أوضحت وكالة موديز للتصنيفات الائتمانية يوم الأربعاء بالتفصيل كيف يمكن أن يؤثر انهيار أسهم الذكاء الاصطناعي على كل ركن من أركان الاقتصاد، من وول ستريت إلى محافظ الناس.
لم يصفوها بالفقاعة بعد، لكنهم وصفوا كيف سيبدو الوضع لو انفجرت. وتوقعوا انخفاضًا بنسبة 40%. وإذا حدث ذلك، فلن تقتصر الخسائر على شركات الذكاء الاصطناعي الناشئة فحسب، بل ستطال أسواق الائتمان والمعاشات التقاعدية والمستهلكين، وحتى بعض أكبر المقرضين في البلاد.
تستثمر شركات التكنولوجيا العملاقة حاليًا حوالي 500 مليار دولار في مراكز البيانات الخاصة بالذكاء الاصطناعي. هذا النوع من cash لا يتبدد بسهولة إذا ساءت الأمور. وقد وضع فينسنت غوسدورف وفريقه في وكالة موديز ما أسموه "قنوات العدوى" التي من شأنها أن تنقل الضرر عبر النظام المالي.
يواجه الائتمان الخاص والمعاشات التقاعدية والمستهلكون جميعهم مخاطر
ستكون الضربة الأولى من نصيب شركات الائتمان الخاصة. فقد دأبت هذه الجهات المقرضة على ضخ الأموال في شركات الذكاء الاصطناعي. وإذا ما انهارت قيمة هذه الشركات، فسيتعين عليها إعادة النظر في شروط القروض لتجنب حالات التخلف عن السداد.
سيتم تجميد الإقراض الجديد. ولأن العديد من صناديق الائتمان الخاصة هذه لا تُبلغ عن الخسائر في الوقت الفعلي، فلن يرى أحد الضرر إلا عندما يحاول المستثمرون استرداد أموالهم.
وجاء في تقرير وكالة موديز: "قد تصل عمليات الاسترداد من صناديق الائتمان الخاصة المفتوحة إلى حدود السحب وتؤدي إلى تعليقها. وبحلول الوقت الذي يتم فيه رفع التعليق، قد تكون الضمانات قد فقدت قيمة كبيرة."
ثم تأتي مسألة المعاشات التقاعدية. فقد ذكرت وكالة موديز أن الصناديق التي تستثمر بكثافة في أسهم الذكاء الاصطناعي (وهي كثيرة) ستتضرر بشدة. ولا يدير العديد منها هذه الاستثمارات بنشاط، بل تعتمد على استراتيجيات سلبية. فإذا انخفضت قيمة الأسهم، تتحمل هذه الصناديق الخسائر. وقد تُجرّ شركات التأمين إلى دعاوى قضائية إذا اعتُبرت غير مستعدة لمواجهة هذه الخسائر.
المواطنون الأمريكيون العاديون ليسوا بمنأى عن المخاطر أيضاً. فإذا انهار السوق، قد يشعر المستهلكون بضائقة مالية ويقلصون إنفاقهم. وهذا يُشكل ضربة مباشرة للاقتصاد، الذي لا يزال يعتمد حالياً على الإنفاقtron.
tracوكالة موديز المخاطر إلى كيفية تمويل موجة الذكاء الاصطناعي. الأمر لا يقتصر على مجرد قيام بعض المستثمرين المغامرين بضخ cash في بعض التجارب العلمية.
هذا تمويل ضخم من جميع الجهات: المقرضون من القطاع الخاص، والأسواق العامة، وشركات الائتمان، وغيرها. لم تُقدّم البنوك قروضًا مباشرة للشركات الناشئة في مجال الذكاء الاصطناعي، لكنها وفّرت تسهيلات ائتمانية لقطاع الائتمان الخاص. وإذا ساءت الأمور، ستتحوّل هذه التسهيلات إلى عبء.
في النصف الأول من عام 2025 وحده، وُجّه أكثر من 50% من إجمالي رأس المال الاستثماري إلى الشركات الناشئة في مجال الذكاء الاصطناعي. هذه نسبة ضخمة لقطاع واحد. قد يكون تقرير أرباح سيئ واحد من شركة رائدة في مجال الذكاء الاصطناعي، أو مجرد شكوك حول حجم الإيرادات التي تحققها مختبرات مثل OpenAI أو Anthropic، كافياً لإشعال سلسلة من ردود الفعل.
أشارت وكالة موديز إلى أن مايكروسوفت وألفابت ستخرجان على الأرجح من الأزمة بشكل أفضل من معظم الشركات الأخرى. فهما تتلقيان تمويلاً من مصادر متعددة، وليس فقط من قطاع الذكاء الاصطناعي. وإذا ما حدثت الأزمة، فقد تكونان في وضع يسمح لهما بالاستحواذ على شركات الذكاء الاصطناعي بأسعار أقل.
