对美国股票的过度押注何时会变成过量？

欧洲、亚洲及其他地区的专业投资者开始恐慌，因为他们在美国股市的投资规模过大，而且他们中的大多数人不知道如何在不造成巨大损失的情况下撤资。这种过度投资并非事先计划好的。.

多年来，每当世界其他地区出现动荡时，美国总是默认选择投资，这种现象就这样悄无声息地慢慢发生了。但现在，随着唐纳德·特朗普重返白宫，全球市场动荡不安，这种旧习惯正在变成一种负担。.

几十年来，对于管理大型投资组合的投资者来说，投资美国是最稳妥的选择。M&G Investments股票首席投资官法比亚娜·费德利 表示：“当你不知道还能去哪里投资时，美国就是首选。”

她解释说，以前没人会因为过度投资美国股票而被解雇。这种投资方式曾经非常安全。但现在，随着土耳其和英国等国因其自身怪异的经济实验而面临后果，美国也正在重蹈覆辙。而且，由于美国资产在大多数大型投资组合中占据最大份额，因此损失也更大。.

华尔街的垄断地位开始引发警觉

现在讨论的焦点在于新的“中性”配置应该是什么样子。每个人都想知道同一个问题——多少才算过量？目前的情况是，发达市场指数中约70%的成分股是美国公司。.

如果美国能够带来丰厚的回报并保持政治稳定，那么这种做法是合理的。但情况已经发生了变化。科技行业——这些回报的主要驱动力——正是建立在特朗普现在试图破坏的全球贸易之上的。.

全球竞争对手正在迎头赶上。与此同时，政治动荡和制度薄弱开始令投资者感到担忧。过去最积极追逐 美国市场的，最终也开始退守。

这种担忧开始显现。去年夏天市场暴跌后，人们对美国资产集中度的担忧急剧上升。法国兴业银行目前正在推行所谓的“大轮动”，即从美国资产转向其他地区资产。这并非空谈。.

德意志银行全球外汇研究主管乔治·萨拉维洛斯表示：“目前的资金流动迹象表明，美国资本流入充其量是迅速放缓，而最坏的情况是，投资者将继续积极撤出美国资产。”他还补充说，从外国投资者对以美国资产为主的ETF的投资额之少来看，他们现在基本上处于“买盘罢工”状态。.

全球投资者寻求新的常态

真正的问题在于，对于美国市场的合理配置比例，各方意见不一。法比亚娜表示，她在欧洲和亚洲的客户并非在询问是否应该重新平衡投资组合，而是在询问如何调整。她说，美国投资者仍然专注于自身市场，并认为一切很快就会恢复正常。但她并不认为这种情况会发生。.

她还提出了另一种策略。一些人认为，与其 trac市场规模，不如根据各国对 全球GDP的。这样一来，美国的配置比例将降至25%左右，如果考虑到中国准入条件较差，再削减一部分份额，则可能降至30%。

但就连法比亚娜也承认，“在我有生之年，这个比例不太可能达到30%。” 这种变化需要对全球资本管理方式进行彻底改革。.

根据法国兴业银行的估计，美国公司在全球盈利中所占比例约为55%，因此更现实的目标可能是55%。或许可以略高一些，因为美国市场的流动性更强。但这仍然比目前的70%大幅下降。.

任何大规模撤离美国的趋势都不会在一夜之间发生。没有人预期会出现大规模抛售。这种变化很可能源于新的投资资金流向。如果资金开始流入欧洲、亚洲或新兴市场，那么随着时间的推移，资金平衡将会改变。.