هل يمثل طرح شركة سيركل للاكتتاب العام بقيمة 7.2 مليار دولار دفعة قوية للعملات المشفرة أم أنه بمثابة مكافأة للمطلعين؟

تخطط شركة Circle، الشركة المؤسسة للعملة المستقرة USDC، لجمع ما يقرب من 900 مليون دولار من خلال طرح عام أولي موسع (IPO) يمكن أن يرفع قيمة الشركة إلى 7.2 مليار دولار.

الإدراج العام وقدtracمؤسسات قوية مثل بلاك روك وآرك إنفست، المهتمة بشراء كميات كبيرة من أسهم سيركل، مما يشير إلىأن وولستريت بدأت تتقبل العملات المستقرة بشكل لم يسبق له مثيل. 

لكن بعض الناس يشعرون بالقلق بشأن نوايا شركة سيركل الحقيقية لأنه من غير الواضح ما إذا كان طرح الشركة للاكتتاب العام يعني أن العملات المستقرة ستنضم أخيرًا إلى التمويل السائد أم أنها مجرد طريقة أخرى لشركات العملات المشفرة لتحقيق مكاسب ضخمة لمؤسسيها والمطلعين عليها وداعميها الأوائل.

يقول مؤيدو شركة سيركل إن هذا الاكتتاب العام الأولي يُظهر ثقةً في الدور طويل الأمد للعملات الرقمية المدعومة بالدولار. في الوقت نفسه، يزعم النقاد أن الأمر يتعلق أكثر cashبتقييم مرتفع نظرًا للتوقيت، وارتفاع التكاليف الكامنة وراء نمو الإيرادات، وتركز الملكية المبكرة.

مع استمرار عدم وضوح اللوائح المتعلقة بالعملات الرقمية، ووصول ثقة الجمهور إلى أضعف حالاتها، ونجاح المنافسين مثل Tether، قد يكون الاكتتاب العام الأولي لشركة Circle هو نقطة التحول التي تحتاجها العملات المشفرة. 

لماذا يسارع كبار المستثمرين لشراء أسهم شركة سيركل؟

قررت شركة سيركل زيادة عدد أسهم طرحها الأولي للاكتتاب العام من 24 مليون سهم إلى 32 مليون سهم، ورفع النطاق السعري من 24-26 دولارًا إلى 27-28 دولارًا للسهم الواحد. وقد أظهرت هذه الخطوة اهتمامًا ، وتشير التقارير إلى أن شركة بلاك روك ترغب في شراء ما يصل إلى 10% من أسهم الطرح، بينما تخطط شركة آرك إنفست لشراء أسهم بقيمة 150 مليون دولار. 

إن هذا الدعم من الشركات الكبرى يجعل الاكتتاب العام الأولي لشركة سيركل يبدو ظاهرياً رهاناً آمناً للمستثمرين الذين يرغبون في التعرض للعملات المشفرة، لكن القصة تصبح معقدة بمجرد التعمق في البيانات المالية للشركة ووضعها في السوق.

جمعت شركة سيركل 557.9 مليون دولار أمريكي في الربع الأول من عام 2025 من سندات الخزانة الأمريكية التي تدعم عملتها الرقمية المستقرة USDC. ومع ذلك، ارتفعت تكاليف التوزيع والمعاملات بنسبة 68.2% خلال الفترة نفسها، مما يثير مخاوف بشأن قدرة سيركل على مواصلة نمو أرباحها مع توسعها.

الأمر الأكثر إثارة للقلق هو حقيقة أن الحصة السوقية المتضائلة لعملة USDC تبلغ حاليًا 24٪، بينما ارتفعت عملة Tether (USDT) إلى 62٪ من سوق العملات المستقرة، مما يدل على أنشركة Circleتتخلف عن الركب في مجال كانت تأمل في السيطرة عليه ذات يوم. 

نعم، أرقام سيركل مثيرة للإعجاب للوهلة الأولى، لكن النقاد يقولون إنها مجرد استراتيجية للشركة لتثبيت تقييمات عالية في وقت يكون فيه الموقف السياسي والمالي للعملات المستقرة غير واضح.

هل بإمكان سيركل أن تساعد العملات المستقرة على الانتشار على نطاق واسع؟

أصبح المشرعون الأمريكيون الآن أقرب من أي وقت مضى إلى إقرار قوانين العملات المستقرة التي من شأنها أن تخلق إطارًا قانونيًا وطنيًا للحد من الارتباك والمخاطر المتعلقة بالعملة الرقمية وتشجيع المزيد من المؤسسات المالية التقليدية على العمل مع الدولارات الرقمية المنظمة مثل USDC.

يعتقد الكثيرون أن إدراج شركة سيركل في البورصة يُظهر شفافيتها والتزامها بالقواعد، مما قد يُقنع مؤسسات مالية كبرى مثل جي بي مورغان، وباي بال، وسترايب بالتعاون معها أو استخدام عملة USDC في أنظمتها. إذا حدث ذلك، سيتمكن ملايين العملاء من استخدام العملات المستقرة دون فهم حقيقي لعالم العملات الرقمية.

أخيرًا، لطالما أكدت أن عملة USDC تربط عالم العملات الرقمية بالأنظمة المالية التقليدية. وقد يمنحها هذا الاكتتاب العام الأولي اللازمة المواردلتسريعهذه المهمة من خلال إنشاء بنية تحتية عالمية للمدفوعات عبر الحدود، والمحافظ الرقمية، واعتماد التجار لها، بما يتوافق مع الأنظمة المالية المنظمة وشبكات البلوك تشين.

يعتقد المؤيدون لفكرة استخدام العملات المستقرة لإجراء مدفوعات أسرع وأرخص وأكثر أمانًا أن الاكتتاب العام الأولي لشركة سيركل هو أكثر من مجرد حملة لجمع التبرعات؛ إنه يتعلق بخلق مستقبل يمكن فيه للعملات المستقرة أن تعمل جنبًا إلى جنب مع الحسابات المصرفية وبطاقات الائتمان لتحويل الأموال حول العالم.

يقول النقاد إن المطلعين قد يكتفون بجني cash

يشعر بعض الناس بالقلق إزاء تقييم الاكتتاب العام الأولي لشركة سيركل البالغ 7.2 مليار دولار، والذي يعتقد بعض المحللين أنه مرتفع للغاية بالنظر إلى أن الشركة تواجه منافسة شديدة مع مصدري العملات المستقرة الأكبر حجماً مثل تيثر.

يشكّك المتشككون أيضاًفي أنالأوائل المستثمرين المتخصصة في العملات الرقمية، والصناديق يستغلون هذه الفرصة لجني cash وتحقيق مكاسب مالية. في الوقت نفسه، يزداد الاهتمام بشكل ملحوظ نظراً عدد من 24 مليون سهم إلى 32 مليون سهم في الاكتتاب العام الأولي الموسّع.

وبالمثل، فإن معظم إيرادات شركة سيركل تأتي من الفوائد المكتسبة على سندات الخزانة الأمريكية المحتفظ بها لدعم عملة USDC، والتي يمكن أن تنخفض بشكل حاد إذا انخفضت أسعار الفائدة أو إذا انخفض الطلب على عملة USDC بسبب المنافسة أو التنظيم أو التغييرات في كيفية استخدام الناس للدولارات الرقمية في الأسواق العالمية.

يقول النقاد إن الملكية الفكرية تبدو أشبه بفرصة مناسبة التوقيت لأولئك الذين دخلوا مبكراً لتحقيق الربح من ممتلكاتهم قبل أن يغمر سوق العملات المستقرة منافسون جدد أو تغييرات في القوانين التي قد تقلل من الربحية.

ماذا قد يعني طرح أسهم شركة سيركل للاكتتاب العام بالنسبة للفصل القادم من عالم العملات المشفرة؟

سيؤدي نجاح الاكتتاب العام الأولي لشركة سيركل إلىtracشراكات جديدة مع البنوك ومقدمي خدمات الدفع العالميين والشركات الناشئة في مجال التكنولوجيا المالية وحتى الحكومات، لأن المزيد من المؤسسات ستدركأنالعملات الرقمية المستقرة ليست رموزًا محفوفة بالمخاطر ولكنها أدوات مفيدة لإجراء معاملات مالية أفضل وأسرع.

ستطرح شركات العملات الرقمية الأخرى أسهمها للاكتتاب العام لإثباتشرعيتهاوشفافيتها والتزامها باللوائح الأمريكية، مما يُسهم في تحويل مسار القطاع بعيدًا عن السرية الخارجية وعدم اليقين التنظيمي اللذين غذّيا عمليات الاحتيال والانهيارات في السنوات الأخيرة.

ومع ذلك، فإن فشل الاكتتاب العام سيعزز فكرة أن شركات العملات المشفرة تعتمد بشكل كبير على الاتجاهات قصيرة الأجل وأرباح المطلعين، مما يزيد من شكوك الجمهور حول ما إذا كانت العملات المستقرة والاكتتابات العامة للعملات المشفرة لها أي قيمة حقيقية تتجاوز الضجة الإعلامية.

هناك أيضًا خطر يتمثل في أنه حتى لو نجح الاكتتاب العام الأولي ماليًا، فإن أكبر الفائزين سيكونون المستثمرين المؤسسيين والمطلعين الأوائل، وليس عامة الناس.

في نهاية المطاف، لا يتوقف الأمر برمته على ما سيحدث في الأيام الأولى من التداول فحسب، بل أيضاً على كيفية تصرف شركة سيركل كشركة مساهمة عامة. وسيكشف المستقبل ما إذا كانت الشركة ستستخدم رأس مالها الجديد لبناء الثقة وتقديم منتجات مستقرة ومنظمة تُفيد الجميع لا فئة قليلة فقط.