يقول خبير اقتصادي في بنك جيه بي مورغان إن حزمة التحفيز الصينية لن تفيد اقتصادها بأي شكل من الأشكال

لا تبدو السياسات الاقتصادية الصينية الأخيرة بمثابة حل سحري لاقتصادها المتعثر. يقول هايبين تشو، كبير الاقتصاديين الصينيين في بنك جيه بي مورغان تشيس، إن هذه الإجراءات تهدف بالدرجة الأولى إلى تقليل المخاطر على المدى القصير.

يشهد الاقتصاد الصيني، الذي تبلغ قيمته 18 تريليون دولار، تباطؤاً، ورغم أن بكين قد خفضت أسعار الفائدة واتخذت إجراءات أخرى منذ أواخر سبتمبر، إلا أن تشو لا يعتقد أن هذه التغييرات ستحدث فرقاً كبيراً. وقال: "إذا كنتم تتوقعون لحظة فارقة، فنحن لم نصل إليها بعد".

قارن تشو الوضع الحالي بحزمة التحفيز الضخمة التي بلغت 4 تريليونات يوان في عام 2008، لكنه أوضح أن الوضع هذه المرة مختلف. وقال تشو: "ليس هذا تحولاً جذرياً في السياسة"، مشيراً إلى أن الحكومة ليست مستعدة بعد لضخ مبالغ طائلة في الاقتصاد.

وأوضح كيف أدت السياسات الأخيرة إلى تحسينات طفيفة في التوقعات الاقتصادية للصين هذا العام، لكن هذا الحماس يتلاشى مع بدء الناس في التساؤل عما إذا كانت الحكومة ستعتمد بشكل كامل على تدابير مالية أكبر.

لا يزال المستثمرون يشعرون بخيبة أمل

لم يُبدِ العديد من المستثمرين، الذين كانوا يأملون في تحوّلٍ نحو الإنفاق الاستهلاكي، إعجاباً بالإجراءات الصينية الأخيرة. وحذّر تشو من أن أي شخص يتوقع أن تُركّز الصين بشكلٍ أكبر على تعزيز الطلب المحلي سيُصاب على الأرجح بخيبة أملٍ مستمرة

وزيرة الخزانة الأمريكية جانيت يلين مخاوف تشو. فقد شددت على أهمية الإنفاق الاستهلاكي لمساعدة الصين على النمو دون خلق فائض في الطاقة الإنتاجية العالمية. لكن حتى الآن، لم تشهد يلين التغييرات السياسية التي كانت تأملها.

بدلاً من ذلك، لا تزال الحكومة الصينية تركز على تطوير قدراتها التصنيعية. وأشار تشو إلى أنه في حين أن سعي الصين لتعزيز الإنتاجية أمر منطقي، إلا أنه ينبغي على الحكومة أن تتذكر أن الخدمات (وليس التصنيع) تلعب دوراً حاسماً في الاقتصاد الحديث.

وشكّل قطاع الخدمات 48% من الوظائف في الصين العام الماضي، متجاوزاً بكثير نسبة 29% في الصناعة و23% في القطاع الأولي، وفقاً للمكتب الوطني للإحصاء.

التشكيك في النمو الاقتصادي

يبدو هدف الصين بتحقيق نمو بنسبة 5% بحلول عام 2024 طموحاً للغاية. فالبلاد تعاني من ضعف الإنفاق الاستهلاكي ، وعدم وضوح آفاق التصدير، واضطراب سوق العقارات. وقد استجابت الصين في أواخر سبتمبر/أيلول بإطلاق حزمة تحفيزية، مما أدى إلى انتعاش مؤقت في سوق الأسهم.

لكن مع انحسار الحماس، اتضح أن إجراءات الدعم لم تكن كافية. كان المستثمرون يأملون في المزيد، والآن تتزايد الشكوك حول ما إذا كان الاقتصاد سيحقق هدفه المتمثل في نمو بنسبة 5%.

هناك دلائل على حدوث انكماش، وتتزايد المخاوف من أن الصين قد تنزلق إلى فترة طويلة من الركود، على غرار ما حدث لليابان بعد عقود من النمو السريع.

قبل الإعلان عن إجراءات التحفيز، توقعت معظم البنوك العالمية أن تفشل الصين في تحقيق هدفها للنمو. وانخفضت أسعار المنازل الجديدة، وتراجعت ثقة المستهلك إلى أدنى مستوى لها في 18 شهراً. 

كان التصنيع والتصدير هما محور تركيز الحكومة الرئيسي، لكن قلة اعتقدوا أن ذلك سيكون كافياً لتحقيق انتعاش حقيقي.

أقل من 20% من الاقتصاديين الذين استطلعت بلومبرج آراءهم أن ينمو الناتج المحلي الإجمالي للصين بنسبة 5% في عام 2024. وتساءل بنك أوف أمريكا وغيره عن سبب عدم قيام السياسات المالية والنقدية الصينية ببذل المزيد من الجهد لتحفيز الطلب.

في حين بلغت الصادرات أعلى قيمة لها منذ عامين تقريباً، فقد تصدت العديد من الدول للسلع الصينية الرخيصة التي تغمر السوق.

دافع نائب وزير المالية الصيني، لياو مين، عن قطاع التصنيع في البلاد، قائلاً إن منتجاته ذات قيمة جيدة وتساعد في السيطرة على التضخم العالمي. إلا أن ذلك لم يمنع المخاوف بشأن تباطؤ النمو في الصين من التأثير على قطاعات أخرى حول العالم.

تعافٍ هش

يبدو تعافي الصين هشاً للغاية. ومما يزيد الأمر سوءاً، أن الولايات المتحدة تقطع الصين من أشباه الموصلات المتقدمة وغيرها من التقنيات الرئيسية، مدعيةً أن الأمر برمته يتعلق بـ"المنافسة الاستراتيجية". أما الصين، فتصف ذلك بأنه "احتواء".

أثر التباطؤ الاقتصادي بشدة على الثقة المحلية. ولأول مرة منذ 19 عاماً، انخفضت قروض البنوك الصينية للاقتصاد الحقيقي هذا الصيف.

كان الإنفاق الاستهلاكي أحد المجالات التي كان الكثيرون يأملون في انتعاشها السريع. فبعد أن رفعت الصين قيود الجائحة في أواخر عام 2022، ساد تفاؤل واسع النطاق بأن موجة من "التسوق التعويضي" وتناول الطعام في المطاعم والسفر ستنعش الاقتصاد. لكن هذا الانتعاش لم يتحقق.

بدلاً من ذلك، أصبح الناس أكثر حذراً، قلقين بشأن ضعف النمو وتأثيره على البطالة والدخول. وقد أدت أزمة العقارات الطويلة الأمد إلى تبديد ما يُقدّر بنحو 18 تريليون دولار من ثروات الأسر، مما دفع الناس إلى الادخار بدلاً من الإنفاق.

في الوقت الراهن، يقع على عاتق بكين الوفاء بوعودها بتقديم أموال حقيقية وتجنب دورة أخرى من خيبة الأمل. غولدمان ساكس توقعاتها لنمو الصين في عامي 2024 و2025، لكنها تتوقع أيضاً أن يكون النمو أقل بقليل من 5%.

وبينما لا تزال التحديات الهيكلية، مثل تقلص القوى العاملة، تشكل تحدياً كبيراً، فمن الواضح أن الصين بحاجة إلى بذل المزيد من الجهد إذا أرادت تحقيق الاستقرار لاقتصادها وتحقيق أهداف النمو الخاصة بها.