هل الإيثيريوم أداة مالية؟ ماذا يحدث إذا قالت لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية إنه كذلك؟

خضع الإيثيريوم (ETH)، ثاني أكبر عملة مشفرة من حيث القيمة السوقية، للتدقيق فيما يتعلق بتصنيفه كأداة مالية من قبل لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC). وتشير التقارير الأخيرة إلى أن لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية تفكر في ما إذا كانت ستصنف ETH كأداة مالية، وهو ما له آثار كبيرة على سوق العملات المشفرة وبيئة ETH. 

أثار هذا الجدل حول التصنيف مناقشات داخل مجتمع العملات المشفرة وبين المنظمين. إذا قررت لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية أن الإيثيريوم هو بالفعل أداة مالية، فقد يؤدي ذلك إلى نتائج مختلفة، مما يؤثر على كل من سوق العملات المشفرة وعمليات ETH. 

قد تشمل العواقب متطلبات الامتثال التنظيمي، والإجراءات القانونية المحتملة، وتقلبات السوق، والتغييرات في تطوير ETH واستخدامه.

طريق الإيثيريوم أمامه ليس مريحاً

تتناقش لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) ما إذا كانت ستصنف ETH، ثاني أكبر عملة مشفرة من حيث القيمة السوقية، كأداة مالية. ووفقاً للتقارير، أصدرت هيئة الرقابة المالية استدعاءات إلى ثلاث منظمات كجزء من تحقيق في مؤسسة الإيثيريوم، وهي البيئة التي تدعم شبكة بلوك تشين ETH.

يأتي الإعلان بعد تردد لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية في الموافقة على صناديق الاستثمار المتداولة (ETF) المباشرة للإيثيريوم، مما ترك مقدمي الطلبات مثل Hashdex وARK 21Shares (pdf) في انتظار الأحكام النهائية في مايو. بينما وافقت الوكالة على 11 صندوق ETF للبيتكوين في وقت سابق من هذا العام، يبدو أن صناديق ETF للإيثيريوم ستواجه تحديات تنظيمية.

في 26 فبراير، ذكرت صفحة GitHub التابعة لمؤسسة الإيثيريوم أن المجموعة «تلقت استفساراً طوعياً من سلطة حكومية تضمن شرطاً بالسرية.»

منذ إدخال البيتكوين في عام 2009، دار جدل كبير حول ما إذا كانت العملات المشفرة مثل الإيثيريوم نوعاً من العملة أو الأداة المالية أو السلعة. يُعرف رئيس لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية، غاري جينسلر، الذي ألقى دورة حول البلوك تشين والعملات المشفرة في معهد ماساتشوستس للتكنولوجيا، بموقفه الصارم تجاه تنظيم العملات المشفرة.

لقد وصف صناعة البيتكوين بأنها «الغرب المتوحش»، مشدداً على ضرورة التنظيم. وقد أثار الإجراء الأخير للجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية إمكانية صناديق ETF المباشرة للإيثيريوم. 

تضم شبكة بلوك تشين ETH، التي خضعت لترقية كبيرة في وقت سابق من هذا الشهر، آلاف التطبيقات المالية اللامركزية (DeFi)، ومن المرجح أن يكون لهذا التأثير تأثير على سوق العملات المشفرة.

قرار لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية بشأن ETH قد يخلق وضعاً آخر يشبه حالة XRP

أفاد عدد من محامي الأصول الرقمية بأن «الاستفسار الطوعي» الذي كشفت عنه مؤسسة الإيثيريوم في مستودع GitHub ليس سبباً للقلق. يعد استدعاء شركات العملات المشفرة ممارسة شائعة في هذا السوق. 

كان لا بد في النهاية من إزالة «الكناري» الخاص بمؤسسة الإيثيريوم — وهو إشارة إلى «الكناري في مناجم الفحم»، الذي يشير إلى ما إذا كانت الحكومة قد تحقق في موقع ويب.

بعد فترة وجيزة من تحديث إثبات الحصة (proof-of-stake) لـ ETH، صرح رئيس لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية، غاري جينسلر، بأن سلاسل إثبات الحصة، التي تدفع للمستخدمين مكافآت بالرموز الرقمية لقفل أموالهم كآلية أمنية، تشبه عقود الاستثمار وقد يتم تصنيفها كأدوات مالية — على الرغم من أنه لم يذكر ETH باسمها.

ومع ذلك، فقد رفع دعاوى قضائية ضد عدد من البورصات العالمية والمحلية للعملات المشفرة، بما في ذلك Coinbase وKraken وBinance، زاعماً أنها كانت تبيع أدوات مالية للعملاء الأمريكيين دون التسجيلات اللازمة. وتشمل هذه الأصول مثل Cardano (ADA) وSolana (SOL).

لم يتم تحديد ETH صراحةً كأداة مالية في قضية إنفاذ من قبل لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC)، وهو ما يجده المحامي المتخصص في العملات المشفرة Ignacio Ferrer-Bonsoms غير متسق. في منشور مدونة حديث، قارن Ferrer-Bonsoms بين ETH وCardano، جادلاً بأنه إذا اعتقدت لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية أن أحدهما ينتهك قواعد الأوراق المالية، فيجب عليها أيضاً فحص الآخر.

جمعت كل من مؤسسة الإيثيريوم ومؤسسة Cardano ملايين الدولارات من خلال مبيعات الرموز الرقمية لتمويل تطوير الشبكة (18.3 مليون دولار بالبيتكوين و62 مليون دولار على التوالي)؛ وكلاهما يحكمان شبكاتهما من خلال مؤسسات مقرها في Zug، سويسرا؛ وكلاهما يوزع الرموز الرقمية على مؤسسيها ومؤسساتها.

انتقد قاض فيدرالي أمريكي مؤخراً «الإساءة الفادحة للسلطة» من قبل لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية لـ«الإصرار المتعمد على نشر الأكاذيب» في نزاعها مع شركة العملات المشفرة الناشئة DEBT Box. ويأتي هذا في أعقاب إغلاق استثنائي من قبل هيئة استئناف مكونة من ثلاثة قضاة، انتقدت فيها الوكالة لحظرها طويل الأمد لصناديق ETF المباشرة للبيتكوين على أنه «تعسفي ومفاجئ.»

باختصار، إذا كانت لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية تحاول تقديم قضية لرفض صناديق ETF المباشرة للإيثيريوم من خلال استهداف الأصل الأساسي، فيجب أن يكون لديها مبرر قوي.