غولدمان ساكس ترفع توقعات إصدار السندات إلى 2026 سندات بقيمة 2.3 تريليون دولار بسبب طلب الذكاء الاصطناعي

تتوقع غولدمان ساكس أن يصل إصدار الائتمان الاستثماري بالدولار الأمريكي إلى 2.3 تريليون دولار هذا العام، بزيادة من تقديرها السابق البالغ 2.1 تريليون دولار، حيث تواصل الشركات جمع الديون لتمويل استثمارات الذكاء الاصطناعي.

كما رفعت البنك توقعات العرض الصافي من 850 مليار دولار إلى 1.0 تريليون دولار. وأكدت أيضاً أنها تتوقع نشاطاً مستقراً وعالي الحجم حتى عام 2027، مما يرفع تقديرها للعرض الإجمالي بالدولار الأمريكي من الائتمان الاستثماري إلى 2.4 تريليون دولار. 

حتى الآن، وفقاً لمقاييس ساكس، نشأ 24% من حجم السندات الاستثمارية الأمريكية لهذا العام من إصدارات مرتبطة بالذكاء الاصطناعي، مما دفع السوق إلى مستويات قياسية. وعلى النقيض الحاد، شكلت إصدارات الذكاء الاصطناعي مجرد 6% من الحجم الأوروبي، بينما نما الإصدار الإجمالي بنسبة 2% فقط.

تتوقع غولدمان ساكس تقلبات أسعار الفائدة

Goldman Sachs تتوقع انتعاشاً قوياً في نشاط السوق في سبتمبر. وفي تقريرها الصادر يوم الخميس، أشارت إلى أن "التباطؤ الصيفي [يبدو] بعيد المنال - مدفوعاً إلى حد كبير بعروض الذكاء الاصطناعي - ويتوقع المشاركون في السوق أن يكون شهر سبتمبر مزدحماً جداً.".

في الوقت الحالي، تلجأ الشركات فائقة الحجم بشكل متزايد إلى ائتمان الاستثماري باليورو، وهي خطوة يقول البنك إنها قد تضيق الميزة التقنية النسبية لليورو مقابل الدولار. ومع ذلك، لا تزال المؤسسة المالية تتوقع أن تظل تقلبات أسعار الفائدة هي العامل المهيمن للعوائد الإجمالية، بعد فترة من الأداء السلبي لكلا العملتين حتى الآن هذا العام. 

بشكل عام، لم تتغير فروق السندات الشركاتية بشكل كبير هذا العام - بل إن القفز في عوائد حكومات الولايات المتحدة وألمانيا قد سحق العوائد. سيؤدي استمرار مستويات أسعار الفائدة الحالية إلى الإضرار المادي بالعوائد. ومع ذلك، تتوقع الشركة انخفاضاً وشيكاً في العوائد يجب أن يخفف بعض الضغط، على الرغم من أن العوائد الإجمالية من المرجح أن تظل دون المعايير التاريخية. 

في الآونة الأخيرة، لمست عائدات السندات الألمانية لمدة 10 سنوات ذروتها التي لم تشهدها منذ عام 2011، بينما سجلت عائدات السندات الأمريكية لمدة 10 سنوات أعلى مستوى لها منذ نوفمبر 2023. ووفقاً لغولدمان ساكس، فإن ارتفاع العائدات - والذي بلغ 61 نقطة أساس في الولايات المتحدة و52 نقطة أساس في ألمانيا - قد عوّض بشكل مباشر حصة كبيرة من مدفوعات السندات الشركاتية الأمريكية وأزال شبكة الأمان لأسعار الفائدة للديون الشركاتية الأوروبية. 

تمتلك الشركات الأمريكية حوالي 46 مليار دولار من السندات المستحقة في منطقة اليورو

بشكل عام، تحتفظ الشركات الأمريكية بحوالي 46 مليار دولار من السندات المستحقة في منطقة اليورو، مما يمثل حصة متواضعة من السوق الإجمالي ولكن ما يقرب من 10% من الإصدار الإجمالي الجديد. تصدرت أمازون وألفابيت قائمة المصدّرين الشركاتيين هذا العام. 

ووفقاً لمقال مدونة للبنك المركزي الأوروبي، قد تدفع الشركات الأمريكية أسعار الفائدة للأعلى لجميع أنواع الشركات بينما تتراكم الديون. 

إنها تسيطر على حصة كبيرة جداً من سوق السندات لدرجة أن الألم يمكن أن ينتشر بسهولة إلى سندات الحكومة والديون التابعة للوكالات الدولية، كما كتبت المدونة.

علاوة على ذلك، جادل مؤلفو المدونة بأن التدفق الهائل للسندات الجديدة من عمالقة التكنولوجيا يخاطر بإغراق طلب المستثمرين. ومع استمرار ارتفاع توقعات العرض، قد يجبر هذا الازدحام الشركات عبر السوق على دفع أسعار فائدة أعلى لجذب المشترين، خاصة وأن المستثمرين لديهم فقط مبلغ محدود من رأس المال للاستثمار.

استثمارات الذكاء الاصطناعي تعيد تشكيل سوق السندات الشركاتية

يعكس الارتفاع في الاقتراض المتعلق بالذكاء الاصطناعي رأس المال الضخم اللازم لبناء وتوسيع البنية التحتية للذكاء الاصطناعي. تستثمر الشركات فائقة الحجم وشركات التكنولوجيا الأخرى بكثافة في مراكز البيانات، وأنظمة الحوسبة المتقدمة، ومعدات الشبكات، والبنية التحتية للطاقة لدعم النمو السريع لتطبيقات الذكاء الاصطناعي.

يتطلب الكثير من هذا الاستثمار رأس مال كبيراً مقدماً، ولهذا السبب يُعد سوق السندات الشركاتية مصدراً رئيسياً للتمكين للشركات لتطوير قدرات الذكاء الاصطناعي بسرعة دون الاعتماد حصرياً على النقد المتاح.

ولكن المستثمرين، في ضوء الإصدار المتزايد بين الشركات المرتبطة بالذكاء الاصطناعي، يواجهون كل من الفرص والمخاطر. تمتلك شركات التكنولوجيا الكبيرة عموماً أرصدة قوية وتدفقات نقدية كبيرة، مما يجعل ديونها جذابة للمستثمرين الذين يبحثون عن سندات شركاتية عالية الجودة.

في الوقت نفسه، يمكن للحجم الهائل من العرض الجديد أن يختبر مدى قدرة السوق على امتصاص ديون إضافية دون الحاجة إلى أن تقدم الشركات عوائد أعلى.

يمكن أن يؤثر هذا الاتجاه أيضاً على سوق الائتمان الأوسع. إذا استمرت شركات التكنولوجيا الكبرى في الهيمنة على الإصدار الجديد، فقد يضطر المقترضون الشركاتيون الآخرون إلى التنافس بشكل أكثر عدوانية على رأس المال من المستثمرين. قد يؤدي هذا إلى دفع تكاليف الاقتراض للأعلى للشركات ذات الملفات الائتمانية الأضعف، خاصة إذا ظلت عوائد السندات الحكومية مرتفعة.

وبالتالي، فإن توقعات غولدمان ساكس الأعلى للإصدار لا تسلط الضوء فقط على قوة الاقتراض الشركاتي، بل أيضاً على البصمة المالية المتزايدة لدورة استثمار الذكاء الاصطناعي.

مع سباق الشركات لتوسيع قدراتها في الذكاء الاصطناعي، سيحتاج مستثمرو السندات بشكل متزايد إلى تقييم ما إذا كانت العوائد طويلة الأجل المتوقعة من هذه الاستثمارات تبرر الدين الإضافي الذي تتراكمه.

حذر تشوتشمان من غولدمان ساكس

حتى مع استمرار المزيد من الشركات في الاستثمار في الذكاء الاصطناعي، فهذا لا يعني أن التكنولوجيا خالية تماماً من المخاطر. في وقت سابق، أعرب كريس تشوتشمان، رئيس ماركيه في غولدمان ساكس، عن قلقه من أن الاعتماد المفرط على الذكاء الاصطناعي قد يؤدي إلى تآكل القدرات التحليلية لخبراء المالية في المستقبل.

جادل بأن الاعتماد المتزايد على الأتمتة يمكن أن يثقل قدرة الممارسين على المنطق الأساسي والاستدلال المستقل والبدائي.

"هناك خطر كبير هنا وهو أنه في عصر الذكاء الاصطناعي، نقوم بتفويض استنتاجاتنا إلى هذه النماذج، ونعاني من ضمور معرفي يمنعنا من القدرة على الاستدلال من المبادئ الأولى بأنفسنا"،/asserted تشوتشمان.

كما شدد على أن وول ستريت تحتاج إلى اعتماد الذكاء الاصطناعي دون تدمير نظام التوجيه التقليدي. اعترف بأن البنك لا يزال يحاول معرفة كيفية استخدام التكنولوجيا مع حماية الحكمة الواقعية التي يحصل عليها الموظفون فقط من خلال الخبرة العملية.