Управление по управлению государственным долгом Великобритании (DMO) в среду смогло продать лишь пятилетние государственные облигации на сумму 4,75 миллиарда фунтов стерлингов, однако спрос оказался на самом низком уровне с конца 2022 года, согласно данным Bloomberg.
Коэффициент покрытия аукциона составил 2,80, что означает, что покупатели сделали ставки, превышающие предложенную сумму лишь в 2,8 раза. Срок погашения облигаций — 2030 год, и их выпуск проходит на фоне растущей обеспокоенности инвесторов ухудшением финансового положения правительства Великобритании
Эти слабые результаты последовали за еще более слабыми показателями во вторник, когда продажа 30-летних государственных облигаций вызвала самый низкий интерес за более чем два года. Оба события свидетельствуют о том, что инвесторы начинают отступать, несмотря на то, что доходность взлетела до многолетних максимумов.
Министерство финансов пытается привлечь cash для покрытия значительного бюджетного дефицита в преддверии ноябрьского финансового отчета, но этот план не убеждает рынок. Резкий рост доходности мало что сделал для того, чтобы компенсировать растущие опасения по поводу увеличения потребности в заимствованиях.
Ривз сталкивается с сопротивлением на фоне растущих сомнений относительно бюджетной политики
Пятилетние облигации, тем не менее, показали лучшие результаты, чем предложения вторника, по одному ключевому показателю. Разница между средней ценой и самой низкой принятой заявкой составила всего 0,4 базисных пункта для пятилетних облигаций.
После объявления результатов доходность пятилетних облигаций осталась стабильной
Но за этим спокойствием назревают проблемы. Министр финансов Рейчел Ривз находится под давлением, требующим объяснить, как она планирует закрыть бюджетный дефицит, не повышая при этом стоимость заимствований еще больше. В прошлом месяце правительство Великобритании превысило свой прогноз по заимствованиям на 18 миллиардов фунтов стерлингов. Отсутствие доверия сейчас сильнее всего бьет по долгосрочному сегменту кривой доходности государственных облигаций.
Доходность 30-летних облигаций после продажи пятилетних составила 5,51%, снизившись всего на четыре базисных пункта по сравнению с началом дня и после снижения более чем на пять базисных пунктов до аукциона. В этом году наибольшее давление оказали облигации с более длительным сроком погашения, особенно с учетом того, что пенсионные фонды, которые традиционно поглощают этот долг, сократили свое участие.
Банк Англии сократил долю долгосрочных облигаций в своем портфеле
Банк Англии (BOE) отреагировал на волатильность. На прошлой неделе он объявил, что начиная со следующего месяца только 20% продаж в рамках программы количественного ужесточения (QT) будут сосредоточены на долгосрочных облигациях. Это резкое снижение и явная попытка успокоить рынки. Теперь BOE направит свои усилия по продаже облигаций на краткосрочные и среднесрочные долговые обязательства, спрос на которые оставался относительно стабильным.
Управление по управлению облигациями также меняет свою стратегию. После неоднократных обращений инвесторов и дилеров агентство постепенно сместило акцент в выпуске облигаций с более короткими сроками погашения, чтобы снизить нагрузку на долгосрочный конец кривой и отразить реальную способность рынка к поглощению.
Следующее серьезное испытание ждет инвесторов в четверг, когда состоятся аукционы по продаже 9-летних и 13-летних государственных облигаций. Инвесторы будут внимательно следить за тем, сохранится ли интерес к этому среднему диапазону. Сегодняшняя продажа завершает выпуск долгосрочных государственных облигаций Великобритании в этом году, за исключением нескольких оставшихся позиций, таких как «зеленые» облигации, тендеры и дальнейшие операции количественного смягчения Банка Англии.
В среду Банк Англии также предупредил, что быстрое сворачивание сделок представляет угрозу финансовой стабильности. Глава Банка Англии Эндрю Бейли сослался на действия, предпринятые на прошлой неделе, как на последнее свидетельство того, что «мы живем в период более волатильных рынков»
