تميل البنوك المركزية في جميع أنحاء العالم إلى تبني نهج أكثر تيسيراً، حيث يلمح الاحتياطي الفيدرالي إلى المزيد من التخفيضات، ولكن ليس في أوروبا

بعد أول خفض لسعر الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي في سبتمبر 2025، يُتوقع خفضان آخران قبل نهاية العام. وتتبع معظم البنوك المركزية حول العالم المسار نفسه.

من بين 23 سلطة نقدية رئيسية رصدتها trac، من المتوقع أن تخفف 15 منها تكاليف الاقتراض. ويشمل ذلك الاحتياطي الفيدرالي، الذي يخطط لمواصلة خفض أسعار الفائدة تدريجياً حتى العام المقبل. أما الاستثناء فهو أوروبا. إذ يكبح صناع السياسات من فرانكفورت إلى لندن جماح أي تخفيضات إضافية... على الأقل في الوقت الراهن.

تقول بلومبيرغ إن موجة التيسير النقدي العالمية قد عادت للظهور، باستثناء أوروبا الغربية. وتحافظ البنوك المركزية في دول الشمال الأوروبي والمملكة المتحدة على سياستها النقدية المستقرة، في انتظار معرفة ما إذا كان التضخم سيستقر أم لا.

حتى سويسرا، التي يُتوقع أن تخفض أسعار الفائدة للمرة الأخيرة إلى ما دون الصفر، لن تبقى على هذا الحال طويلاً. أما بنك اليابان فهو اللاعب الرئيسي الوحيد الذي يتجه في الاتجاه المعاكس، إذ يستعد لرفع أسعار الفائدة في الأسابيع المقبلة.

يدرس الاحتياطي الفيدرالي المزيد من التخفيضات في ظل ضغوط ترامب ومخاوف التضخم

. ، لا يتعجل الاحتياطي الفيدرالي فهو يخطط لخفضين إضافيين بحلول ديسمبر، وتخفيضات ربع سنوية ثابتة خلال الأشهر التسعة الأولى من عام 2026. لكن الوتيرة بطيئة. ويراقب المسؤولون عن كثب تأثير تعريفات الرئيسdent ترامب على الأسعار.

تشير التوقعات الحالية إلى ارتفاع أسعار الفائدة في الولايات المتحدة مقارنةً بما كان متوقعاً في يوليو/تموز. ويتخذ البنك المركزي موقفاً حذراً، إذ يضع نصب عينيه التضخم والضغوط السياسية.

يجتمع صناع السياسة النقدية في الاحتياطي الفيدرالي مجدداً يومي 28 و29 أكتوبر. وتتوقع الأسواق خفضاً آخر بمقدار ربع نقطة مئوية. وكانت خطوة الشهر الماضي مجرد بداية. يسعى الاحتياطي الفيدرالي إلى تخفيف الضغط على سوق العمل دون السماح للتضخم بالارتفاع مجدداً.

في الخفاء، يُصعّد البيت الأبيض من ضغوطه. ومن المتوقع أن يُعيّن ترامب رئيساً جديداً لمجلس الاحتياطي الفيدرالي قريباً، حيث تنتهي ولاية جيروم باول في مايو.

تدخلت المحاكم أيضاً في الأمر. حاول ترامب إقالة حاكمة مجلس الاحتياطي الفيدرالي ليزا كوك، لكن المحكمة العليا رفضت ذلك. يمنح هذا القرار كوك مهلة، على الأقل حتى تستمع المحكمة إلى المرافعات في يناير. في الوقت الراهن، تُتيح هذه الفترة الانتقالية لمجلس الاحتياطي الفيدرالي فرصة لالتقاط أنفاسه، لكن الضغط لن يزول.

في غضون ذلك، تشهد مؤشرات تكلفة الاقتراض العالمية الصادرة عن بنك إنجلترا ارتفاعاً. ومن المتوقع أن ترتفع أسعار الفائدة العالمية وأسعار الفائدة في الاقتصادات المتقدمة بنحو ربع نقطة مئوية بحلول نهاية عام 2026. ويعكس ذلك مرونة اقتصادية ممزوجة بقلق مستمر بشأن التضخم.

لم تُسهّل تحركات ترامب التي هزّت السوق عملية التنبؤ. ومع ذلك، أرقام 90% من الاقتصاد العالمي. وهي أفضل تخمين لدى صانعي السياسات لما سيحدث لاحقًا.

أوروبا تُبقي أسعار الفائدة مع إشارة اليابان إلى رفعها، والمملكة المتحدة تتخذ موقفاً حذراً

رسالة أوروبا واضحة: لا مزيد من تخفيضات أسعار الفائدة. يعتقد مسؤولو البنك المركزي الأوروبي أن التضخم مستقر وأن منطقة اليورو قادرة على النمو حتى مع ارتفاع الرسوم الجمركية الأمريكية. ولن يتخذوا أي إجراء ما لم ينخفض ​​التضخم بشكل حاد.

سيُظهر اجتماعهم الأخير في ديسمبر توقعات جديدة تمتد حتى عام 2028. وإذا انخفض التضخم عن التوقعات مجدداً، فقد يتراجع حتى المتشددون ويسمحون بخفض إضافي. لكنهم في الوقت الراهن متمسكون بموقفهم.

يتخذ البنك المركزي الياباني مساراً معاكساً. يستعد كازو أويدا، رئيس بنك اليابان، لرفع أسعار الفائدة. وقد صوّت اثنان من أعضاء مجلس إدارته ضد الإبقاء على أسعار الفائدة ثابتة الشهر الماضي. حتى أن أحد أكثر الأصوات اعتدالاً تحوّل إلى موقف متشدد.

أثار ذلك قلق المتداولين وفتح الباب أمام رفع سعر الفائدة في أكتوبر. وقد تجاوز التضخم هدف بنك اليابان لأكثر من ثلاث سنوات. ولم dentالرسوم الجمركية الأمريكية بشكل كبير على الاقتصاد الياباني.

والآن، قد تؤثر سناء تاكايتشي، الزعيمة المنتخبة حديثًا للحزب الحاكم، على توجهات بنك اليابان. فهي مؤيدة للتيسير النقدي، لكن يبدو أن أويدا مستعد لكسر الجمود.

في المملكة المتحدة، بنك إنجلترا في اتخاذ قرار. فالمحافظ أندرو بيلي غير متأكد من التزامهم بخطة خفض سعر الفائدة مرة كل ثلاثة أشهر. وتُظهر الاجتماعات الأخيرة خلافات حادة. وتشهد أسعار المواد الغذائية ارتفاعاً حاداً، وتتوقع الأسر استمرار ارتفاع التضخم.

يتزامن اجتماع بنك إنجلترا القادم مع بيانات التضخم لشهر سبتمبر، والتي من المرجح أن تظهر نموًا في الأسعار بنسبة 4٪، وميزانية الخريف للحكومة البريطانية في 26 نوفمبر. هذا التوقيت يعقد كل شيء.

يشهد هذا الأسبوع أيضاً أحداثاً اقتصادية هامة. ففي يوم الثلاثاء، يصدر مجلس الاحتياطي الفيدرالي في نيويورك بيانات توقعات التضخم. وفي يوم الأربعاء، ينشر المجلس محضر اجتماعه. وفي يوم الخميس، يلقي باول خطاباً. أما يوم الجمعة، فقد يشهد صدور تقرير الوظائف، في حال أنهت الحكومة الأمريكية إغلاقها الحكومي.