加密货币国库的投资趋势可能正在失去动力。

那些将业务重心转向持有数字货币的公司现在正在使用借来的钱回购自己的股票，这表明“加密货币国库”的趋势可能正在瓦解。.

从在线游戏公司到高尔夫球车制造商，各行各业的企业在两个月前纷纷改变策略，转而购买加密货币。如今，这些公司又试图通过股票回购来提振不断下跌的股价。有些公司甚至为此举债。.

最近几周，已有七家公司采取了类似举措。其中五家公司的股价目前低于其加密货币持有量的价值。投资者开始担忧太多公司效仿，并质疑这种商业模式是否真的有效。.

“这可能是其中一些公司垂死挣扎的征兆，”在研究加密货币数据的 Kaiko 公司担任高级研究分析师的 Adam Morgan McCarthy 说。.

周一，维韦克·拉马斯瓦米(Vivek Ramaswamy)旗下的投资公司Strive Asset Management收购了Semler Scientific。这家医疗技术公司此前已开始接受 bitcoin支付。这笔交易表明，那些交易价格低于其加密货币价值的公司正成为收购目标。.

今年，数十家公司争相借贷或发行新股，以筹集 cash 购买 Bitcoin、以太坊和 Solana。其中一些公司得到了美国总统唐纳德·特朗普及其家人的支持dent 他们效仿了知名加密货币投资者迈克尔·塞勒的做法。塞勒的公司 MicroStrategy 后，市值在今年飙升至1000亿美元以上 bitcoin 。

加密货币资金管理公司正在亏损

大多数加密货币 资金管理公司 都在亏损，或者基本上只是空壳公司。推高其股价的唯一因素是高管和投资者相信他们的数字代币会升值。

一家名为180 Life Sciences的生物科技公司上个月更名为ETHZilla，并开始购买以太币。其股价已从8月份的高点下跌了76%。尽管该公司持有价值约4.6亿美元的以太币，但其市值仅为4.16亿美元。.

上周，ETHZilla 以其持有的以太币作为抵押，从做市商 DRW 旗下的加密货币部门 Cumberland DRW 借款 8000 万美元。DRW 由 Don Wilson 运营。ETHZilla 计划利用这笔资金回购自身股票，作为其 2.5 亿美元股票回购计划的一部分。.

ETHZilla 首席执行官 McAndrew Rudisill 表示：“我们仍然认为回购股票是一种机会主义行为，也是一种增值资本的使用方式。”.

然而，一些专家认为，这些回购表明加密货币金库的商业模式可能已经终结。.

“仅仅过了六个月，我们就已经在讨论它们的消亡了，”加密货币咨询公司Architect Partners的合伙人埃利奥特·春表示。“只有极少数人会成功。”

Chun解释说，筹集资金回购股票而不是将其用于购买代币，这与整个加密货币金库的理念背道而驰。.

近年来，上市公司股票回购活动日益频繁。公司领导层通常会在认为股票被低估时进行股票回购。房地产投资信托基金（REITs）也经常在市值低于其物业价值时回购自身股票。但加密货币资产管理公司却建立在这样的理念之上：其股票价值的增长速度将超过其持有的加密货币价值的增长速度。.

对于目前正在进行股票回购的公司来说，这种情况已经不再发生了。Kaiko 的 Morgan McCarthy 表示，这些公司“只是想争取时间，维持现状，熬过这段时期，直到能够抓住下一波加密货币价格上涨的机会。”

“这完全是循环论证，”他谈到这些股票回购操作时说。“很多这样的公司就像纸牌屋一样，很快就会倒塌。”