انخفاض أرباح BYD بنسبة 30% مع تصاعد حرب أسعار السيارات الكهربائية في الصين

أعلنت BYD، أكبر شركة تصنيع للسيارات الكهربائية في الصين، عن أول انخفاض في أرباحها الفصلية منذ ثلاث سنوات. انخفض صافي الدخل للربع الثاني بنسبة تقارب 30% إلى 6.36 مليار ين (892 مليون دولار)، وهو ما يقل بكثير عن توقعات المحللين.

كانت شركة تصنيع السيارات المستندة إلى شنتشن تتوسع بسرعة في الداخل والخارج منذ عام 2021، لكن هوامش الربح المتضائلة بدأت تؤثر سلباً على الأرباح. وعلى الرغم من ارتفاع الإيرادات بنسبة 14% على أساس سنوي لتصل إلى 201 مليار ين، إلا أن المكاسب لم تكن كافية لتعويض الضغط الناجم عن خفض الأسعار. انخفضت الهامش الإجمالي إلى حوالي 18%، مقارنة بـ 18.8% قبل عام، مما يسلط الضوء على كيفية تآكل الربحية بسبب التخفيضات.

BYD تتصارع محلياً في حروب الأسعار بينما تسرع التوسع العالمي

تظل الصين أكبر سوق للسيارات الكهربائية في العالم، لكن المنافسة أصبحت شرسة. تتصارع عمالقة مثل BYD وTesla وGeely وNio وXpeng في حرب أسعار، إلى جانب عشرات العلامات التجارية الأصغر. وللحفاظ على القدرة التنافسية، خفضت BYD أسعار أكثر من 20 طرازاً هذا العام، مع وصول الخصومات إلى 34%.

عززت الاستراتيجية أحجام المبيعات لكنها ضغطت على الأرباح، بينما دفع الفائض في المخزون عبر الصناعة مصنعي السيارات إلى خفض الأسعار أكثر. أجبر السباق المستمر نحو القاع بالفعل بعض شركات السيارات الكهربائية الناشئة الأصغر على الخروج من السوق.

بدأت الجهات التنظيمية بالتدخل. في يوليو، حثت السلطات الصينية مصنعي السيارات على إنهاء ما أسمته "التطور الداخلي المفرط" (involution)، وهي دورة مدمرة يخسر فيها الجميع. حذر المسؤولون من أن حروب الأسعار غير الخاضعة للرقابة قد تضر بسلسلة التوريد وتقوض السمعة العالمية للسيارات الكهربائية المصنوعة في الصين.

حتى BYD، التي كان لها دور في بدء حرب الأسعار في عام 2023، تدرك الآن أن هذا ليس نموذج عمل قابلاً للاستمرار على المدى الطويل. قال التنفيذيون في يونيو إن حالة التخفيضات الحالية غير مستدامة وتهدر بإلحاق ضرر دائم بالصناعة.

تعمل عمليات BYD الخارجية بشكل مزدهر حتى مع تراجع الأرباح محلياً. في الأشهر السبعة الأولى من عام 2025، تضاعفت المبيعات الدولية أكثر من الضعف. حققت الشركة اختراقات كبيرة في أوروبا وجنوب شرق آسيا وأمريكا اللاتينية.

في أوروبا في مايو، تفوقت BYD على Tesla في المبيعات الشهرية. كما تقوم ببناء مصانع في المجر وتركيا، وأرسلت أسطولاً من سفن الشحن roll-on/roll-off لتسريع الصادرات. برزت البرازيل كأحد أكبر أسواقها الدولية، حيث تمثل حوالي ثلث المبيعات الدولية.

ومع ذلك، وعلى الرغم من هذا الزخم، لم يكن النمو الخارجي كافياً لتعويض الهامش الضعيف في الصين تماماً. يقول المحللون إن ارتفاع النفقات التسويقية وشراء تقنيات جديدة أكثر يسحبان الأرباح للأسفل.

توقف النمو مع تدهور الآلام المالية

تواجه BYD أيضاً أعباء مالية متزايدة. وزاد عجز رأس المال العامل لديها من 95.8 مليار ين في مارس إلى 122.7 مليار ين في 30 يونيو. وارتفعت نسبة الدين إلى الأصول إلى 71.1%.

في الوقت نفسه، اضطرت الشركة إلى إعادة التفكير في كيفية إدارة المدفوعات للموردين مع الاستمرار في تقديم خصومات كبيرة على المخزون. في السابق، كانت BYD تؤخر المدفوعات لأكثر من 200 يوماً، وهو ما يتجاوز بكثير المعايير العالمية للصناعة. تفرض القواعد الحكومية الجديدة الآن دفع الموردين خلال 60 يوماً. وعلى الرغم من أن هذا التحول يساعد في حماية الموردين الأصغر، إلا أنه يقلل من المرونة المالية لـ BYD ويزيد الضغط على ميزانيتها العمومية.

الإنفاق على البحث والتطوير في تزايد أيضاً؛ فقد ارتفع بنسبة تزيد عن 50% مقارنة بالعام الماضي. تعتمد BYD على استثمار كبير في تقنيات البطاريات، والكهربة، والسيارات الذكية لحماية ريادتها طويلة الأجل. قد تقدم العلامات التجارية ذات الهامش الأعلى مثل Yangwang وFangchengbao هوامش أفضل، لكن بنائها سيستغرق وقتاً.

قام المحللون بتخفيض التوقعات. كان لدى BYD هدف لبيع 5.5 مليون مركبة في عام 2025، لكن التقديرات الآن تتوقع بين 5 و5.2 مليون. تظل الشركة القوة المهيمنة في قطاع السيارات الكهربائية في الصين ورائدة عالمية في نفس القطاع.

وصف محللو Sanford C. Bernstein هوامش الربح المتقلصة بأنها "ندوب المنافسة". ومع ذلك، لا تزال الشركة تحتفظ بتقييم "تفوق" على السهم وأشادت بالحجم العالمي لـ BYD وميزتها التكنولوجية.