Die Bank von Japan bereitet eine Strategie zum Verkauf von ETF-Beständen im Zuge der Marktbereinigung vor

Die Bank von Japan arbeitet an einem Plan, um ihren Bestand an börsengehandelten Fonds im Wert von 37 Billionen Yen schrittweise zu veräußern – ein Vermögen, das über 13 Jahre aufgebaut wurde, um eine stagnierende Wirtschaft zu stützen.

Die Idee besteht darin, die risikobehafteten Vermögenswerte direkt auf dem Markt zu platzieren, ohne das Vertrauen der Anleger zu zerstören oder Verluste auszulösen.

Dies wäre die letzte Phase des Plans von Gouverneur Kazuo Ueda, ein massives geldpolitisches Experiment rückgängig zu machen, das die Bilanz der Bank von Japan auf aufgeblähte 125 % des japanischen BIP getrieben hat – den höchsten Wert aller großen Zentralbanken.

Die Angelegenheit hat sich durch die politischen Folgen des kürzlichen Rücktritts von Premierminister Shigerushibnoch verkompliziert, da die Abgeordneten nun fieberhaft nach einem neuen Regierungschef suchen müssen.

Die Bank von Japan gibt erste Hinweise auf den Zeitplan für den ETF-Verkauf

Während Kazuo erklärte, die Bank werde sich „Zeit nehmen“, bevor sie einen Schritt unternehme, deutete Vizegouverneur Ryozo Himino in einer Rede Anfang dieses Monats etwas anderes an.

Ryozo sagte, die BOJ werde „darüber nachdenken, wie sie mit ihren ausstehenden Beständen an ETFs und Immobilienfonds umgehen soll“, eine Aussage, die ein vieltronSignal dafür aussendete, dass eine Entscheidung möglicherweise nicht mehr lange auf sich warten lässt.

Ryozo machte auch deutlich, dass die Zentralbank plant, sich an ihre früheren Vorgehensweisen zu halten, als es zwei volle Jahrzehnte dauerte, bis Aktien abgestoßen wurden, die zwischen 2002 und 2010 gekauft worden waren, um den Banken das Überleben an den einbrechenden Aktienmärkten zu ermöglichen.

Dieser Prozess wurde im Juli abgeschlossen und ebnete der Bank of Japan den Weg, eine ähnliche Strategie mit ETFs zu verfolgen. Ausgehend von diesen Äußerungenist nun geplant, die Anteile schrittweise und in kleinen Tranchen zu verkaufen, anstatt sie an öffentliche Unternehmen zu übertragen.

Der ETF-Kaufrausch begann bereits 2010 und erreichte 2013 unter dem Konjunkturprogramm des ehemaligen Gouverneurs Haruhiko Kuroda seinen Höhepunkt. Ziel war es damals, der Deflation entgegenzuwirken und der stagnierenden Wirtschaft neues Leben einzuhauchen.

Nun liegt der ETF-Bestand der Zentralbank wie ein Ballast da, denn im Gegensatz zu Staatsanleihen haben sie keine Fälligkeit und verschwinden nicht aus der Bilanz, es sei denn, sie werden verkauft.

Auf einer Pressekonferenz im Juli sagte Kazuyuki Masu, Vorstandsmitglied der Bank of Japan: „Niemand hält es für in Ordnung, die Dinge so zu belassen, daher müssen wir die Größe unserer Beteiligungen irgendwann reduzieren.“ Er fügte hinzu, dass dieser Prozess aufgrund des Risikos eines Marktschocks mit „äußerster Vorsicht“ durchgeführt werden müsse.

Politisches Drama verzögert Maßnahmen, da die Opposition die Gewinne der Bank von Japan im Blick hat

Die nächste Sitzung der Bank of Japan (BOJ) steht unmittelbar bevor, doch Analysten gehen davon aus, dass der Vorstand dort keine endgültige Entscheidung treffen wird. Kazuo könnte das Thema auf der für den 19. September anberaumten Pressekonferenz nach der Sitzung ansprechen, doch die politischen Turbulenzen haben die Lage verkompliziert.

Angesichts des Rekordhochs des Nikkei-Aktienindex wäre dies ein idealer Zeitpunkt gewesen, um den Prozess einzuleiten. Doch der plötzliche Rücktritt von Shigeru hat wochenlange Unsicherheit verursacht.

Die regierende Partei wird erst nach ihrer internen Wahl am 4. Oktober einen neuen Vorsitzenden haben, und bis sich die Lage beruhigt hat, tappt die Bank of Japan im Dunkeln, welche Art von Finanzpolitik die neue Regierung mit sich bringen wird.

Der Verkauf von Vermögenswerten während einer derart chaotischen Übergangsphase könnte sich als kontraproduktiv erweisen. Er könnte die Bank of Japan dem Druck vonseiten der Gesetzgeber aussetzen, insbesondere jener, die nach Möglichkeiten suchen, die ETF-Gewinne in öffentliche Ausgaben umzuleiten.

Die Konstitutionell-Demokratische Partei Japans, die wichtigste Oppositionspartei, hat bereits die Idee ins Spiel gebracht, Dividenden aus ETF-Beständen zur Deckung der Kinderbetreuungskosten zu verwenden.

Ein zweiter, mit der Angelegenheit vertrauter Beamter sagte: „Ich glaube nicht, dass die Bank von Japan es eilig hat. Aber es ist etwas, das irgendwann erledigt werden muss.“

Im Moment befindet sich die Zentralbank auf einem schmalen Grat; sie versucht, die Folgen einer aggressiven Konjunkturphase zu beseitigen, ohne dabei Alarm am Markt auszulösen oder den Politikern etwas zum Streiten zu geben.