- 迈克尔·塞勒表示，比特币国库公司可以通过建立“数字信贷”共享市场来相互增强。
- 随着 Smarter Web 公司的比特币国库不断扩张，其正在筹备发行 MORE 优先股。
- MORE 在交易前仍需获得英国金融行为监管局（FCA）的批准，而 SWC 的股票今年已上涨 66.4%。
Michael Saylor 在 X 平台上发表了一篇论文，论证了由比特币支持的“数字信贷”发行商的观点，指出它们能够相互增强，而非蚕食彼此的投资者。
该论文于 9 月 30 日（星期三）发布，当天，其中一家发行商——英国的 Smarter Web Company（伦敦证券交易所代码：SWC）——其股价 价格上涨 66.4% 全年。这一增长的主要原因在于其计划发行一种名为 更多.
Saylor 的文章将竞争对手置于同一立场
Saylor 的 帖子，题为《为何数字信贷发行人相互强化》，开篇便表达了支持之意，称“我希望 Strive 取得成功”，并延伸至“所有管理良好的比特币驱动型数字信贷发行人”。
他指出，比特币是“数字资本”。策略公司的 STRC 和 Strive 的 SATA 等优先股属于“数字信贷”，而 MSTR 和 ASST 等普通股则属于“数字股权”。
这并非他首次做出此类区分。他在 8 月于 X 平台发布的一篇帖子中， 被标记为 将比特币称为“数字资本”，STRC 称为“数字信贷”，SR-strcUSX 代币称为“数字货币”，并将 Tether 的 USDT 称为“数字现金”。
在他最新的帖子中，他借用广为人知的例子来阐述企业间的竞争，例如“耐克与阿迪达斯、可口可乐与百事可乐、塔吉特与沃尔玛”之间的竞争，并指出这种竞争并不必然发生在比特币国库之间。
据赛勒所言，国库券持有相同的储备资产，这意味着比特币价格上涨将提升所有持有该资产的公司的持仓价值。
赛勒写道：‘我们核心资本的价值通过共同市场相互关联。’
他指出，连接这些企业的纽带有望成为比特币升值、信贷采用和股权认可的‘三重放大器’。引用SIFMA的数据，赛勒指出，截至2025年底，全球股市规模达到157.8万亿美元，固定收益债务规模达到160.7万亿美元。
赛勒以Strive在2026年3月11日进行的5000万美元STRC购买为例，说明了这种互补性。
为什么MORE符合数字信贷的标签？
Smarter Web Company的MORE 股份正是赛勒在其文章中描述的这类工具。这家位于布里斯托尔的公司为小型企业提供网页设计和营销服务，并于去年转型为比特币国库持有者。该公司于9月11日宣布，将发行英国企业比特币持有者发行的首只优先股，目标募集1500万至2500万英镑的总资金。
MORE 支付累计可变周股息，具有清算优先权和赎回选项，且不授予投票权。实际上，它允许买方在不持有比特币或普通股的情况下，对比特币资产负债表持有类固定收益的债权。
处理了超过 $⟦N1⟧ 万亿的 ETH 期货。 数字信贷 按照迈克尔·塞勒本人的定义，The Smarter Web Company 一直在构建他声称该类别所需的交易记录。
据报道，企业与投资银行 TD Cowen 于 9 月 14 日将 MORE 股票的评级目标价从 0.64 英镑上调至 0.73 英镑，维持“买入”评级；分析师 Lance Vitanza 重点关注 MORE 如何拓宽公司的长期资本获取渠道。
The Smarter Web Company 报告称，自年初至 9 月 2 日，其 BTC 收益率约为 11.5%；这一表现已吸收了 7 月 23 日为偿还 TOBAM 可转债而出售 178 枚比特币带来的拖累。
一家塞勒早已熟知的公司
塞勒与 The Smarter Web Company 之间的联系并非新鲜事。早在 2025 年 6 月，The Smarter Web Company 首席执行官 Andrew Webley 发布 称塞勒在布拉格比特币大会上“善意评价”了该公司，并补充说他一个月前曾在拉斯维加斯与塞勒会面。
自那以后，更智能网络公司已斥资超过 3 亿美元收购比特币。截至 9 月初，其持有 2,747 枚 BTC，在上市公司比特币持有者中排名第 29 位 Bitcointreasuries.net.
市场反弹与保持谨慎的理由
SWC 于 9 月 30 日收盘价为 69.49便士，使其股价接近 52 周区间（24便士至78便士）的上限。这赋予该公司约 2.61 亿英镑的市值。
股东已在 9 月下旬的股东大会上批准了相关决议，为优先上市扫清障碍。然而，MORE 的报价仍需获得英国金融行为监管局（FCA）对其招股书的批准，方可开始交易。
Saylor 关于“个人购买并不能保证价格上涨”以及“股权估值必须通过业绩赢得溢价”的警告，同样适用于更智能网络公司。
该行业的波动并非空穴来风。一份报告显示，当比特币价格跌至 78,000 美元以下时，更智能网络公司的比特币头寸在 2026 年初曾出现约 1 亿美元的账面亏损。目前，比特币交易价格约为 84,300 美元。
MORE 能否顺利通过 FCA 的审查，以及投资者如何为这种由波动资产支持的周度可变股息定价，将很大程度上决定此次特定成功能否持续。
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常见问题
什么是 Smarter Web 的 MORE 优先股？
据 Cryptopolitan 报道，MORE 是首家由英国企业比特币持有者发行的优先股，目标募集资金为 1500 万至 2500 万英镑，支付累计可变周息股息且无投票权。该股票在伦敦证券交易所上市前，仍需 FCA 对其招股说明书进行批准。
迈克尔·塞勒对数字信贷发行人有何看法？
9 月 30 日，塞勒在 X 平台发表文章称，他希望“每一个管理良好的比特币驱动型数字信贷发行人”都能取得成功。他论证道，拥有比特币储备的公司能够相互强化，因为比特币价格上涨会同时提升所有国库公司的持仓价值。
Smarter Web 的股价波动了多少？
SWC 于 9 月 30 日收盘价为 69.49 便士，年内涨幅达 66.4%，52 周区间为 24 至 78 便士，数据来源为 Google Finance。TD Cowen 于 9 月 14 日将目标价从 0.64 英镑上调至 0.73 英镑，同时维持“买入”评级。
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Hannah Collymore
汉娜是一位作家兼编辑，在加密货币领域拥有近十年的博客写作和活动报道经验。在Cryptopolitan，汉娜负责新闻板块，报道和分析DeFi、RWA、加密货币监管、AI和前沿科技行业的最新发展。她毕业于阿卡迪亚大学，获得工商管理学位。
