В пятницу Федеральная резервная система США влила в банковскую систему 29,4 миллиарда долларов, что стало крупнейшим краткосрочным вливанием ликвидности с момента пандемии 2020 года. Хотя ФРС использовала свою программу постоянного репо (SRF) якобы для смягчения дефицита ликвидности на денежных рынках, это также может способствовать росту рисковых активов, таких как Bitcoin в начале ноября.
По данным Bloomberg, центральные банки сворачивают политику «легких денег», проводившуюся в период пандемии, как раз в тот момент, когда правительства наращивают выпуск долговых обязательств, выкачивая cash из финансовой системы.
31 октября в рамках операции было предоставлено 29,4 миллиарда долларов в виде однодневных кредитов для расширения пула банковских резервов, который сократился примерно до 2,8 триллиона долларов. Это решение способствовало снижению ставок репо в противовес ужесточению условий, охватившему рынки краткосрочного финансирования.
Федеральная резервная система использует сделки РЕПО для повышения ликвидности рынка
Операция РЕПО, проводимая Федеральной резервной системой, временно увеличила денежные резервы cash банков и первичных дилеров, чтобы снизить давление на краткосрочные ставки финансирования, которые в последние недели резко выросли до значений, вызывающих колебания рынка.
Через механизм SRF Федеральная резервная система предоставляет банкам cash на одну ночь под залог высококачественных ценных бумаг, таких как казначейские облигации США и ипотечные облигации. Это делается для поддержания стабильности краткосрочных процентных ставок и ставки репо, чтобы предотвратить внезапное прекращение кредитования в финансовых системах.
Репо, или соглашение о выкупе, — это краткосрочный заем, предоставляемый на одну ночь между двумя сторонами. Одна сторона предоставляет cash для получения небольшой прибыли, а другая заимствует эти cash предоставляя в качестве залога казначейские облигации США или аналогичные активы.
В последний раз Федеральной резервной системе пришлось вливать столь значительные средства на рынок РЕПО в сентябре 2019 года, когда краткосрочные процентные ставки неожиданно резко выросли, что побудило центральный банк за несколько месяцев влить в финансовую систему около полутриллиона долларов.
«Всем мировым денежным рынкам придется искать пути развития в мире без избыточных резервов. Хотя у центральных банков сейчас есть много способов влить ликвидность в случае необходимости, вопрос в том, дойдет ли такая ликвидность до нуждающихся», — сказал Михиэль Туккер, старший стратег по процентным ставкам в ING.
Временная передышка, а не возвращение к количественному смягчению
Вливание ликвидности в пятницу усилило неуверенность наблюдателей за рынком относительно намерений ФРС в преддверии конца года. Однако экономисты считают, что операцию SRF не следует путать с количественным смягчением (QE) — масштабными покупками активов, использовавшимися во время прошлых кризисов для насыщения финансовой системы ликвидностью в течение месяцев или лет.
В отличие от программы количественного смягчения (QE), Фонд поддержки краткосрочных займов (SRF) предоставляет краткосрочные, обратимые займы, а не постоянное расширение баланса. Средства, добавленные в пятницу, будут изъяты по мере наступления сроков погашения этих займов, что означает, что общее влияние на ликвидность носит скорее временный характер.
Тем не менее, рисковые активы, как правило, выигрывают от обильной ликвидности и ослабления краткосрочного давления на финансирование, особенно крупнейшая по рыночной капитализации криптовалюта — Bitcoin . Если посмотреть на исторические данные за 2020 год, когда Федеральная резервная система добавила триллионы долларов в финансовую систему, чтобы предотвратить кредитный коллапс, Bitcoin вырос с примерно 7000 долларов в первом квартале года до почти 30 000 долларов к декабрю.
«Только если системные резервы действительно внезапно окажутся дефицитными, потребуются более решительные действия со стороны ФРС», — написал генеральный директор и главный инвестиционный директор Damped Spring Advisors Энди Констан на X. «Всё само собой уладится. Если нет, процентные ставки должны оставаться высокими, а резервы системы должны быстро расти. До этого момента лучше всего игнорировать ситуацию»
Снижение процентных ставок в декабре не гарантировано
Как сообщает Cryptopolitan , после решения ФРС снизить ставки в прошлую среду председатель Джером Пауэлл заявил, что дальнейшее снижение в декабре не гарантировано. Осторожная позиция удивила экономистов, которые оценивали Cryptopolitan дальнейшего снижения ставок до конца года почти в 100%.
Министр финансов Скотт Бессент предупредил, что некоторые секторы экономики США уже находятся в рецессии, заявив в воскресенье в интервью CNN, что «Федеральная резервная система создала множество проблем с распределением доходов своей политикой», предположив, что неравномерное воздействие ужесточения денежно-кредитной политики может ухудшить рост экономики США, если центральный банк не снизит процентные ставки еще больше.
