لماذا يدعم مودي في الهند الدولار حتى عندما يؤثر سلباً على اقتصاده باستمرار

ربط رئيس الوزراء الهندي ناريندرا مودي سياساته الاقتصادية بالدولار الأمريكي، حتى وهو يسحب الصحة المالية لبلاده عبر الوحل.

ال روبية، التي كانت يوماً ما فخر النظام النقدي للبلاد، تجلس الآن عند مستوى بائس 86.59 مقابل الدولار، وهو أدنى مستوى على الإطلاق. التضخم يخنق الهندي العادي، وعجز التجارة يتضخم، والمستثمرون الأجانب يسحبون أموالهم أسرع مما يستغرقه قول

ومع ذلك، يظل مودي مخلصاً للدولار. لماذا؟ الجواب معقد مثل سكان الهند البالغ عددهم 1.4 مليار نسمة. البلاد في حالة فوضى مالية. وصل عجز التجارة في ديسمبر 2024 إلى 20 مليار دولار، بفضل ارتفاع أسعار النفط الخام. يظل التضخم عنيداً عند 6٪، وهو أعلى بكثير من منطقة الراحة في بنك الاحتياطي الهندي (RBI).

في الوقت نفسه، سحب المستثمرون الأجانب 12 مليار دولار من الأسواق الهندية منذ أكتوبر، مع اختفاء 4.2 مليار دولار فقط في الشهر الماضي. الروبية؟ على قيد الحياة. فقدت أكثر من 1٪ من قيمتها مقابل الدولار في عام 2025 وحده.

علاقة مودي الغرامية مع الدولار هي هوس خطير 

الهند تعمل بالدولار كما لو كان أكسجين. النفط الخام، واستيراد التكنولوجيا، والمواد الخام – كل ما تحتاجه الهند يأتي مع علامة سعر بالدولار. هذا الاعتماد على التجارة العالمية يعني أن الدولة الآسيوية ليس لديها خيار سوى اللعب بشكل جيد مع الدولار الأخضر.

يعرف مودي هذا، لذلك يضاعف من السياسات التي تبقي الهند متوافقة مع الدولار، حتى لو كسرت البنك. بنك الاحتياطي الهندي (RBI) يفعل ما بوسعه لوقف النزيف. في ديسمبر، حقن 3 مليارات دولار في مبادلات الدولار-الروبية لتخفيف مشاكل السيولة.

ولكن هذه الحلول اللاصقة لا يمكنها إصلاح المشاكل الهيكلية الأعمق. المتداولون يراهنون ضد الروبية، والأسواق العالمية لا تساعد. الاقتصاد الأمريكي، مع أرقام الوظائف المزدهرة وارتفاعات أسعار الفائدة العدوانية من الاحتياطي الفيدرالي، يبقي الدولار قوياً.

انهيار الروبية هو أيضاً كابوس كبير لحلم مودي

معركة RBI ضد فوضى السيولة

البنك الاحتياطي الهندي يوازن الكثير من الكرات. وظيفته الرئيسية هي الحفاظ على الروبية عائمة، لكن ذلك يستنزف السيولة من البنوك الهندية. اعتباراً من 12 يناير، كان النظام المصرفي ينقصه 2 تريليون روبية. لجعل الأمور أسوأ، أجلت مواعيد الضرائب للشركات واقتراض سوق الأسهم العملة المحلية أكثر.

في العام الماضي، قلل البنك الاحتياطي الهندي من استخدام العقود الآجلة الخارجية، مع التركيز بدلاً من ذلك على استقرار الروبية محلياً. عملت لفترة من الوقت، لكن التكلفة كانت قاسية. وجدت الأسر والشركات صعوبة أكبر في الحصول على الروبية، وجفت السيولة.

انخفضت العوائد الضمنية لمدة ثلاثة أشهر للدولار-الروبية بمقدار 29 نقطة أساس، وانخفضت علاوات ستة أشهر بمقدار 21 نقطة أساس اليوم. تعكس هذه العوائد توقعات السوق لأسعار الفائدة والسيولة. عندما تنخفض، فهي علامة على أن هناك شيئاً ما خاطئاً بشكل خطير.

قبضة الجيوسياسية على مودي

إذا أراد مودي التخلي عن الدولار، فإن حقائق الجيوسياسية ستصدمه مرة أخرى في مكانه. تعتمد الهند على الولايات المتحدة للدفاع والتكنولوجيا، وكوزنتر وزن للصين. كونها على علاقة جيدة مع واشنطن تعني الالتزام بالدولار، سواء أحببت الهند ذلك أم لا.

تستخدم أحزاب المعارضة انهيار الروبية كذخيرة. لا يفوت حزب المؤتمر فرصة لتذكير الناخبين بأنه عندما تولى مودي منصبه في عام 2014، كانت الروبية عند 58.58 لكل دولار.

تعتمد استراتيجية

النفط هو أكبر نقطة ضعف في الهند. تستورد البلاد 85٪ من نفطها الخام، و Brent crude يجلس عند 80.91 دولار للبرميل. في كل مرة ترتفع فيها أسعار النفط، يتسع عجز التجارة، ويشتد التضخم، وتأخذ الروبية ضربة أخرى.

Goldman Sachs ليس متفائلاً. توقع محللوها ارتفاعاً بنسبة 5٪ في الدولار لعام 2025، مدفوعاً بأرقام وظائف قوية في الولايات المتحدة وسياسات التجارة. من المتوقع أن ينخفض اليورو دون التكافؤ، ليصل إلى 0.97 مقابل الدولار في ستة أشهر.

الدولار الأسترالي؟ ينظر إلى 0.62 سنت أمريكي خلال ثلاثة أشهر. بوضوح، الهند ليست الوحيدة التي تعاني تحت حكم الدولار، لكن ذلك لا يريح مودي كثيراً.

حلم إزالة الدولار من BRICS

عضوية الهند في BRICS تأتي مع الحديث عن تقليل الاعتماد على الدولار. روسيا والصين والبرازيل دفعن جميعاً نحو عملات بديلة، بعد العقوبات الأمريكية على روسيا. لكن الهند؟ حذرة.

الروبية، على الرغم من مشاكلها، كانت واحدة من العملات ذات الأداء الأفضل في آسيا في عام 2024، حيث خسرت فقط 2.8٪ مقابل الدولار. لكن هذا ليس فوزاً كبيراً عندما لا يزال الدولار يسحق كل شيء في طريقه. يبدو أن اللعبة الطويلة لمودي هي البقاء الآن والإصلاح لاحقاً.

الاقتصاد الأمريكي هو آلة هائلة. في ديسمبر وحده، أضاف 256,000 وظيفة، متجاوزاً توقعات 160,000. ال الاحتياطي الفيدرالي’s موقف المتشدد حافظ على الدولار قوياً، مما يجعل الحياة أصعب لكل عملة أخرى هناك.