هواشنغ تقيد العملاء في البر الرئيسي الصيني مع توسع حملة القمع على الوسطاء الصينيين

امتدت الجهود المستمرة من الصين لقمع الأنشطة غير القانونية المتعلقة بالوسطاء عبر الحدود إلى شركات أخرى غير الثلاث المذكورة الشهر الماضي (Futu وTiger وLongbridge).

وفقاً لـ تقرير First Financial (Yicai) في 6 يونيو، أبلغت Huasheng Securities عملاءها بأن فعّالة في 15 يونيو بتوقيت بكين، ستعلق جميع عمليات الشراء الجديدة وفتح المراكز لحساباتها في الصين القارية. كما ستعلق جميع تدفقات الأموال والأوراق المالية إلى منصتها. سيُسمح للعملاء لا يزال بالتداول لإخراج أي مراكز حالية مملوكة في حساباتهم.

تدقيق CSRC يدفع المزيد من الوسطاء الخارجيين إلى تقييد العملاء في البر الرئيسي

في 22 مايو، بدأت لجنة تنظيم الأوراق المالية الصينية (CSRC) إجراء إنفاذ ضد Futu Securities International وTiger Brokers وLongbridge Securities كجزء من مبادرتها لإنهاء أعمال الأوراق المالية عبر الحدود في البلاد خلال العامين المقبلين. فرضت الجهة التنظيمية غرامات على الشركات الثلاث بمجموع 2.2 مليار يوان (324 مليون دولار) بعد إدانتها بجذب مستثمرين من البر الرئيسي دون تراخيص للعمل داخل أراضي البلاد، كما أفادت Cryptopolitanستضطر Futu Holdings وحدها إلى دفع غرامة تقدر بـ 271 مليون دولار.

رداً على ذلك، Futu Securities و Tiger Brokers أبلغت عملاءها بأن العملاء المقيمين داخل الصين لن يتمكنوا من فتح أي مراكز جديدة بعد 12 يونيو. نصحت Huasheng Securities بنفس الشيء، على الرغم من أنها ستبدأ التقييد بعد 15 يونيو. هذا يعني أن فترة السماح الممنوحة من قبل CSRC تنتهي بحلول مايو 2028.

ما يميز إعلان Huasheng هو أن CSRC لم تستهدفه بشكل منفرد. استهدف إجراء إنفاذ CSRC في 22 مايو Futu وTiger وLongbridge فقط. تتصرف Huasheng استباقياً للامتثال لما وصفته إشعارها بـ "متطلبات التنظيم الصناعي خلال فترة تصحيح مكثفة لمدة عامين"، أفادت Jin10 Data.

على الرغم من أن Huasheng أصغر من Futu وTiger، فإن قرارها يشير إلى أن تدابير الامتثال قد تمتد إلى ما هو أبعد من الشركات المحددة بشكل محدد من قبل المنظمين. تشغل Huasheng منصة أوراق مالية مقرها هونغ كونغ تخدم المستثمرين في البر الرئيسي الساعين للوصول إلى الأسهم الأجنبية، مما يجعلها جزءاً من النظام البيئي الأوسع الذي تستهدفه جهود بكين لقمع نشاط الأوراق المالية عبر الحدود غير المرخص. على الرغم من أن Huasheng لا تكشف علناً عن أرقام العملاء أو الأصول المدارة بنفس مستوى منافسيها المدرجين الأكبر، فإن قيودها الطوعية تشير إلى أن الشركات في جميع أنحاء القطاع تستعد لمراقبة تنظيمية طويلة الأمد.

أبلغت بلوك بيتس أن القيود ستطبق على أي تعليمات تداول أو تحويل أموال originate من البر الرئيسي للصين، بغض النظر عن نوع الحساب. وقالت شركة الوساطة إن الخدمات للمستثمرين الحاليين المقيمين خارج البر الرئيسي ستستمر، وأن أصول العملاء ستظل آمنة.

أسهم فوتو وتايغر تنخفض مع تقييم المستثمرين للمخاطر التنظيمية

تفاعلت الأسواق بحدة مع إعلان التنفيذ الأولي. ووفقاً للتقارير، انخفضت أسهم شركة Futu Holdings وشركة UP Fintech الأم لشركة Tiger Brokers بأكثر من 30% في تداولات ما قبل السوق الأمريكي مباشرة بعد إعلان 22 مايو. وشهدت التداولات اللاحقة انخفاضاً حاداً لأحد أكبر الانخفاضات اليومية المفاجئة لأسهم Futu منذ طرحها الأولي، مما يسلط الضوء على مخاوف المستثمرين بشأن أهمية العملاء في البر الرئيسي لنموذج عمل شركات الوساطة الخارجية.

عندما أعلنت لجنة تنظيم الأوراق المالية الصينية (CSRC) عقوباتها في 22 مايو، انخفضت أسهم Futu بنسبة 26% في جلسة واحدة. وانخفضت Tiger Brokers بنسبة 23% تعاطفاً. وانخفضت صناديق KraneShares CSI China Internet ETF والأسهم الصينية المدرجة في الولايات المتحدة بما في ذلك Alibaba أيضاً، كما أفادت Cryptopolitan في ذلك الوقت.

أفادت صحيفة فاينانشال تايمز أن المستثمرين الصينيين قلقون من فقدان الوصول إلى العروض القادمة، بما في ذلك الطرح العام الأولي المخطط له لشركة SpaceX، مع تشديد الجدران التنظيمية.

كيف يمكن لقيود الوساطة الصينية إعادة تشكيل تدفقات الاستثمار عبر الحدود

لا تقتصر حملة القمع على الحدود الصينية فحسب. فقد عملت منصات مثل Futu وTiger كبوابات رئيسية للمستثمرين من البر الرئيسي الصيني الراغبين في الحصول على تعريض لأسهم أجنبية تتداول في أماكن مثل الولايات المتحدة وهونغ كونغ. أعلنت Futu أن قاعدة عملائها من البر الرئيسي الصيني تمثل حوالي 13% من قاعدة عملائها الممولين اعتباراً من الربع الأول من عام 2026، بناءً على معلومات من Cryptopolitan استناداً إلى وثائق تقديم الشركة.

أهمية الجهد التنظيمي تتجاوز قاعدة العملاء. كان هدف القمع في بكين سد الثغرة التي من خلالها حصل المستثمرون من البر الرئيسي الصيني على الوصول إلى الأسواق الخارجية خارج البرامج المعتمدة مثل Stock Connect، وWealth Management Connect، وبرامج المستثمرين المؤسسيين المحليين المؤهلين (QDII). وتوضح السلطات التنظيمية بوضوح أن الاستثمارات الخارجية ستُجرى في المستقبل عبر هذه القنوات المعتمدة رسمياً.

الخطة التي وضعتها لجنة تنظيم الأوراق المالية الصينية (CSRC) جاءت في 22 مايو وتعطي الشركات المتأثرة فترة سماح مدتها عامان. ونظراً لإطار فترة السماح، من المقرر أن تنتهي العملية في مايو 2028، عندما سيتمكن جميع العملاء من البر الرئيسي من سحب أموالهم ولكن لن يُسمح لهم بإجراء أي استثمارات إضافية.

تزيل اللوائح واحدة من أكبر قطاعات الشراء في أسواق الأسهم العالمية، والتي كانت تكتسب زخماً في السنوات الأخيرة. يمكن نسب هذا الاتجاه المتزايد في العناية الواجبة في ممارسات الانضمام إلى الضغط التنظيمي في هونغ كونغ وسنغافورة ولندن، كما أفادت Cryptopolitan في وقت سابق.

من خلال اتخاذ هذه المبادرة طواعية، يعكس Huasheng كيف أن إجراءات إنفاذ لجنة تنظيم الأوراق المالية الصينية (CSRC) تخلق تأثيراً بردعياً على كامل نظام تداول عبر الحدود، بما في ذلك شركات الوساطة غير المخاطبة بالعقوبات. سيكون التأثير الإجمالي لهذه الإجراءات المتخذة من قبل شركات الوساطة متوسطة وصغيرة الحجم بالتأكيد أكبر من تأثير العقوبات الثلاث المذكورة أعلاه.

يجب على مشغلي السوق والمستثمرين الذين يراقبون تدفقات رأس المال عبر آسيا ملاحظة ما إذا كانت شركات الوساطة الأخرى ستحذو حذوها قبل المواعيد النهائية في 12 يونيو و15 يونيو.