لقد ربط رئيس الوزراء الهندي ناريندرا مودي سياساته الاقتصادية بالدولار الأمريكي، حتى في حين أن ذلك يجر الصحة المالية لبلاده إلى الوحل.
الروبية ، التي كانت ذات يوم مصدر فخر للنظام النقدي في البلاد، تبلغ الآن 86.59 روبية مقابل الدولار، وهو أدنى مستوى على الإطلاق . فالتضخم يخنق المواطن الهندي العادي، defi يتضخم، والمستثمرون الأجانب يسحبون أموالهم بسرعة أكبر مما يتطلبه وصف "أزمة اقتصادية".
ومع ذلك، يظل مودي مخلصًا للدولار. لماذا؟ الإجابة معقدة مثل سكان الهند البالغ عددهم 1.4 مليار نسمة. البلاد في حالة فوضى مالية. وبلغ defiالتجاري في ديسمبر 2024 20 مليار دولار، وذلك بفضل ارتفاع أسعار النفط الخام. ولا يزال معدل التضخم عند مستوى 6%، وهو مستوى أعلى بكثير من منطقة الراحة التي حددها بنك الاحتياطي الهندي.
وفي الوقت نفسه، انتزع المستثمرون الأجانب 12 مليار دولار من الأسواق الهندية منذ أكتوبر/تشرين الأول، مع اختفاء 4.2 مليار دولار في الشهر الماضي فقط. الروبية؟ على دعم الحياة. لقد فقدت أكثر من 1٪ من قيمتها مقابل الدولار في عام 2025 وحده.
إن علاقة حب مودي بالدولار تشكل هوساً خطيراً
الهند تعمل بالدولار كأنه أكسجين. النفط الخام، وواردات التكنولوجيا، والمواد الخام - كل ما تحتاجه الهند يأتي بسعر بالدولار. وهذا الاعتماد على التجارة العالمية يعني أن الدولة الآسيوية ليس لديها خيار سوى التعامل بلطف مع الدولار.
ويدرك مودي هذه الحقيقة، لذا فهو يشدد على السياسات التي تجعل الهند متحالفة مع الدولار، حتى لو أدى ذلك إلى انهيار البنك. ويبذل بنك الاحتياطي الهندي (RBI) قصارى جهده لوقف النزيف. وفي ديسمبر/كانون الأول، ضخت 3 مليارات دولار في مقايضات الدولار بالروبية لتخفيف مشكلات السيولة.
لكن هذه الحلول الطبية غير قادرة على إصلاح المشاكل الهيكلية الأعمق. يراهن التجار ضد الروبية، والأسواق العالمية لا تساعد. إن الاقتصاد الأمريكي، بفضل أرقام الوظائف المزدهرة والزيادات القوية في أسعار الفائدة من جانب بنك الاحتياطي الفيدرالي، يحافظ علىtronالدولار.
ويشكل انهيار الروبية أيضاً صداعاً هائلاً لحلم مودي "صنع في الهند". وتهدف هذه المبادرة الرائدة إلى تحويل الهند إلى مركز صناعي ينافس الصين. لكن الروبية الضعيفة تجعل المستثمرين الأجانب يفكرون مرتين. من يريد الاستثمار في بلد لا تستطيع عملته أن تحافظ على قيمته؟
معركة بنك الاحتياطي الهندي ضد فوضى السيولة
يتلاعب بنك الاحتياطي الهندي بعدد كبير جدًا من الكرات. وتتمثل مهمتها الرئيسية في الحفاظ على الروبية واقفة على قدميها، ولكن هذا يستنزف السيولة من البنوك الهندية. اعتبارًا من 12 يناير، كان النظام المصرفي يعاني من نقص بمقدار 2 تريليون روبية. ومما زاد الطين بلة أن المواعيد النهائية لضرائب الشركات والاقتراض من سوق الأوراق المالية أدت إلى الضغط على العملة المحلية بشكل أكبر.
وفي العام الماضي، خفض بنك الاحتياطي الهندي استخدامهtracالآجلة في الخارج، مع التركيز بدلاً من ذلك على تثبيت الروبية في الداخل. لقد نجح الأمر لفترة من الوقت، لكن التكلفة كانت باهظة. ووجدت الأسر والشركات صعوبة في الحصول على الروبية، وجفت السيولة.
وانخفضت العائدات الضمنية للدولار مقابل الروبية لمدة ثلاثة أشهر بمقدار 29 نقطة أساس، وانخفضت أقساط التأمين لمدة ستة أشهر بمقدار 21 نقطة أساس اليوم. تعكس هذه العوائد توقعات السوق لأسعار الفائدة والسيولة. عندما يسقطون، فهذه علامة على أن هناك شيئًا خطيرًا.
القبضة الجيوسياسية على مودي
وإذا أراد مودي التخلص من الدولار، فإن الحقائق الجيوسياسية سوف تعيده إلى مكانه. وتعتمد الهند على الولايات المتحدة في الدفاع والتكنولوجيا وكثقل موازن للصين. إن الحفاظ على علاقات جيدة مع واشنطن يعني التمسك بالدولار، سواء شاءت الهند ذلك أم لا.
وتستخدم أحزاب المعارضة انهيار الروبية كذخيرة. ولا يفوت حزب المؤتمر الفرصة لتذكير الناخبين بأنه عندما تولى مودي منصبه في عام 2014، كانت قيمة الروبية 58.58 للدولار.
إن استراتيجية "الصين زائد واحد"، التي تشجع الشركات العالمية على إنشاء فروع لها في الهند بدلاً من الاعتماد على الصين فقط، تتوقف على كون الهند وجهة استثماريةtrac. الروبية الضعيفة تجعل عملية البيع صعبة.
النفط هو أكبر نقطة ضعف في الهند. تستورد البلاد 85% من احتياجاتها من النفط الخام، ويبلغ سعر خام برنت 80.91 دولارًا للبرميل. وفي كل مرة ترتفع أسعار النفط، يتسع defiالتجاري، ويرتفع التضخم، وتتلقى الروبية ضربة أخرى.
جولدمان ساكس ليس متفائلاً. وتوقع محللوها ارتفاع الدولار بنسبة 5% في عام 2025، مدعومًا بأرقام الوظائف والسياسات التجاريةtronفي الولايات المتحدة. ومن المتوقع أن ينخفض اليورو إلى ما دون مستوى التعادل ليصل إلى 0.97 مقابل الدولار خلال ستة أشهر.
الدولار الاسترالي؟ إنها تتطلع إلى 0.62 سنتًا أمريكيًا في غضون ثلاثة أشهر. ومن الواضح أن الهند ليست الدولة الوحيدة التي تعاني تحت حكم الدولار، ولكن هذا لا يخفف من وطأة مودي.
حلم البريكس في التخلص من الدولرة
وتأتي عضوية الهند في مجموعة البريكس مع الحديث عن تقليل الاعتماد على الدولار. وكانت روسيا والصين والبرازيل تضغط من أجل عملات بديلة، بعد العقوبات الأميركية على روسيا. لكن الهند؟ إنه حذر.
وكانت الروبية، على الرغم من متاعبها، واحدة من العملات الأفضل أداءً في آسيا في عام 2024، حيث خسرت 2.8% فقط مقابل الدولار. لكن هذا لا يعد مكسبًا كبيرًا عندما لا يزال الدولار يسحق كل شيء في طريقه. ويبدو أن لعبة مودي الطويلة تدور حول البقاء الآن والإصلاح في وقت لاحق.
إن الاقتصاد الأمريكي يمثل قوة هائلة. وفي شهر ديسمبر وحده، أضافت 256 ألف وظيفة، متجاوزة التوقعات البالغة 160 ألف وظيفة. بنك الاحتياطي الفيدرالي إلى إبقاء الدولار tron ، مما جعل الحياة أكثر صعوبة بالنسبة لكل العملات الأخرى.
