لا ترى غولدمان ساكس أي فقاعة في الوقت الحالي، لكنها تحث مستثمري الأسهم على عدم الاندفاع الأعمى

بحسب غولدمان ساكس، فإن سوق الأسهم الأمريكية لم تصل بعد إلى مستويات الفقاعة، حتى مع ارتفاع أسعار التكنولوجيا نتيجة طفرة الذكاء الاصطناعي.

لكن البنك حذّر المستثمرين من التهور. فمع إقبال الجميع على شراء أسهم الشركات المرتبطة بالذكاء الاصطناعي، كانت رسالة غولدمان ساكس واضحة: لا تكن آخر الخاسرين.

الذكاء الاصطناعي في كل مكان. تتسابق الشركات للترويج لاستراتيجياتها، وتتدفق الأموال على كل ما يتضمن الذكاء الاصطناعي في عروضها التقديمية، وتسارع الحكومات لبناء سلاسل توريدفي هذا المجال. وقد استجاب سوق الأسهم كعادته عندما يعتقد الناس أنهم على وشك الثراء، بالارتفاع بشكل حاد.

ارتفع مؤشر ناسداك المركب بأكثر من 27% خلال العام الماضي، مع صعود أسهم شركات التكنولوجيا بشكل ملحوظ. ويشمل ذلك الشركات التي تعمل على تطوير الذكاء الاصطناعي، وتلك التي تدّعي فقط أنها جزء من هذا التطور.

أثارت هذه الضجة مخاوف من أن يكون هذا لفقاعة الإنترنت . وانقسم المستثمرون البارزون حول هذا الأمر، إذ يرى البعض أننا بالفعل في خضم انهيار وشيك.

يقارن غولدمان ساكس بين الفقاعات السابقة وارتفاع أسعار الأسهم المدفوع بالذكاء الاصطناعي

أوضح محللو استراتيجيات غولدمان ساكس في مذكرتهم كيف تتشكل الفقاعات عادةً. يحدث ابتكار كبير، ثم تدفق هائل لأموال المستثمرين، وتظهر شركات جديدة، وترتفع الأسعار بشكل حاد، وفجأة تجد نفسك غارقاً في مخاطر نظامية.

وقالوا إن ما يحدث الآن يتضمن "عناصر" تبدو مألوفة، مثل التقييمات المرتفعة للغاية، والتركيز الهائل في السوق، وإنفاق الشركات المزيد للبقاء في الصدارة، وتسلل تمويل البائعين. لكنهم جادلوا بأن هذا لا يزال ليس هو نفسه.

كتب الفريق: "هناك بعض جوانب سلوك المستثمرين وتسعير السوق حالياً تتشابه مع الفقاعات السابقة، لكننا نرى اختلافات جوهرية". ووفقاً لهم، فإن الارتفاع الحالي مدفوع بالأرباح الحقيقية والنمو، وليس بالتخمينات العشوائية.

الشركات الرائدة في هذا المجال (مثل ميتا، ومايكروسوفت، وجوجل، وإنفيديا) تتمتع جميعها بميزانيات قوية. وهذا سبب رئيسي لعدم استخدام غولدمان ساكس مصطلح "فقاعة" بشكل عشوائي.

وقد دعموا ذلك بالأرقام. قال غولدمان ساكس إن القيمة الإجمالية لما يسمى بـ "السبعة الرائعون" في عام 2025، بناءً على نسب السعر إلى الأرباح، تزيد قليلاً عن نصف قيمة قطاع التكنولوجيا خلال ذروة عام 2000.

وكتبوا: "إن تقييمات قطاع التكنولوجيا أصبحت مبالغ فيها، ولكنها لم تصل بعد إلى مستويات تتوافق مع الفقاعات التاريخية"

لكن حتى مع كل هذا الحديث عن الهدوء، نصح غولدمان ساكس المستثمرين بالتريث وتنويع استثماراتهم. وجاء في المذكرة: "هناك أسباب وجيهة لتنويع محافظ الاستثمار للحد من تأثير التركيز"، مع أنها لم تصل إلى حد وصف الوضع الحالي بالمفرط.

ديفيد سولومون وبول تيودور جونز يوجهان تحذيرات صريحة

على الرغم من نبرة غولدمان ساكس الهادئة، أوضح رئيسها التنفيذي ديفيد سولومون أن الأمور قد لا تبقى على حالها. ففي أسبوع التكنولوجيا الإيطالي في تورينو، قال إن سوق الأسهم بحاجة ماسة إلى تصحيح.

قال ديفيد: "الأسواق تسير في دورات. فكلما شهدنا تاريخياً تسارعاً ملحوظاً في تقنية جديدة تُولّد الكثير من رأس المال... نرى عادةً السوق يتجاوز الإمكانات. وسيكون هناك رابحون وخاسرون"

في غضون ذلك، لم يتردد بول تيودور جونز، الملياردير ورئيس صندوق التحوط، في التعبير عن رأيه. ففي برنامج "سكواك بوكس" على قناة سي إن بي سي، قال بول إنه يتوقع ارتفاعاً أخيراً قبل أن يتوقف السوق.

: "أعتقد أن جميع الظروف مهيأة لحدوث انفجار ما. قالالتاريخ يعيد نفسه كثيراً، لذا أظن أن نسخة ما من ذلك ستتكرر. بل إن الوضع الآن أكثر خطورة بكثير من عام ١٩٩٩."

هذا النوع من الكلام يدفع بعض المستثمرين إلى التوجه مباشرةً نحو "الملاذات الآمنة". يوم الثلاثاء، وصل سعر الذهب إلى 4100 دولار للأونصة لأول مرة على الإطلاق، حيث دفعت مخاوف الفقاعة الناس إلى تنويع استثماراتهم. وبالطبع، Bitcoin تحظى تجاوز سعرها 127 ألف دولار قبل أيام قليلة.