阿里巴巴股价暴跌浇灭了中国的AI希望

阿里巴巴集团控股有限公司（Alibaba Group Holding Ltd.）周五股价暴跌，创下一个月以来最大单日跌幅，因为这家电商巨头的最新业绩让那些将该公司列为中国AI竞赛主要受益者的投资者感到失望。

京东集团（JD.com Inc.）和腾讯控股（Tencent Holdings Ltd.）也公布了自疫情高峰以来最快的收入增长，但随着更广泛的技术反弹停滞，这两只股票仍面临周线下跌。

对中国AI进展的第一波兴奋情绪现在正在冷却。“这个财报季提醒我们，市场期望可能已经跑到了现实情况前面——无论是就中国的消费复苏还是AI货币化的速度而言，”Saxo Markets首席投资策略师Charu Chanana表示。

“中国大型科技公司仍处于过渡阶段，重新评估估值不仅需要效率提升，还需要一个持久的增长叙事，”Charu补充道。

中国科技行业面临国内支出缓慢和需求脆弱

直到本周，分析师在过去一年里将恒生科技指数的盈利预测提高了30%以上。科技公司被视为免受关税痛苦的影响，因为它们主要依赖国内客户；大陆销售约占腾讯收入的90%。尽管如此，贸易争端带来的更广泛拖累使国内消费的前景蒙上阴影。

中国内部的需求仍然脆弱，行业面临新的内部竞争。京东已宣布在拥挤的外卖领域向美团和阿里巴巴宣战，而京东和阿里巴巴正在投资将一切从面霜到智能手机在一小时内送达。Janus Henderson Investors的投资组合经理Sat Duhra表示：“中国的实际情况有所不同——情况正在改善，但消费复苏非常缓慢。”

阿里巴巴今年表现优于其他科技巨头，得益于人们希望它能引领DeepSeek AI的商业化竞赛。然而，即使是坚定的相信者也承认，将DeepSeek的AI转化为利润需要时间。在最近的投资电话会议上，分析师们向阿里巴巴、腾讯和京东施压，要求提供AI如何带来利润的具体细节。高管们谈到提升广告、设计和购物体验，但在实际近期收入方面谨慎发表评论。

腾讯反驳了人们担心中国公司可能很快用完英伟达芯片的恐惧，这些芯片被视为现代AI发展所必需的。尽管如此，关于华盛顿通过限制高端芯片出口来减缓中国AI崛起的努力，仍存在重大疑问。这种不确定性使整个行业的支出计划变得模糊。

一些投资者在中国科技巨头将DeepSeek整合到其产品时呼吁耐心。目前，北京已大力支持与OpenAI和Google竞争的努力，认为多年的低调投资正在慢慢开始见效。