ارتفعت سندات الخزانة الأمريكية يوم الأربعاء بعد أن أكد الاحتياطي الفيدرالي خططًا لخفض أسعار الفائدة بمقدار ربع نقطة مرتين قبل نهاية عام 2025. وكان تجار السندات يتوقعون ذلك بالفعل، لكن التأكيد جاء مباشرة بعد انتهاء اجتماع السياسة النقدية للبنك المركزي.
القرار فقد انخفض عائد سندات الخزانة لأجل عامين، وهو الأسرع استجابةً لسياسة الاحتياطي الفيدرالي، بمقدار خمس نقاط أساسية، ليصل إلى 3.90%. كما انخفضت عوائد السندات طويلة الأجل عموماً بمقدار نقطتين أساسيتين على الأقل.
أعلن الاحتياطي الفيدرالي، الذي أبقى أسعار الفائدة ثابتة منذ ديسمبر/كانون الأول ضمن نطاق مستهدف يتراوح بين 4.25% و4.50%، في توقعاته المُحدّثة أنه لا يزال يُخطط لخفضين هذا العام. وقد استجاب المتداولون سريعًا، مُراهنين على خفض بنحو 48 نقطة أساس، ما يعني ضمنيًا احتساب هذين الخفضين. ويتوقع غالبية المستثمرين أن يكون الخفض الأول في أكتوبر/تشرين الأول، بينما يتوقع البعض الآخر حدوثه في وقت مُبكر من سبتمبر/أيلول.
ارتفاع أسعار البلاتين مع تباين أسعار المعادن وفقًا للجدول الزمني المُحدّث للاحتياطي الفيدرالي
لم يقتصر رد فعل السوق على السندات فحسب، بل تأثر الذهب أيضاً في سوق السلع. فبعد قرار الاحتياطي الفيدرالي، انخفض سعر الذهب الفوري بنسبة 0.4% إلى 3374.75 دولاراً للأونصة. أما العقود الآجلة، فلم تشهد تغيراً يُذكر، حيث أنهت الجلسة مرتفعة بنسبة 0.03% عند 3408.1 دولاراً. ويأتي هذا الارتفاع بعد فترة وجيزة من إعلان تثبيت سعر الفائدة.
وقال خلال المؤتمر الصحفي: "نتوقع ارتفاعاً ملحوظاً في التضخم خلال الأشهر المقبلة"
تراجعت أسعار الفضة تبعاً للذهب، حيث انخفضت بنسبة 1.5% لتغلق عند 36.70 دولاراً للأونصة. أما البلاتين، فقد اتخذ منحىً معاكساً، إذ ارتفع بنسبة 4.3% ليغلق عند 1319.03 دولاراً، بعد أن وصل إلى أعلى مستوى له خلال اليوم بنسبة 5%. وكان هذا أعلى سعر للبلاتين منذ فبراير 2021. في المقابل، انخفض سعر البلاديوم بنسبة 0.5% ليغلق عند 1046.75 دولاراً.
لا يعتقد الجميع أن هذا الارتفاع في أسعار المعادن مستدام. فقد أصدر محللو غولدمان ساكس مذكرة تحذيرية تفيد بأن ارتفاع أسعار البلاتين والفضة "مضاربة في المقام الأول" ولا تدعمه عوامل العرض والطلب الحقيقية. ومع ذلك، يتفاعل المتداولون بشكل مباشر مع تصريحات الاحتياطي الفيدرالي، متجاهلين العوامل الأساسية في الوقت الراهن.
يتخلى المستثمرون الأجانب عن سندات الخزانة الأمريكية مع تمسك الاحتياطي الفيدرالي بخطة خفض أسعار الفائدة الحذرة
بينما كانت أسعار السندات ترتفع في الولايات المتحدة، كان الطلب من الخارج يُشير إلى وضعٍ مختلف. فقد بلغت حيازات الأجانب من سندات الخزانة الأمريكية مستوىً قياسياً قدره 9.05 تريليون دولار في مارس، وفقاً لبيانات وزارة الخزانة. ويمثل هذا ارتفاعاً بنسبة 12% تقريباً مقارنةً بالعام السابق. ولكن منذ أواخر مارس، بدأت المؤسسات الأجنبية بتقليص استثماراتها.
أكثر من 200 بنك مركزي وصندوق ثروة سيادي وهيئة رسمية أجنبية تودع حيازاتها من السندات الأمريكية لدى بنك الاحتياطي الفيدرالي في نيويورك. وقد انخفضت هذه الحيازات بمقدار 17 مليار دولار الأسبوع الماضي فقط. ومنذ فرض ترامب تعريفات جمركية جديدة في مارس، وصل إجمالي الانخفاض إلى 48 مليار دولار. ويتزامن هذا التراجع تمامًا مع ارتفاع تقلبات سوق السندات في وقت سابق من هذا العام.
عادةً، عندما تبيع السلطات النقدية الأجنبية سندات الدين الأمريكية، فإنها تعيد تدوير تلك cash من خلال آلية إعادة الشراء العكسي التابعة للاحتياطي الفيدرالي. حيث تودع هذه السلطات cash وتحصل على سندات الخزانة كضمان. لكن الوضع اختلف هذه المرة. فمنذ أواخر مارس، انخفض استخدام الأجانب لهذه الآلية بمقدار 15 مليار دولار.
تشير كل هذه المؤشرات إلى أمر واحد: انخفض إجمالي الأصول الأمريكية المملوكة لأجانب لدى الاحتياطي الفيدرالي بمقدار 63 مليار دولار خلال شهرين فقط. ويشمل هذا الرقم انخفاض حيازات الأصول المودعة لدى الاحتياطي الفيدرالي، وتراجع النشاط في آلية إعادة الشراء.
من المقرر أن تصدر وزارة الخزانة الأمريكية تقرير شهر أبريل يوم الخميس. ومن المتوقع أن يُظهر هذا التقرير المدى الكامل لهذا التراجع، لا سيما وأن شهر أبريل كان ذروة الاضطرابات السوقية الأخيرة. وستساعد هذه الأرقام المستثمرين على تحديد ما إذا كان هذا مجرد رد فعل على تباطؤ وتيرة الاحتياطي الفيدرالي، أم أن هناك مشكلة أعمق تتعلق برغبة المستثمرين الأمريكيين في الاقتراض من الخارج.
