В среду американские казначейские облигации подскочили после того, как Федеральная резервная система подтвердила планы по двум снижениям процентной ставки на четверть процентного пункта до конца 2025 года. Трейдеры облигаций и так ожидали этого, но подтверждение поступило сразу после завершения заседания центрального банка по вопросам денежно-кредитной политики.
Это решение вызвало немедленную реакцию. Доходность двухлетних казначейских облигаций, которая быстрее всего реагирует на политику ФРС, снизилась на пять базисных пунктов, достигнув отметки в 3,90%. Доходность более долгосрочных облигаций также снизилась как минимум на два базисных пункта.
Федеральная резервная система, которая с декабря удерживает процентные ставки на целевом диапазоне от 4,25% до 4,50%, заявила в своих обновленных прогнозах, что по-прежнему планирует два снижения ставок в этом году. Трейдеры отреагировали быстро, зафиксировав ставки примерно на 48 базисных пунктов снижения ставок — по сути, заложив в цену эти два снижения. Большинство инвесторов ожидают, что первое снижение произойдет в октябре, хотя некоторые видят его уже в сентябре.
Цены на платину резко подскочили на фоне расхождения во мнениях относительно обновленного графика работы ФРС
Реакция рынка затронула не только облигации. На товарном рынке пострадало золото. После решения ФРС спотовая цена на золото упала на 0,4% до 3374,75 долларов за унцию. Фьючерсы практически не изменились — сессия завершилась ростом на 0,03% до 3408,1 долларов. Это произошло после кратковременного роста после объявления о сохранении процентной ставки без изменений.
Но после выступления председателя ФРС Джерома Пауэлла ситуация изменилась. «Мы ожидаем значительного роста инфляции в ближайшие месяцы», — заявил на пресс-конференции.
Вслед за золотом, серебро подешевело на 1,5% и завершило торги на отметке $36,70 за унцию. Платина же пошла в противоположном направлении. Она выросла на 4,3%, завершив торги на уровне $1319,03, и в течение дня ее цена поднималась на 5%. Это была самая высокая цена платины с февраля 2021 года. Палладий, тем временем, снизился на 0,5%, закрывшись на отметке $1046,75.
Не все считают, что этот скачок цен на металлы устойчив. Аналитики Goldman Sachs опубликовали записку, предупреждающую, что рост цен на платину и серебро «в основном спекулятивный» и не подкрепляется реальными факторами спроса и предложения. Тем не менее, трейдеры реагируют непосредственно на заявления ФРС, пока игнорируя фундаментальные факторы.
Иностранные инвесторы избавляются от казначейских облигаций, поскольку ФРС придерживается осторожной стратегии снижения процентных ставок
В то время как цены на облигации в США росли, спрос за рубежом говорил об обратном. По данным Министерства финансов, в марте объем иностранных инвестиций в казначейские облигации США достиг рекордных 9,05 триллиона долларов. Это почти на 12% больше, чем годом ранее. Но с конца марта зарубежные институциональные инвесторы начали сокращать свои вложения.
Более 200 центральных банков, суверенных фондов и иностранных официальных организаций хранят свои американские активы в Федеральном резервном банке Нью-Йорка. Только за прошлую неделю объем этих активов сократился на 17 миллиардов долларов. С момента введения Трампом новых тарифов в марте общее падение достигло 48 миллиардов долларов. Это сокращение точно совпадает с ростом волатильности на рынке облигаций в начале этого года.
Обычно, когда иностранные валютные власти продают американские государственные облигации, они реинвестируют эти cash через механизм обратного выкупа ФРС. Именно там они размещают cash и получают казначейские облигации в качестве залога. Но не в этот раз. С конца марта использование этого механизма иностранными властями сократилось на 15 миллиардов долларов.
Все это указывает на одно: общий объем активов США, находящихся в распоряжении иностранных инвесторов в Федеральной резервной системе, сократился на 63 миллиарда долларов всего за два месяца. Эта цифра включает в себя сокращение депозитарных активов и снижение активности на рынке РЕПО.
Министерство финансов планирует опубликовать апрельский отчет в четверг. Ожидается, что этот отчет покажет весь масштаб спада, особенно учитывая, что апрель стал пиком недавнего рыночного хаоса. Цифры помогут инвесторам понять, является ли это просто реакцией на более медленные сроки принятия решений ФРС, или же существует более глубокая проблема с готовностью США к выпуску долговых обязательств за рубежом.
