- 在烧掉约90亿美元后，OpenAI在2026年面临巨大压力，且今年可能再消耗170亿美元现金。
- OpenAI拥有约8亿周活跃用户，但付费用户占比很小，而公司正承诺投入1.4万亿美元用于数据中心项目。
- 随着OpenAI有望在2026年底或2027年初进行首次公开募股（IPO），其估值可能达到1万亿美元，投资者正敦促OpenAI展示真正的投资回报。
OpenAI处境艰难。今年，它要么开始真正赚钱，要么事情开始分崩离析。无休止的资金投入却毫无结果的时光已经结束。山姆·奥特曼现在正被推向生存模式。
OpenAI去年已经烧掉了90亿美元，分析师认为这一数字今年将飙升至170亿美元。德意志银行表示，对于仅销售模型的AI公司来说，这是一个生死攸关的时刻。他们指出，OpenAI是风险最大的那一家。
该公司声称拥有约8亿周活跃用户，但其中几乎没有人付费。
这是一个问题。与此同时，该公司还背负着价值1.4万亿美元的数据中心承诺。无论技术多么光鲜亮丽，总得有人买单。而目前，这笔账根本算不过来。
现金消耗激增，商业模式仍缺失
尽管OpenAI去年的收入超过200亿美元，高于2024年的60亿美元，但它仍然深陷亏损。该公司筹集了数十亿美元试图填补这个窟窿。
软银在去年年底向它们提供了225亿美元，此前已承诺投入400亿美元。它们还与微软和英伟达达成了交易，一些估算现在将这家公司的估值定为约5000亿美元。
但德意志银行的Adrian和Stefan表示，该公司的优势“浅薄”。大型玩家有其他业务带来稳定的收入。OpenAI没有。这使得其跑道更短。
“它通往成功的道路似乎越来越窄，”他们说道。随着IPO很可能在今年晚些时候或2027年初到来，压力只会越来越大。一些人认为，公开上市可能会将公司推向1万亿美元的估值。但这尚未发生。
雪上加霜的是，苹果退出了。1月12日，苹果表示将使用Google的AI。随后在1月16日，OpenAI表示将在ChatGPT中开始测试广告。这正是山姆去年所说的最后手段。好吧，那个“最后手段”刚刚开张。
投资者关注成本，竞争对手争夺注意力
PitchBook的研究分析师Dimitri Zabelin表示，情况已经发生变化。投资者不再关心规模。他们想看到真正的回报，或者至少有一些证据表明数字很快能说得通。
“关键问题在于，企业货币化、定价能力和推理成本下降能否跑赢不断上升的计算强度，”Dimitri 表示。
他还表示，OpenAI仍然拥有深厚的资本和计算合作伙伴资源，这得益于其长期合同和对扩张计划的支持。但该公司并不孤单。由前OpenAI员工创立的Anthropic也可能上市。它的成本更低，拥有真正的付费客户（主要是程序员），以及更明智的定价机制。有人说，它是唯一一家有可能不撞墙就能成功的独立AI初创公司。
与此同时，市场动荡不定。一些人认为美联储很快会降息，这可能会将更多资金推向AI领域。另一些人已经开始担心这正在变成一场泡沫。标普全球表示，融资可能仍会增长。
但Adrian和Stefan并不买账。他们表示，小型公司将无法承受日益增长的计算成本。他们甚至暗示，Perplexity和其他公司可能会在年底前被大型平台收购。
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Jai Hamid
Jai Hamid在过去6年中一直报道加密货币、股票市场、科技、全球经济以及影响市场的地缘政治事件。她曾在专注于区块链的出版物工作，包括AMB Crypto、Coin Edition和CryptoTale，从事市场分析、大型公司、监管和宏观经济趋势的报道。她毕业于伦敦新闻学院，并三次在非洲顶级电视网络之一分享加密货币市场见解。
