Национальный долг США не будет погашен, пока доллар не обвалится так, как никогда раньше

США сталкиваются с суровой правдой в 2025 году: их торговый дефицит в размере 918 млрд долларов никуда не денется, если доллар не упадет сильнее, чем когда-либо прежде, и Белый дом президента Дональда Трампа, похоже, полностью осознает, что для этого потребуется.

Одержимость Вашингтона ликвидацией долга теперь зависит от запуска обвала доллара, достаточно сильного, чтобы пронзить глобальные рынки и увлечь за собой торговый дефицит США.

Согласно сообщил Reuters, администрация считает, что чрезмерно завышенная сила доллара десятилетиями позволяла иностранным экономикам затоплять США товарами, в то время как американский экспорт постоянно вытеснялся из-за ценовой конкуренции.

Трамп сказал, что эти торговые дисбалансы доказывают, что Америку «обманывали» годами, и теперь его команда пытается выбить это из системы. 

Возглавляет это продвижение Стивен Мирен, его главный экономический советник, который в подробной статье прошлой осенью под названием «Руководство пользователя по реструктуризации глобальной торговой системы», утверждал, что доллар «упорно переоценен». Стивен призвал к «масштабным тарифам и отказу от политики сильного доллара» как к единственному способу переписать правила.

Команда Трампа делает ставку на историческое падение

В этом году зеленая бумажка уже потерял почти 10% своей стоимости. Причины ясны: опасения по поводу долга США, отступление глобальных инвесторов от казначейских облигаций и угасающая вера в то, что Америка все еще является самым безопасным местом для хранения денег.

Но торговый дефицит не изменился. В первый срок Трампа падение доллара на 15% также не сдвинуло дефицит — он оставался застрявшим между 2,5% и 3,0% ВВП до начала пандемии. Поэтому никто в лагере Трампа не ожидает, что мягкие меры исправят что-либо сейчас. Белый дом идет на масштаб.

Чтобы понять, какое падение доллара может действительно сработать, вернемся к 1987 году. Торговый дефицит США вырос до рекордных тогда 3,1% ВВП. Но к началу 90-х годов он почти исчез. Это было падение доллара на 50% с 1985 по 1987 год, организованное через сделку, известную как Пломбайское соглашение. 

Оно включало намеренное обрушение доллара США и другими крупными экономиками для восстановления баланса торговли. Это единственный случай за последние 50 лет, когда крупное падение доллара действительно совпало со снижением дефицита. Другие крупные крахи? Бесполезны.

Между 2002 и 2008 годами доллар упал на 40%, но торговый дефицит взорвался, достигнув рекордных 6% ВВП в 2005 году. Он сократился только после Великого кризиса, когда импорт в США рухнул. Та же закономерность наблюдалась и при более мелких падениях, таких как спад 1977-78 годов, падение начала 90-х и другие падения около 20%.

Нет последовательного влияния. Вот почему команда Трампа знает, что им потребуется как глубокое погружение доллара, так и экономический удар, чтобы действительно уничтожить дефицит.

Белый дом рассматривает падение на 25% несмотря на риск

Итак, насколько глубоким должно быть падение? Андреас Стено Ларсен, управляющий хедж-фондом, говорит, что потребуется падение доллара на 20-25% в течение следующих двух лет, чтобы «исчез» дефицит. Это массивно. Питер Хупер из Deutsche Bank пошел еще дальше, сказав, что падение на 20-30% может лишь сократить торговый разрыв на 3% ВВП.

Питер объяснил, что поскольку доллар укрепился на 40% в реальном выражении с 2010 года, потребуется полностью стереть эту прибыль, чтобы просто обнулить торговый баланс.

Ничто из этого не происходит без боли. Соединенные Штаты только один раз за последние 50 лет имели торговый профицит — в третьем квартале 1980 года, и он составлял всего 0,2% ВВП. Это произошло во время рецессия. То же самое касается почти сбалансированных показателей в 1982 и 1991-92. 

Каждый раз сужение разрыва происходило из-за коллапса экономического роста, а не из-за валютной политики. Американцы просто переставали покупать товары за границей, и это сокращало дефицит. Это та же самая замедление, в которое может вступить администрация Трампа.

Стивен это знает. Трамп это знает. Но ставка ясна. США не перестанут импортировать больше, чем экспортируют, пока доллар не потеряет достаточно стоимости, чтобы восстановить торговые потоки. И Белый дом готов смотреть, как сгорает доллар, если это то, что требуется.