Назначенный Трампом Стив Миран настаивает на агрессивном снижении ставок ФРС

Первый назначенец Дональда Трампа в Федеральную резервную систему, Стив Миран, вновь призывает к глубокому снижению ставок, заявляя, что текущая монетарная политика стала слишком жесткой и продолжает ужесточаться с каждым днем.

В длинном интервью, транслировавшемся на Bloomberg, Стив заявил, что хочет, чтобы ФРС снизила ставки на 125–150 базисных пунктов в этом году, предупредив, что откладывание действий повысит шансы на рост безработицы и невыполнение мандата ФРС по обеспечению занятости.

Согласно интервью, Стив сказал, «Чем дольше политика остается чрезмерно ограничительной, тем выше риски для экономики в сторону спада».

Когда его спросили, каково это — приходить на свое первое заседание FOMC, Стив ответил, что его предварительно проинструктировали, но все равно нашел встречу неожиданно теплой. «Все были чрезвычайно дружелюбны и коллегиальны», — сказал он, описав ФРС как группу, принимающую решения на основе силы аргументов в пользу той или иной политики. Он подчеркнул, что именно убеждение, а не политика, двигает дело с мертвой точки. «Мы формируем политику через убеждение», — добавил он.

Стив связывает траекторию ставок с изменениями в миграции и сбережениях

Стив утверждал, что нейтральная ставка снизилась из-за резких изменений как в фискальной политике, так и в миграции. В прошлом году, по его словам, нейтральная ставка была выше из-за масштабного государственного заимствования и всплеска роста населения.

Но эти условия изменились на противоположные. «У нас был самый большой положительный демографический шок за всю мою жизнь, а теперь он превратился в самый большой отрицательный демографический шок за всю мою жизнь», — сказал он.

Он считает, что ФРС не успела достаточно быстро адаптироваться к этому развороту. «Эти политики не изменились в одночасье; они начали действовать в течение года», — объяснил он. По мере снижения нейтральной ставки сохранение текущих ставок становится более вредным. «Политика становится все более жесткой с каждым днем по мере того, как эти меры продолжают вступать в силу».

Что касается рыночных условий, Стив отверг аргументы о том, что финансовые условия все еще остаются мягкими. «Посмотрите на рынок жилья», — сказал он. «Он находится в совершенно ином состоянии по сравнению с финансовыми рынками».

Стив отметил, что, хотя цены на активы могут этого не отражать, структура экономики изменилась. Снижение налогов на инвестиции и дерегулирование могут стимулировать рынки капитала, но это не повод откладывать снижение ставок. «Приписывать все изменения финансовых активов монетарной политике — ошибка».

Стив требует быстрых действий до того, как рынок труда рухнет

Для Стива важна срочность. «Мое мнение заключается в том, что политика довольно жесткая. Я хотел бы быстро скорректировать ее, чтобы вернуться к более нейтральной зоне», — сказал он. Он поддерживает серию снижений на 50 базисных пунктов, чтобы привести политику ближе к балансу. Причина спешки не в прогнозе краха, а в его предотвращении. «Если вы будете ждать, чтобы увидеть результат, вы уже опоздали», — предупредил он.

Когда его спросили, как ФРС должна реагировать на повторный всплеск инфляции, Стив ответил, что это зависит от причины. «Если инфляция значительно выше из-за существенного расширения государственных заимствований, она может быть более устойчивой», — объяснил он.

Но если это связано с разовыми налоговыми изменениями, такими как НДС или тарифы, ФРС следует сохранять стабильность. «Монетарная политика не должна реагировать на изменения цен, продиктованные фискальной политикой», — сказал он, добавив, что глобальные центральные банки часто игнорируют такие движения.

Жилье также играет роль в его прогнозе по инфляции. «Если вы увеличиваете спрос на жилье, резко увеличивая рост населения, без увеличения предложения, вы создаете давление вверх на инфляцию стоимости жилья», — сказал он.

Но теперь, при снижении миграции и стабильном строительстве жилья, происходит обратное. Он сослался на работу экономиста Альберта Сайца, сказав: «Увеличение числа арендаторов-иммигрантов на 1% приводит к изменению арендной платы на один процентный пункт».

Стив не считает миграцию краткосрочным явлением. «У меня есть веские основания полагать, что миграционная тенденция будет сохраняться как минимум еще три с половиной года», — сказал он.

Когда его спросили, хотел бы он остаться на своей должности после этого года, Стив ответил кратко. «Я люблю эту страну и счастен служить ей любым способом, в котором меня попросят», — сказал он. «Но кадровые решения — это не те решения, которые принимаю я».