يخسر وارن بافيت السيطرة على بيركشاير هاثاواي ، ويقول مدير صندوق التحوط بيل أكمان إن الوقت قد حان لعصر جديد. قاد "Oracle of Omaha" البالغ من العمر 94 عامًا Berkshire منذ عقود ، لكن بيل يعتقد أن أسلوبه الاستثماري قديم. يقول إن بيركشاير سيكون أفضل حالًا في عهد جريج أبيل ، خليفة وارن المختارة.
أعظم مستثمر في كل العصور هو وارن - لا نقاش. إذا كنت جوجل "من هو أعظم مستثمر على الإطلاق؟" الآن ، ستظهر لك النتائج وارن بافيت. حول هذا الرجل شركة نسيج تكافح ، بيركشاير هاثاواي ، إلى إمبراطورية مالية تبلغ قيمتها مئات المليارات من الدولارات.
لقد كان يضاعف المال بمعدل سنوي يبلغ حوالي 20 ٪ لأكثر من ستة عقود ، وهو أمر غير معروف حرفيًا. فلسفة وارن الاستثمار هي مجرد شراء شركات رائعة بأسعار عادلة واحتفظ بها إلى الأبد. لا حيل ، لا اتجاهات مطاردة ( آسف Bitcoin ) - مجرد تحليل أساسي وطن من الصبر.
إذا كنت تبحث عن منافسين آخرين ، فقد كتب BenjAmin Graham (معلم وارن) كتابًا عن استثمار القيمة. حولت بيتر لينش صندوق ماجلان فيلتي إلى آلة طباعة المال. كان جون تيمبلتون رائدًا في الاستثمار العالمي ، وبنى راي داليو واحدة من أقوى صناديق التحوط على الإطلاق.
ولكن إذا كنا نتحدث عن الاتساق وطول العمر وتأثيره الهائل ، فإن وارن يفوز في كل مرة. لم يطابق أي شخص آخر سجله tracK على مدار فترة طويلة مع إبقائه بسيطًا وشفافًا. مؤلف هذا المقال وسيبقى إلى الأبد في رهبة مطلقة له.
بيل يعرض فرص وارن الضائعة
الآن دعنا نعود إلى بيل ، الذي يركض بالمناسبة Pershing Square Capital Management. وتحدث في العالم وفقًا لبوداست بودكاست يوم الاثنين ، قال إن نهج وارن الحذر الاستثمار تسبب في فرص ضائعة وأباطأ نمو بيركشاير.
أشار بيل إلى بيرلينجتون الشمالية للسكك الحديدية ، التي اشتراها وارن في عام 2009 ، واصفاها بأنها "أقل عملًا كفاءة" بين السكك الحديدية الرئيسية. كما انتقد وارن لفشله في الاستفادة من انكماش السوق ، وخاصةً في عام 2020 خلال الوباء العالمي ، عندما حقق بيل نفسه مليارات الدولارات من خلال المراهنة ضد السوق.
ثم كشف بيل أنه اتصل شخصيًا وارن في فبراير 2020 بتحذيره من تأثير الوباء على الأسواق المالية ، ويفترض وارن مخاوفه ثم تجمد عندما تحطمت الأسهم. وقال بيل: "اعتقدت أن وارن سيستفيد من هذه الفرصة المذهلة لشراء الأسهم ، وقد تم تجميده".
كما حاول الحصول على وارن لشراء Hilton Hotels في عام 2007 ، قبل أن يحصل Blackstone على 26 مليار دولار. تحولت الصفقة إلى فوز هائل لبلاكستون ، لكن وارن مر بها. وقال بيل: "كان من الممكن أن يكون هذا المنزل المذهل لبيركشاير" ، وهو يلوم على انضباط سعر وارن للفرصة الضائعة.
وقال بيل إن وارن يرفض شراء الشركات التي تتداول لأكثر من 10 أضعاف الدخل العاملة ، حتى لو كان لديهم إمكانات نموtronG. "لقد نجح هذا جيدًا بالنسبة له لمدة 60 ، 70 عامًا ، [إذن] لماذا يجب أن يتغير؟" قال بيل.
وقال بيل: "لكننا في عالم توجد فيه بعض الشركات المذهلة التي لديها مسارات نمو طويلة الأجل ، حيث يتعين عليك دفع أكثر من 10 مرات الدخل العاملة للنجاح في شراء سهم أو شراء شركة".
وقال إن نهج وارن جامد للغاية بالنسبة لسوق اليوم. وهو يعتقد أن Abel ستتبع نهجًا عمليًا ، مما يجعل شركات بيركشاير تعمل بشكل أكثر كفاءة. وقال بيل: "سيكون لديك الآن المزيد من المشغل المسؤول عن بيركشاير ، وأعتقد أن هناك الكثير من القيمة التي يمكن إنشاؤها في بيركشاير مع عمليات أفضل".
مجلس إدارة بيركشاير ليس كلهم موالين وارن
في حين أن وارن لا يزال يحظى باحترام لا مثيل له ، فإن مجلس إدارة بيركشاير ليس مجرد مجموعة من الموالين. بعض الأعضاء هم حلفاء منذ فترة طويلة ، لكن البعض الآخر من المفكرين المستقلون dent يتفقون مع بيل أن وارن يجب أن يذهب.
الأقرب إلى وارن هما جريج أبيل وأجيت جاين ، كبار المسؤولين التنفيذيين للشركة. من المتوقع أن يكون جريج ، الذي قلت أنه تم اختياره كخليفة وارن ، مخلصًا تمامًا لرؤية وارن.
أطفال وارن ، هوارد وسوزان ، موجودون أيضًا على السبورة ، بحيث يتم تطهيرها. كان رونالد أولسون ، محامي وارن منذ فترة طويلة ، مستشارًا قانونيًا موثوقًا به لسنوات ، ومن المحتمل ألا يصوتوا أبدًا ضد وارن.
لكن عضو مجلس الإدارة كينيث تشينولت ، الرئيس التنفيذي السابق لشركة أمريكان إكسبريس ، معروف بأنهdentللغاية ، وكان ينتقد بأدب بعض تصرفات وارن. ثم لدينا سوزان ديكر ، Yahoo! President، الذي يجلب خبرة صناعة التكنولوجيا ولكنه ليس قريبًا على الإطلاق من وارن.
ليس لدى Meryl Witmer و Christopher Davis ، وكلاهما من المتخصصين في الاستثمار ، تاريخًا عميقًا مع بيركشاير ، وهما في مجلس الإدارة بشكل أساسي لإحضار وجهات نظر خارجية ، لذلك لا يتفقون مع بيل بلا شك. وارن ينفد من الوقت.
اعترف بيركشاير بخطر مغادرة وارن في تقريره السنوي ، محذرا من أن فقدان "الموظفين الرئيسيين ، وخاصة السيد وارن" يمكن أن يكون له تأثير سلبي مادي على الشركة. اعترف وارن نفسه في رسالته الأخيرة للمساهمين بأن وقته قد انتهى.
وكتب وارن: "في الساعة 94 ، لن يمر وقت طويل قبل أن يحلني جريج أبيل كرئيس تنفيذي". ولكن في حين أن Abel موثوق بها داخليًا ، فإن المساهمين غير متأكدين من قدراته الاستثمارية. وهو مشغل ، وليس أيقونة استثمار مثل وارن. يعتقد هذا المؤلف بصدق أن نجاح بيركشاير في عهد جريج أبيل أبعد ما يكون عن ضمان.
بيل يبني نسخته الخاصة من بيركشاير
حسنًا ، لقد عدنا إلى بيل مرة أخرى. انظر ، هذا الرجل لا ينتقد وارن فحسب ، بل إنه يعمل بنشاط على جعل نفسه أعظم مستثمر التالي. لقد كان منذ فترة طويلة معجبًا وارن ، حتى أنه حضر اجتماعات بيركشاير السنوية وطرحه علنًا على الأسئلة. لكن الآن ، يخلق بيركشاير هاثاواي مع هوارد هيوز هولدينجز.
زادت Pershing Square حصتها في Howard Hughes إلى 48 ٪ ، حيث رغب في تحويلها إلى شركة قابضة متنوعة. في البودكاست ، قال إن هدفه هو تكرار استراتيجية وارن مع تكييفها لظروف السوق اليوم.
Bill's tracK Record يعرض أداءtronG. منذ إطلاق Pershing Square في عام 2004 ، تضاعفت أمواله بنسبة 19.8 ٪ سنويًا بعد الرسوم - في أقصىdentفي متوسط متوسطها بنسبة 19.9 ٪ على مدار 60 عامًا ، على الرغم من انخفاض رسوم الأداء إلى 16.4 ٪.
بيل أيضا لديه بشرة شخصية في اللعبة أكثر من وارن. يتم ربط 21 ٪ من ثروته في صندوقه الخاص ، مقارنة بحصة وارن بنسبة 14 ٪ في بيركشاير. لقد بنى شبكة قوية ، قائلاً: "أعرف إلى حد كبير كل الرئيس التنفيذي في أمريكا أو أزال خطوة واحدة".
على الرغم من نجاحه ، لا يزال بيل يدير سوى 16.2 مليار دولار من الأصول ، مقارنةً بحد أقصى سوق بيركشاير البالغ 1.03 تريليون دولار. يرى أن عملية الاستحواذ على هوارد هيوز وسيلة لسد تلك الفجوة وتأسيس نفسه كخليفة حقيقية لـ Warren.
تختلف استراتيجية بيل عن وارن. في حين أن وارن استخدم cash من عملية الاستحواذ على أعمال النسيج لبناء إمبراطورية ، فإن بيل يعتمد على هوارد هيوز ، والذي لن يولد تدفقًا cash مجانيًا لمدة ثلاث سنوات على الأقل.
على عكس وارن ، الذي جعل بيركشاير تركيزه الوحيد ، لا يزال بيل يدير صندوق تحوط ، وصندوق استثمار مدرج في المملكة المتحدة ، وسيارة استحواذ على الأغراض الخاصة.
يمتلك بيل بالفعل بعضًا من بيركشاير لفترة قصيرة جدًا من الزمن عبر الصندوق قبل البيع الصيام. عندما سئل عن ذلك ، أجاب بيل:
"لقد اشترينا بيركشاير لأننا اعتقدنا أنه كان رخيصًا للغاية ، ونحن معجبين وارن بافيت ، وحتى بعد مرور بافيت وآمل أن يستمر في العيش إلى الأبد وأنه يقوم بعمل جيد على الأبد ، بارت ، وأعتقد أن الجيل القادم من القيادة جيد للغاية وأعتقد أنه سيكون أكثر انضباطًا. هناك الكثير من القيمة التي يجب أن تكونtracفي إدارة الشركات التي تمتلكها بيركشاير بشكل أفضل. بحيث كانت في حد ذاتها قصة جيدة. "
يجادل بعض النقاد ببنية بيل معقدة للغاية. يدير Warren Berkshire Hathaway بنموذج ملكية نظيف وبسيط ، بينما يتعين على بيل التوفيق بين كيانات استثمارية متعددة. لقد اقترح حتى هوارد هيوز يدفع Pershing Square رسمًا بنسبة 1.5 ٪ ، وهو ما لم يفعله وارن أبدًا مع بيركشاير.
ولكن عندما يشير النقاد إلى ذلك ، يدافع بيل عن نفسه من خلال الإشارة إلى أن جريج أبيل يحصل على 20 مليون دولار سنويًا ، في حين أن راتب وارن هو 100000 دولار فقط.
في عمر 58 عامًا ، لديه بيل وقت لبناء روايته من بيركشاير. ومن المثير للاهتمام ، أن وارن أدرج بيركشاير في بورصة نيويورك في نفس العمر ، في نوفمبر 1988 ، عندما بلغت سقف السوق 5.8 مليار دولار فقط. يعتقد بيل أنه يمكنه اتباع مسار مماثل ، على الرغم من الاختلافات في نماذج أعمالهم.
ولكن بغض النظر عن مدى صعوبة محاولة بيل ، فإن إرث وارن سيكون لا مثيل له إلى الأبد. لا أحد آخر يتم قطع لهذا. وعندما تنحى وارن ، سيتغير كل شيء في بيركشاير ، ولن وول ستريت هو نفسه مرة أخرى.
على الرغم من أنه سيكون من المثير للاهتمام أن نرى كيف ستجد Bros Stock طريقها بدون الرجل الذي قادهم لفترة طويلة جدًا.
