung am 19. September ansprechen, aber das politische Lärmgeräusch hat die Sache unübersichtlich gemacht.

Da der Nikkei-Aktienindex auf Rekordhochs steht, hätte dies ein idealer Moment sein können, um den Prozess zu starten. Aber der plötzliche Rückzug von Shigeru hat Wochen der Unsicherheit verursacht.

Die regierende Partei wird erst nach ihrer internen Wahl am 4. Oktober einen neuen Führer haben, und bis sich der Staub gelegt hat, fliegt die BOJ blind, welche Art von Fiskalpolitik die neue Verwaltung mit sich bringen könnte.

Den Start von Vermögensverkaufen während eines solchen unordentlichen Übergangs könnte nach hinten losgehen. Es könnte die BOJ dem Druck von Gesetzgebern aussetzen, insbesondere solchen, die nach Wegen suchen, die ETF-Gewinne in die öffentlichen Ausgaben umzuleiten.

Die Konstitutionell-Demokratische Partei Japans, die Hauptoppositionskraft, hat bereits die Idee aufgeworfen, Dividenden aus den ETF-Beteiligungen zur Deckung von Kinderbetreuungskosten zu nutzen.

Ein zweiter mit der Angelegenheit vertrauter Beamter sagte: „Ich denke nicht, dass die BOJ in großer Eile ist. Aber es ist etwas, das sie irgendwann erledigen muss.“

Im Moment balanciert die Zentralbank auf einem schmalen Draht; sie versucht, die Nachwirkungen einer aggressiven Konjunkturphase aufzuräumen, ohne Alarmglocken im Markt auszulösen oder Politikern etwas zum Streiten zu geben.