La tendance des portefeuilles crypto en trésorerie pourrait s'essouffler

Les entreprises qui ont réorienté leur activité vers la détention de cryptomonnaies utilisent désormais des emprunts pour racheter leurs propres actions, ce qui laisse penser que la tendance des « crypto-trésoreries » pourrait être en train de s'effondrer.

Il y a deux mois à peine, des entreprises de tous horizons, des sociétés de jeux en ligne aux fabricants de voiturettes de golf, ont modifié leur stratégie pour investir dans les cryptomonnaies. Aujourd'hui, ces mêmes entreprises tentent de redresser leurs cours boursiers en chute libre par le biais de rachats d'actions. Certaines s'endettent même pour financer ces acquisitions.

Sept entreprises ont procédé à ces changements ces dernières semaines. Cinq d'entre elles affichent désormais une valeur boursière inférieure à la valeur de leurs avoirs en cryptomonnaies. Les investisseurs s'inquiètent de voir trop d'entreprises adopter la même stratégie et s'interrogent sur son efficacité réelle.

« C’est probablement le chant du cygne pour certaines de ces entreprises », a déclaré Adam Morgan McCarthy, analyste de recherche senior chez Kaiko, une société qui étudie les données sur les cryptomonnaies.

Lundi, la société d'investissement Strive Asset Management de Vivek Ramaswamy a racheté Semler Scientific. Cette entreprise de technologies de la santé s'était tournée vers la collecte bitcoin. Cette transaction illustre comment les entreprises dont le cours est inférieur à leur valeur en cryptomonnaie deviennent des cibles de rachat.

Cette année, des dizaines d'entreprises se sont empressées d'emprunter de l'argent ou d'émettre de nouvelles actions pour financer cash achat de cryptomonnaies comme Bitcoin, l'Ether et Solana. Certaines de ces entreprises bénéficient du soutien du présidentdent Trump et de sa famille. Elles ont suivi l'exemple de Michael Saylor, un investisseur en cryptomonnaies bien connu. Sa société, MicroStrategy, a vu sa valeur dépasser les 100 milliards de dollars cette année après avoir commencé à acheter bitcoin en 2020.

Les sociétés de trésorerie de cryptomonnaies perdent de l'argent

La plupart des sociétés de trésorerie sont déficitaires ou ne sont que des coquilles vides. La seule chose qui fait grimper le cours de leurs actions, c'est la conviction des dirigeants et des investisseurs que leurs jetons numériques prendront de la valeur.

La société de biotechnologie 180 Life Sciences a changé de nom le mois dernier pour devenir ETHZilla et a commencé à acheter des jetons ether. Son action a chuté de 76 % depuis son plus haut niveau d'août. L'entreprise est valorisée à 416 millions de dollars, alors qu'elle détient pour environ 460 millions de dollars d'ether.

La semaine dernière, ETHZilla a emprunté 80 millions de dollars auprès de Cumberland DRW, la division crypto du teneur de marché DRW dirigé par Don Wilson, en utilisant ses avoirs en ether comme garantie. L'entreprise prévoit d'utiliser ces fonds pour racheter ses propres actions dans le cadre d'un programme de rachat d'actions d'un montant de 250 millions de dollars.

« Nous continuons de considérer le rachat d'actions comme une opération opportuniste et une utilisation rentable du capital », a déclaré McAndrew Rudisill, directeur général d'ETHZilla.

Cependant, certains experts estiment que ces rachats montrent que le modèle économique des trésoreries de cryptomonnaies pourrait être voué à disparaître.

« Six mois seulement se sont écoulés et on parle déjà de leur disparition », a déclaré Elliot Chun, associé du cabinet de conseil en cryptomonnaies Architect Partners. « Seul un très faible pourcentage réussira. »

Chun a expliqué que lever des fonds pour racheter des actions au lieu de les dépenser en jetons va à l'encontre du principe même de la trésorerie crypto.

Ces dernières années, les entreprises cotées en bourse ont multiplié les rachats d'actions. Les dirigeants y ont généralement recours lorsqu'ils estiment que leur action est sous-évaluée. Les sociétés d'investissement immobilier (SIIC) rachètent souvent leurs propres actions lorsque leur valeur boursière chute en dessous de la valeur de leurs biens immobiliers. En revanche, les sociétés de trésorerie de cryptomonnaies ont bâti leur modèle économique sur l'idée que la valeur de leurs actions progresserait plus rapidement que celle de leurs avoirs en cryptomonnaies.

Pour les entreprises qui procèdent actuellement à des rachats d'actions, ce n'est plus le cas. Morgan McCarthy de Kaiko a déclaré que ces entreprises « tentent simplement de gagner du temps, de maintenir leurs activités et de traverser cette période difficile jusqu'à ce qu'elles puissent profiter de la prochaine hausse des prix des cryptomonnaies »

« C’est un cercle vicieux », a-t-il déclaré à propos de ces opérations de rachat d’actions. « Beaucoup de ces entreprises sont comme un château de cartes et vont s’effondrer très rapidement. »