比特币矿工转向人工智能，因为减半和能源成本压垮了利润

据算法交易公司 Wintermute 称，一些比特币矿工在当前市场周期中难以保持盈利，因此转向人工智能。

与 2018 年和 2022 年的市场压力相比，本轮比特币周期的困难以截然不同的方式展开，使得 回报 对许多矿工来说更具挑战性，做市商写道。

Wintermute 表示，之前周期的利润缩减主要反映了奖励、费用和经营成本之间的周期性相互作用，但现在这种挤压感觉更加结构性。它指出，“我们处于结构性天花板，而非周期性低谷”，并补充说，随着算力和难度攀升得如此之高，协议的自动调整已不足以缓解经济压力。

Wintermute 称，BTC 矿工已经拥有转向人工智能所需的基础设施

Wintermute 在其 博客文章, 交易价格低于其200日移动平均线，这是自2022年熊市以来最长的此类时期。 中指出，跳入人工智能是 BTC 矿工的逻辑下一步，因为他们已经拥有快速增长的人工智能行业试图获得的能源和计算资源。然而，它警告称，即使存在潜力，转向人工智能也并非易事——而且仍然极其昂贵。

2024 BTC 减半 部分导致了比特币挖矿的衰退和向人工智能的转型。2024 年 4 月，区块奖励减半，从 6.25 BTC 降至 3.125 BTC，立即使矿工收入减少 50%，而他们的运营成本——主要是电力、冷却和维护——保持不变或增加。目前，比特币网络每天生产约 450 BTC。

在假设每枚硬币 100,000 美元的情况下，全球矿工争夺每天 4,500 万美元的池子，不包括交易费用。简而言之，挖矿不再像以前那样有利可图，尤其是对于那些拥有旧设备或高能源账单的矿工。每次减半都会减少硬币奖励，并使矿工更加依赖交易费用。

根据 Wintermute 的说法，在本轮市场周期中，比特币并未提供矿工赖以抵消减半收入损失的 2 倍价格涨幅，目前毛利率与熊市水平相当。此外，不断上涨的能源账单继续侵蚀矿工的收益。 

尽管如此，Wintermute 表示它在衍生品结构、备兑看涨期权和现金担保看跌期权中看到了机会。传统上，矿工一直将质押和 DeFi 作为收益来源。

它断言，“我们认为积极的资产负债表管理是矿工可用的最未被充分利用的杠杆，值得给予更多的战略关注。将 BTC 持仓视为工作资产而非被动储备的矿工，将在下一轮减半中拥有结构性优势。”

MARA 计划出售部分比特币持仓，因担忧资产下跌

根据一份 提交 与美国证券交易委员会（SEC） MARA Holdings 愿意在 2026 年出售其资产负债表上的一些比特币。MARA 预计，如果比特币价格保持低位或进一步下跌，公司的资产负债表和流动性可能会受到打击，因此它计划进行抛售。

它进一步解释说，其大部分收入来自比特币挖矿，比特币价格的持续下跌将挑战其管理支出、债务和战略投资的能力。 

它还指出，它可能需要大量现金来回购 2027 年到期的可转换优先票据，这可能 necessitate 出售部分或全部 BTC 持仓。这一决定标志着 MARA 早期无限期持有挖矿比特币的策略发生了转变，因为财务挑战使得抛售更有可能发生。到 2025 年底，MARA 在资产负债表上持有约 53,822 枚比特币。