فرنسا تحدد سقف العجز لعام 2026 عند 4.8٪ من الناتج المحلي الإجمالي وسط جبل من عدم اليقين

فرنسا تلتزم بسقف عجز بنسبة 4.8٪ لعام 2026، بينما تحاول الحكومة بشدة الحفاظ على مصداقيتها المالية وتجنب الاختناق تحت وطأة ديونها.

أخبر فرانسوا فيلروي دي غالو، محافظ بنك فرنسا، المشرعين بأن تحديد سقف العجز المالي عند هذا المستوى هو الطريقة الوحيدة للبقاء على المسار الصحيح نحو هدف عجز بنسبة 3٪ بحلول عام 2029.

"من الضروري تماماً الوصول إلى نسبة 3٪ بين الآن وعام 2029، وهذا يعني عجزاً أقصى قدره 4.8٪ في العام المقبل لتغطية ربع المسار،" قال فيلروي في مقابلة مع صحيفة لا كروا، محذراً من أن أي شيء أكثر من ذلك يخاطر بدفع فرنسا إلى "الخنق التدريجي".

لا تزال الجمعية الوطنية تعمل بجد على مشروع ميزانية عام 2026. تحدد حالياً عجزاً بنسبة 4.7٪. لكن رئيس الوزراء سيباستيان ليكورنو، الذي يعتمد بقاؤه على دعم المعارضة، طرح علناً مرونة.

يقول إن الهدف الحقيقي هو البقاء "ضمن 5٪"، إذا كان ذلك هو ما يتطلبه الأمر لتجنب مذبحة سياسية أخرى. "لم يعد من الممكن الحكم بانضباط معسكر واحد فقط،" قال ليكورنو للمشرعين، "ولكن من خلال رعاية نقاش صارم بين المشرعين الذين يبدأون بمعتقدات مختلفة."

انخفاض النظرة الائتمانية مع تغذية تجميد معاشات ماكرون للغضب

لم تضيع موودي ريتنجز وقتاً في رد الفعل. خفضت الوكالة النظرة الائتمانية لفرنسا من مستقرة إلى سلبية، مشيرة إلى الجمود السياسي والفوضى التشريعية.

"يعكس قرار تغيير النظرة إلى سلبية المخاطر المتزايدة التي ستستمر فيها تجزئة المشهد السياسي للبلاد في الإضرار بوظائف المؤسسات التشريعية في فرنسا،" قال يوم الجمعة.

لا تزال فرنسا تحتفظ بتقييم Aa3، وهو أعلى سبع مستويات من التصنيف دون الاستثمار، ومكافئ للمملكة المتحدة وجمهورية التشيك. لكن هذا الفارق يتقلص بسرعة.

تبع هذا التقييم انخفاض سابق من S&P وFitch وDBRS، حيث بدأ المستثمرون في التساؤل عن المدة التي يمكن لفرنسا تأجيل القرارات الصعبة. أحد هذه التأخيرات؟ إصلاح المعاشات التقاعدية للرئيس إيمانويل ماكرون، الذي كان سيرفع سن التقاعد من 62 إلى 64.

علق ليكورنو الإصلاح تحت ضغط من المشرعين المعارضين المائلين لليسار. لكن موودي حذرت من أن ترك الإصلاح معلقاً لفترة طويلة سيضر بالنمو ويزيد من مخاطر الميزانية طويلة الأجل.

حتى ذلك لم يهدئ التوترات. يهدد الاشتراكيون، الذين يحتاجهم ليكورنو للحفاظ على منصبه، بتصويت بحجب الثقة ما لم تتضمن الميزانية قطعاً أقل وضرائب جديدة على الأسر الثرية والشركات الكبيرة. يحاول ليكورونو إبقائهم في مكانهم دون التسبب في انهيار آخر. كما تراجع عن استخدام المادة 49.3، وهي أداة دستورية تسمح للحكومات بتجاوز التصويت، قائلاً إن هذه المعركة يجب أن تُخاض "بالطريقة الصعبة"، من خلال التفاوض المباشر.

تزايد الضغط السوقي مع اتساع الفارق مع ألمانيا

يقترح مشروع الميزانية الحكومي خفض العجز من 5.4٪ في عام 2025 إلى 4.7٪ في عام 2026، لكن لا يوجد ضمان لبقائه سليماً على أرضية الجمعية.

قال ليكورونو إن المشرعين أحرار في تعديله، طالما بقي الرقم أقل من 5٪ ولا يعطل الهدف طويل الأجل البالغ 3٪. رد وزير المالية رولاند ليسكور على خفض موودي بالإصرار على أن فرنسا لا تزال ملتزمة بخفض عجز "طموح".

لكنه أقر بأن انخفاض النظرة الائتمانية يظهر وجود "ضرورة مطلقة" لاتفاق بشأن الميزانية.

كانت موودي واضحة بشأن ما يحدث إذا استمر الجمود: "إذا استمر، فإن عدم القدرة على تمرير تشريعات تعالج بشكل فعال مثل هذه التحديات السياسية سيشير إلى إضعاف مؤسسات البلاد."

ضرب هذا التحذير السوق على الفور. تسارعت عمليات بيع الأصول الفرنسية منذ انتخابات ماكرون المفاجئة في يونيو 2024، التي تركت الجمعية الوطنية في طريق مسدود.

وصل الفارق في العائد بين سندات الخزانة الفرنسية والألمانية لمدة 10 سنوات، وهو مقياس رئيسي لمخاطر السوق، إلى 89 نقطة أساس، أي ضعف ما كان عليه قبل الانتخابات. يوم الجمعة، استقر عند 81، ولا يزال الأعلى في 11 يوماً.

ثم جاء التقييم غير المجدول من S&P، مما قضى على التقييم المزدوج A المتوسط لفرنسا عبر جميع وكالات التصنيف الائتماني الرئيسية. أدى ذلك إلى بيع قسري بين صناديق الاستثمار ذات معايير التصنيف المشددة. وتزاحم آخرون لإعادة كتابة قواعد استثمارهم فقط للحفاظ على امتلاك السندات الفرنسية.