Die Bank von Japan (BOJ) hat ihre aggressivste geldpolitische Entscheidung seit über einem Jahrzehnt getroffen und die Zinssätze am 24. Januar um 25 Basispunkte auf 0,5 % angehoben.
Dies ist das erste Mal seit 2008, dass die Zinsen dieses Niveau erreicht haben. Die Zentralbank reagiert damit auf die anhaltende Inflation und steigende Löhne. Der Entscheidung gingen Berichten zufolge wochenlange Spekulationen voraus; die Entscheidung fiel mit 8 zu 1 Stimmen im Vorstand.
Gouverneur Kazuo Ueda und sein Stellvertreter Ryozo Himino hatten diese Entscheidung bereits mehrfach in früheren öffentlichen Äußerungen angedeutet und dabei auf die Notwendigkeit hingewiesen, die Geldpolitik an die sich ändernden Bedingungen anzupassen, vor allem aufgrund der Entwicklungen unter US-dent Donald Trump.
offizieller Erklärung der Bank von Japan (BOJ) war Vorstandsmitglied Toyoaki Nakamura der einzige, der dagegen stimmte. Er argumentierte, die BOJ solle mit einer Zinserhöhung warten, bis auf der nächsten Sitzung mehr Daten zu den Unternehmensgewinnen vorliegen.
Der Yen gewinnt an Wert und die Anleiherenditen steigen
Die japanischen Finanzmärkte reagierten umgehend. Der Yen legte gegenüber dem US-Dollar um 0,6 % zu und notierte zum Redaktionsschluss bei 155,12. Der japanische Aktienindex Nikkei 225 verzeichnete einen leichten Anstieg, während die Rendite zehnjähriger japanischer Staatsanleihen um 2,5 Basispunkte auf 1,23 % stieg.
Jahrelang argumentierte die Zentralbank, dass Zinserhöhungen einen „positiven Kreislauf“ erfordern würden, in dem Lohnwachstum die Inflation anheizt. Jüngste Daten deuten darauf hin, dass dieser Kreislauf nun in Gang gesetzt sein könnte.
Die japanische Zentralbank (BOJ) hat die jährlichen „Shunto“-Lohnverhandlungen ins Visier genommen, die eine entscheidende Rolle bei der Festlegung von Gehaltserhöhungen im ganzen Land spielen.
In ihrer offiziellen Stellungnahme behauptet die Bank von Japan, dass viele Unternehmen ihre Absicht bekundet hätten, die Löhne im Laufe der diesjährigen Verhandlungen stetig zu erhöhen, und verweist dabei auf verbesserte Unternehmensgewinne und angespannte Arbeitsbedingungen.
Der japanische Gewerkschaftsbund Rengo hat insbesondere hohe Erwartungen. Rengo-dent Tomoko Yoshino erklärte, die diesjährigen Lohnerhöhungen müssten den Durchschnitt von 5,1 % ab 2024 übertreffen. Kleinere Unternehmen, die beim Lohnwachstum oft hinterherhinken, werden dringend aufgefordert, die Gehälter um mindestens 6 % anzuheben.
Die am Freitag veröffentlichten Daten zur Verbraucherinflation unterstreichen die Dringlichkeit dieser Forderungen. Die Gesamtinflation in Japan stieg im Dezember auf 3,6 Prozent – den höchsten Stand seit Januar 2023 –, während die Kerninflation mit 3 Prozent einen Höchststand der letzten 16 Monate erreichte.
Diese Zahlen übertreffen das 2%-Ziel der Bank von Japan bei Weitem und bedeuten laut offizieller Erklärung auch, dass die Lebenshaltungskosten für japanische Haushalte weiter steigen.
Die Inflationsprognose der Bank von Japan (BOJ) für die kommenden Jahre bleibt vorsichtig, aber optimistisch. Die Zentralbank erwartet, dass sich die Inflation bis März 2026 bei etwa 2,5 % einpendeln wird, wobei die Yen-Abwertung und höhere Importkosten maßgeblich zu dieser Prognose beitragen.
Weitere Zinserhöhungen stehen bevor
Die Zinserhöhung vom Freitag dürfte nicht die letzte gewesen sein. Analysten spekulieren bereits über eine weitere Straffung der Geldpolitik. Vincent Chung, Portfoliomanager bei T. Rowe Price, demnach , er erwarte im Laufe des Jahres eine Reihe schrittweiser Zinserhöhungen.
„Wir könnten erleben, dass der Leitzins bis Dezember 1% erreicht“, sagte er und fügte hinzu, dass der neutrale Zinssatz der Bank of Japan wahrscheinlich in diesem Bereich liegen werde.
Chung wies zudem darauf hin, dass der Yen zwar erheblichen Schwankungen unterworfen war, Japan aber voraussichtlich nicht mehr so aggressiv in den Devisenmarkt eingreifen werde wie im Vorjahr. Im Juli 2024 erreichte der Yen gegenüber dem Dollar mit 161,96 seinen niedrigsten Stand seit 1986.
Zur Stabilisierung der Währung gaben die japanischen Behörden im Laufe des Jahres 15,32 Billionen Yen (97 Milliarden US-Dollar) aus, darunter allein im Juli eine massive Intervention in Höhe von 5,53 Billionen Yen.
Trotz der jüngsten Kursgewinne bestehen weiterhin Risiken für den Yen. Chung warnte, dass die steigende Inflation in den USA und die Rückkehr Trumps die Renditen dort in die Höhe treiben, den Dollar stärken und den Yen erneut unter Druck setzen könnten. „Die realisierte Volatilität des USD/JPY dürfte in diesem Jahr hoch bleiben“, sagte er.
