لماذا يتمسك مودي بالدولار رغم تأثيره السلبي المستمر على اقتصاد الهند؟

ربط رئيس الوزراء الهندي ناريندرا مودي سياساته الاقتصادية بالدولار الأمريكي، حتى مع تسبب ذلك في تدهور الوضع المالي لبلاده.

الروبية ، التي كانت ذات يوم فخر النظام النقدي للبلاد، باتت الآن عند مستوى متدنٍ للغاية يبلغ 86.59 مقابل الدولار، وهو أدنى مستوى لها على الإطلاق. التضخم يخنق المواطن الهندي العادي، والعجز التجاري defiوالمستثمرون الأجانب يسحبون أموالهم بسرعة فائقة. يتضخم

ومع ذلك، لا يزال مودي متمسكاً بالدولار. لماذا؟ الإجابة معقدة بقدر تعقيد تعداد سكان الهند البالغ 1.4 مليار نسمة. فالبلاد تعاني من أزمة مالية حادة. وبلغ defiالتجاري في ديسمبر 2024 نحو 20 مليار دولار، نتيجة ارتفاع أسعار النفط الخام. ولا يزال التضخم عند مستوى 6%، وهو أعلى بكثير من النطاق المقبول لدى بنك الاحتياطي الهندي.

في غضون ذلك، سحب المستثمرون الأجانب 12 مليار دولار من الأسواق الهندية منذ أكتوبر، منها 4.2 مليار دولار اختفت الشهر الماضي فقط. أما الروبية؟ فهي في وضع حرج للغاية، إذ فقدت أكثر من 1% من قيمتها مقابل الدولار في عام 2025 وحده.

إن علاقة مودي بالدولار هي هوس خطير 

تعتمد الهند على الدولار بشكل كبير، فهو بمثابة الأكسجين بالنسبة لها. النفط الخام، وواردات التكنولوجيا، والمواد الخام - كل ما تحتاجه الهند يُباع بالدولار. هذا الاعتماد على التجارة العالمية يعني أن أمام هذه الدولة الآسيوية خياراً محدوداً سوى التعامل مع الدولار.

يدرك مودي ذلك، لذا فهو يُضاعف جهوده في تطبيق سياسات تُبقي الهند مُرتبطة بالدولار، حتى لو كان ذلك يُرهق البنك المركزي. ويبذل بنك الاحتياطي الهندي قصارى جهده لوقف نزيف السيولة. ففي ديسمبر، ضخّ 3 مليارات دولار في عمليات مبادلة الدولار بالروبية لتخفيف أزمة السيولة.

لكن هذه الحلول المؤقتة لا تعالج المشاكل الهيكلية العميقة. يراهن المتداولون ضد الروبية، والأسواق العالمية لا تُساعد في ذلك. أما الاقتصاد الأمريكي، بفضل ازدهار سوق العمل ورفع أسعار الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي، فيُبقي الدولارtron.

يُشكّل انهيار الروبية صداعًا كبيرًا لمشروع "صنع في الهند" الذي يتبنّاه مودي. تهدف هذه المبادرة الرائدة إلى تحويل الهند إلى مركز صناعي يُنافس الصين. لكن ضعف الروبية يدفع المستثمرين الأجانب إلى إعادة النظر في استثماراتهم. فمن يرغب بالاستثمار في بلد لا تستطيع عملته الحفاظ على قيمتها؟

معركة بنك الاحتياطي الهندي ضد فوضى السيولة

يواجه بنك الاحتياطي الهندي تحديات جمة. فمهمته الأساسية هي الحفاظ على استقرار الروبية، لكن ذلك يستنزف السيولة من البنوك الهندية. ففي 12 يناير، بلغ العجز في النظام المصرفي تريليوني روبية. ومما زاد الطين بلة، أن مواعيد استحقاق ضرائب الشركات والاقتراض من سوق الأوراق المالية قد ضغطا على العملة المحلية أكثر.

في العام الماضي، قلّص بنك الاحتياطي الهندي استخدامهtracالآجلة الخارجية، مركزاً بدلاً من ذلك على استقرار الروبية محلياً. وقد نجح هذا الإجراء لفترة، لكن ثمنه كان باهظاً. فقد واجهت الأسر والشركات صعوبة أكبر في الحصول على الروبية، ونفدت السيولة.

انخفضت العوائد الضمنية لثلاثة أشهر مقابل الدولار الأمريكي والروبية بمقدار 29 نقطة أساس، كما انخفضت علاوات الستة أشهر بمقدار 21 نقطة أساس اليوم. وتعكس هذه العوائد توقعات السوق بشأن أسعار الفائدة والسيولة. ويُعدّ انخفاضها مؤشراً على وجود خللٍ خطير.

سيطرة الجغرافيا السياسية على مودي

لو أراد مودي التخلي عن الدولار، لكانت حقائق الجغرافيا السياسية ستجبره على التراجع. تعتمد الهند على الولايات المتحدة في الدفاع والتكنولوجيا، وكقوة موازنة للصين. لذا، فإن الحفاظ على علاقات جيدة مع واشنطن يعني التمسك بالدولار، سواءً رغبت الهند في ذلك أم لا.

تستغل أحزاب المعارضة انهيار قيمة الروبية كذريعة. ولا يفوّت حزب المؤتمر فرصة لتذكير الناخبين بأنه عندما تولى مودي منصبه عام 2014، كان سعر صرف الروبية 58.58 روبية للدولار.

تعتمد استراتيجية "الصين زائد واحد"، التي تشجع الشركات العالمية على إنشاء فروع لها في الهند بدلاً من الاعتماد كلياً على الصين، على كون الهند وجهة استثماريةtrac. إلا أن ضعف الروبية يجعل تحقيق ذلك أمراً صعباً.

يُعدّ النفط نقطة ضعف الهند الأكبر. تستورد البلاد 85% من احتياجاتها من النفط الخام، ويبلغ سعر خام برنت حاليًا 80.91 دولارًا للبرميل. في كل مرة ترتفع فيها أسعار النفط، يتسع defiالتجاري، ويرتفع التضخم بشكل حاد، وتتعرض الروبية لمزيد من التراجع.

لا يبدو بنك غولدمان ساكس متفائلاً. فقد توقع محللوه ارتفاعاً بنسبة 5% في قيمة الدولار بحلول عام 2025، مدفوعاً ببيانات التوظيفtronفي الولايات المتحدة والسياسات التجارية. ومن المتوقع أن ينخفض ​​اليورو إلى ما دون مستوى التعادل، ليصل إلى 0.97 مقابل الدولار خلال ستة أشهر.

الدولار الأسترالي؟ من المتوقع أن يصل سعره إلى 0.62 سنت أمريكي خلال ثلاثة أشهر. من الواضح أن الهند ليست الدولة الوحيدة التي تعاني من هيمنة الدولار، لكن هذا لا يُطمئن مودي.

حلم دول البريكس بالتخلص من الدولار

يصاحب انضمام الهند إلى مجموعة البريكس حديثٌ عن تقليل الاعتماد على الدولار. وقد سعت روسيا والصين والبرازيل إلى تبني عملات بديلة، في أعقاب العقوبات الأمريكية المفروضة على روسيا. أما الهند، فتتوخى الحذر.

رغم مشاكلها، كانت الروبية من بين العملات الآسيوية الأفضل أداءً في عام 2024، إذ لم تخسر سوى 2.8% مقابل الدولار. لكن هذا لا يُعدّ إنجازًا يُذكر في ظلّ استمرار الدولار في سحق كل ما يعترض طريقه. ويبدو أن استراتيجية مودي طويلة الأمد تتمحور حول البقاء الآن والإصلاح لاحقًا.

يُعدّ الاقتصاد الأمريكي قوةً جبارة. ففي شهر ديسمبر وحده، أضاف 256 ألف وظيفة، متجاوزاً التوقعات التي كانت تشير إلى 160 ألف وظيفة. الاحتياطي الفيدراليالدولارtron، مما زاد من صعوبة الوضع بالنسبة لجميع العملات الأخرى.