رفعت غولدمان ساكس توقعاتها لعائدات السندات لعام 2026 إلى 2.3 تريليون دولار أمريكي مدفوعةً بالطلب على الذكاء الاصطناعي

تتوقع غولدمان ساكس أن يصل إصدار سندات الائتمان ذات التصنيف الاستثماري بالدولار الأمريكي إلى 2.3 تريليون دولار هذا العام، ارتفاعاً من تقديراتها السابقة البالغة 2.1 تريليون دولار، حيث تواصل الشركات جمع الديون لتمويل استثمارات الذكاء الاصطناعي.

كما رفع البنك توقعاته لصافي المعروض من 850 مليار دولار إلى تريليون دولار. وأكد كذلك أنه يتوقع حجم نشاط مرتفعاً وثابتاً حتى عام 2027، حيث حدد تقديره لإجمالي المعروض من السندات الاستثمارية بالدولار الأمريكي عند 2.4 تريليون دولار. 

حتى الآن، ووفقًا لمؤشرات ساكس، شكلت إصدارات شركات الذكاء الاصطناعي 24% من إجمالي حجم سندات الاستثمار الأمريكية منذ بداية العام، مما دفع السوق إلى مستويات قياسية. في المقابل، لم تتجاوز حصة شركات الذكاء الاصطناعي 6% من حجم الإصدارات الأوروبية، بينما لم ينمُ إجمالي الإصدارات إلا بنسبة 2%.

تتوقع غولدمان ساكس تقلبات في أسعار الفائدة

تتوقع غولدمان ساكس فيtronنشاط السوق خلال شهر سبتمبر. وأشارت في تقريرها الصادر يوم الخميس إلى أن "تباطؤ الصيف يبدو بعيد المنال، مدفوعاً إلى حد كبير بالعرض المتعلق بالذكاء الاصطناعي، ويتوقع المشاركون في السوق شهر سبتمبر حافلاً بالنشاط".

في الوقت الراهن، تتجه الشركات العملاقة في مجال الحوسبة السحابية بشكل متزايد إلى استخدام الائتمان ذي التصنيف الاستثماري باليورو، وهي خطوة يرى البنك أنها قد تحد من الميزة التقنية النسبية لليورو على الدولار. ومع ذلك، لا تزال المؤسسة المالية تتوقع أن تظل تقلبات أسعار الفائدة العامل المهيمن على إجمالي العوائد، وذلك بعد فترة من الأداء السلبي للعملتين منذ بداية العام. 

بشكل عام، لم تشهد هوامش سندات الشركات تغيراً يُذكر هذا العام، بل على العكس، أدى الارتفاع الحاد في عوائد السندات الحكومية الأمريكية والألمانية إلى تراجع كبير في العوائد. ومن شأن استمرار مستويات أسعار الفائدة الحالية أن يُضعف العوائد بشكل ملحوظ. ومع ذلك، تتوقع الشركة انخفاضاً وشيكاً في العوائد من شأنه أن يخفف بعض الضغط، على الرغم من أن إجمالي العوائد سيظل على الأرجح دون المستويات التاريخية. 

وفي الآونة الأخيرة، وصل عائد السندات الألمانية لأجل 10 سنوات إلى ذروة لم يشهدها منذ عام 2011، ووصل عائد السندات الأمريكية لأجل 10 سنوات إلى أعلى مستوى له منذ نوفمبر 2023. ووفقًا لغولدمان ساكس، فإن ارتفاع العائد - الذي بلغ 61 نقطة أساس في الولايات المتحدة و52 نقطة أساس في ألمانيا - قد عوّض بشكل مباشر جزءًا كبيرًا من مدفوعات سندات الشركات الأمريكية وقضى على شبكة الأمان لأسعار الفائدة لديون الشركات الأوروبية. 

يبلغ حجم السندات القائمة للشركات الأمريكية في منطقة اليورو حوالي 46 مليار دولار

إجمالاً، تمتلك الشركات الأمريكية سندات قائمة في منطقة اليورو بقيمة تقارب 46 مليار دولار، وهو ما يمثل حصة متواضعة من السوق الإجمالية، ولكنه يقارب 10% من إجمالي الإصدارات الجديدة. وقد تصدرت أمازون وألفابت قائمة الشركات المصدرة للسندات هذا العام. 

بحسب منشور على مدونة البنك المركزي الأوروبي، قد تدفع الشركات الأمريكية أسعار الفائدة إلى الارتفاع لجميع أنواع الشركات مع قيامها بتكديس الديون. 

وكتبت المدونة أنهم يسيطرون على حصة كبيرة من سوق السندات لدرجة أن الألم قد ينتشر بسهولة إلى السندات الحكومية وديون الوكالات الدولية.

علاوة على ذلك، جادل مؤلفو المدونة بأن التدفق الهائل للسندات الجديدة من عمالقة التكنولوجيا يُهدد بإغراق طلب المستثمرين. ومع استمرار ارتفاع توقعات العرض، قد يُجبر هذا الاكتظاظ الشركات في جميع أنحاء السوق على دفع أسعار فائدة أعلى لجذبtrac، خاصةً وأن رأس مال المستثمرين محدود.

يُعيد الاستثمار في الذكاء الاصطناعي تشكيل سوق سندات الشركات

يعكس الارتفاع الكبير في الاقتراض المتعلق بالذكاء الاصطناعي حجم رأس المال الهائل اللازم لبناء وتوسيع البنية التحتية للذكاء الاصطناعي. وتستثمر شركات الحوسبة السحابية العملاقة وغيرها من شركات التكنولوجيا بكثافة في مراكز البيانات وأنظمة الحوسبة المتقدمة ومعدات الشبكات والبنية التحتية للطاقة لدعم النمو السريع لتطبيقات الذكاء الاصطناعي.

يتطلب جزء كبير من هذا الاستثمار رأس مال أولي كبير، ولهذا السبب سوق سندات الشركات مصدراً رئيسياً لتمويل الشركات لتطوير قدرات الذكاء الاصطناعي بسرعة دون الاعتماد فقط على cash المتوفر.

لكن المستثمرين، في ضوء الإصدارات المتزايدة من قبل الشركات العاملة في مجال الذكاء الاصطناعي، يواجهون فرصاً ومخاطر على حد سواء. تتمتع شركات التكنولوجيا الكبرى عموماً بميزانياتtronوتدفقات cash كبيرة، مما يجعل ديونهاtracللمستثمرين الباحثين عن سندات شركات عالية الجودة.

في الوقت نفسه، قد يختبر حجم العرض الجديد الهائل مدى قدرة السوق على استيعاب الديون الإضافية دون مطالبة الشركات بتقديم عوائد أعلى.

قد يؤثر هذا التوجه أيضاً على سوق الائتمان بشكل عام. فإذا استمرت شركات التكنولوجيا الكبرى في الهيمنة على إصدارات السندات الجديدة، فقد يضطر المقترضون الآخرون من الشركات إلى التنافس بقوة أكبر على رؤوس أموال المستثمرين. وهذا بدوره قد يرفع تكاليف الاقتراض للشركات ذات التصنيفات الائتمانية الأضعف، لا سيما إذا ظلت عوائد السندات الحكومية مرتفعة.

وبالتالي، فإن توقعات غولدمان ساكس بإصدارات أعلى لا تسلط الضوء فقط على قوة اقتراض الشركات ولكن أيضًا على البصمة المالية المتنامية لدورة الاستثمار في الذكاء الاصطناعي.

مع تسابق الشركات لتوسيع قدراتها في مجال الذكاء الاصطناعي، سيحتاج مستثمرو السندات بشكل متزايد إلى تقييم ما إذا كانت العوائد المتوقعة على المدى الطويل لهذه الاستثمارات تبرر الديون الإضافية التي يراكمونها.

حذر تشيرشمان من غولدمان ساكس

مع استمرار المزيد من الشركات في الاستثمار في الذكاء الاصطناعي، لا يعني ذلك أن هذه التقنية خالية تمامًا من المخاطر. في وقت سابق، أعرب كريس تشيرشمان، رئيس قسم ماركي في غولدمان ساكس، عن قلقه من أن الإفراط في الاعتماد على الذكاء الاصطناعي قد يُضعف القدرات التحليلية لخبراء التمويل في المستقبل.

جادل بأن الاعتماد المتزايد على الأتمتة قد يضعف قدرة الممارسين على المنطق الأساسي والتفكيرdentوالبدائي.

"هناك خطر كبير هنا يتمثل في أنه في عصر الذكاء الاصطناعي، نقوم بتفويض تفكيرنا إلى هذه النماذج، ونعاني من ضمور معرفي يمنعنا من القدرة على التفكير من المبادئ الأولى بأنفسنا"، كما أكد تشيرشمان.

كما أكد على ضرورة تبني وول ستريت للذكاء الاصطناعي دون المساس بنظام الإرشاد التقليدي. وأقر بأن البنك لا يزال يسعى لفهم كيفية استخدام هذه التقنية مع الحفاظ على الخبرة العملية التي يكتسبها الموظفون من خلال الممارسة المباشرة.