الإيثري المرهون يسجل مستويات قياسية جديدة، وما يعنيه ذلك للنظام البيئي

تستمر شبكة الإيثري في النمو بشكل مستمر، محققةً مستويات قياسية جديدة في عدد المُصادقين والإيثري المرهون هذا العام، لكن هذا قد لا يكون أفضل نتيجة للنظام البيئي على المدى الطويل.

وفقاً لسلسلة البلوكشين (Beacon Chain)، كان مقدار الإيثري المرهون ينمو سنوياً، بزيادة تزيد عن 6 ملايين خلال عام 2024 وبلغ ذروته فوق 34 مليوناً في 2 أكتوبر.

قال لاكلان فيني، المؤسس والرئيس التنفيذي لشركة البنية التحتية للإيثري Labrys، لـ Cryptopolitan إن النمو مستمر لأن هذا هو ما صُمم النظام لتحفيزه.

كلما زاد الإيثري المرهون، انخفض العائد لجميع المرهنين. ومع ذلك، يقول من المهم إدراك أن النظام البيئي للإيثري لا يحاول زيادة مقدار الإيثري المرهون.

يستمر في النمو لأنه بالنسبة للعديد من المستثمرين الذين كانوا ينوون الاحتفاظ بـ ETH على أي حال، يمكنهم أيضاً رهنه، بغض النظر عن مدى انخفاض عائد الرهن (APY)، وكسب عائد إضافي،" قال.

"ومع ذلك، توقف معظم المستثمرين الذين انجذبوا في البداية إلى ETH بسبب العائد المرتفع عن إضافة المزيد إلى رهونهم حتى الآن. النظام البيئي للإيثري لا يحاول زيادة مقدار الإيثري المرهون. إبطاء نمو الإيثري المرهون أمر جيد."

مقدار الإيثري المرهون تجاوز بالفعل نقطة الإيجابية

تم رهون حوالي 28.43% من المعروض المتداول البالغ 120.39 مليون إيثري في الوقت الحالي. في يناير، كان نسبة الإيثري المرهون 23.8%، مما يعني أن 5.1% إضافية تم رهنها في آخر 10 أشهر، وفقاً لمنشور على منصة X في 8 أكتوبر من مزود بيانات السلسلة IntoTheBlock.

يقول فيني إن مقدار الإيثري المرهون قد تجاوز بالفعل نقطة الإيجابية للشبكة؛ فزيادة الرهن لا تضيف بالضرورة أي فوائد.

يعتقد أن أي إيثري مرهون إضافي يضيف قدراً غير مهم من الأمان للشبكة، مما يعني أن النمو الإضافي ليس مرغوباً فيه بالضرورة.

"لا أحد يعرف بالضبط ما هو المبلغ المثالي من الإيثري المرهون، لكن هناك حداً. شخصياً، أعتقد أننا تجاوزنا هذا الحد بالفعل،" قال فيني.

عندما تجاوزت الشبكة مليون مُصادق (validator) وأكثر من 32 مليون إيثري مرهون في مارس، تم طرح مخاوف من أن هذا قد يخلق مشاكل للنظام البيئي للإيثري.

بينما يمكن أن يترجم عدد المُصادقين إلى أمان أعلى لسلسلة الكتل، تساءل بعض أعضاء المجتمع عما إذا كان وجود الكثير من المُصادقين والإيثري المرهون قد يشكل مشاكل للشبكة.

قال المستثمر في رأس المال الجريء وداعم الإيثري إيفان فان نيس أنه كان هناك بالفعل "الكثير" من الرهن. وتكهن غابرييل وايد، الذي يشغل مجموعة رهون، بأن وجود الكثير من المُصادقين قد يؤدي في النهاية إلى "فشل المعاملات".

المزيد ليس دائماً أفضل

"قد يعتقد المرء بالتأكيد أن المزيد من الإيثري المرهون هو الأفضل، لأن الإيثري المرهون يمثل أمان الشبكة، ومع ذلك، إذا أخذنا هذا الحجة إلى حد متطرف حيث يتم رهون 100% من جميع عملات الإيثري الموجودة، فهذا بوضوح ليس نتيجة مرغوبة،" قال فيني.

على الرغم من أن هذا السيناريو غير مرجح، يقول فيني أن أي كمية كبيرة من الإيثري، سواء كانت 90% أو 80% أو حتى 70%، هي نتيجة أقل من المثالية للشبكة. بالإضافة إلى خطر المعاملات الفاشلة الذي تكهن به آخرون، يعتقد أن مشكلة أكبر قد تنشأ.

"واحدة من المشاكل الواضحة هي أنه بدون إيثري متاح، لا يمكنك دفع رسوم الغاز التي يجب دفعها بالإيثري، وسيحتاج المستخدمون إلى استخدام stETH وcbETH وswETH في أي تطبيق حيث يتم استخدام الإيثري حالياً،" قال.

"هذا يجبر المستخدم على اختيار رمز رهون سائل (LST)، وهو ما يأتي مع مخاطر غير ضرورية. يجب أن يظل الإيثري الأصلي دائماً الأصل الخالي من المخاطر الأساسي داخل النظام البيئي للإيثري."

على الرغم من الاهتمام المتزايد برهن الإيثري، فقد انخفض سعره منذ أعلى مستوى له على الإطلاق والذي تجاوز 4000 دولار، والذي سجله في 12 مارس، وفقاً لـ CoinMarketCap.

اعتباراً من 24 أكتوبر، يتراوح السعر حول 2,500 دولار.