Morgan Stanley предупреждает, что рынки выглядятtron, но экономика говорит об обратном

Рынки растут, но экономика США не успевает за ними. Об этом предупреждает Morgan Stanley на этой неделе в новом отчете, подготовленном стратегом Арианой Сальваторе, поскольку акции продолжают расти, несмотря на ослабление ключевых экономических сигналов.

На момент публикации статьи индекс S&P 500 вырос почти на 10% с января, индекс Nasdaq Composite — более чем на 11%, а индекс Dow Jones Industrial Average — более чем на 7%. Но на первый взгляд, ситуация выглядит не очень хорошо.

В докладе указывается на возвращение Дональда Трампа в Белый дом и волну новых политических решений; некоторые из них были приняты в спешке, другие — повторены. Он продлил налоговые льготы, введенные во время его первого срока, ввел новые тарифы и ужесточил ограничения на иммиграцию.

Эти изменения вызвали обеспокоенность на Уолл-стрит, особенно по поводу того, как они повлияют на потребительские расходы. В то же время темпы роста занятости замедляются, а инфляция по-прежнему превышает целевой показатель Федеральной резервной системы в 2%.

Политика Трампа неравномерно затронула различные секторы экономики

Команда Арианы в Morgan Stanley считает, что разрыв между экономическим здоровьем и рыночным ростом объясняется тем, как действия Трампа повлияли на различные отрасли. Некоторые страдают, другие процветают, и те, кто преуспевает, имеют больший вес в индексе.

Именно это поддерживает рынок в целом. «Тарифы явно сдерживают рост прибыли в некоторых отраслях, — объяснила Ариана, — но общая рыночная капитализация этих групп ограничена»

Негативные последствия, такие как тарифы и иммиграционные правила, в основном затрагивают небольшие сектора, которые не вносят существенного вклада в стоимость индекса S&P 500. В то же время сектора, выигрывающие от налоговых льгот и дерегулирования, такие как технологический и промышленный, более равномерно распределены по индексу.

«Короче говоря, — добавила, — негативное воздействие сосредоточено в секторах, которые не составляют значительную часть рыночной капитализации S&P, в то время как благоприятные факторы более равномерно распределены среди более широкой группы компаний, определяющей показатели индекса».

Такая неравномерность результатов означает, что Уолл-стрит рассматривает ситуацию по секторам и даже по отдельным компаниям. Они не воспринимают экономику как единую картину. Именно поэтому рынок растет, несмотря на замедление темпов найма и сохранение стабильного уровня инфляции.

Ариана объяснила, что макроэкономическая ситуация ослабевает, но недостаточно, чтобы всё потянуть вниз или вызвать рецессию. В таких условиях акции всё ещё могут показать хорошие результаты.

Один из секторов, испытывающих давление, — это товары длительного пользования. Эти компании больше всего пострадали от введенных Трампом тарифов и иммиграционных правил. Они зависят от более дешевых товаров и рабочей силы, которые становится все труднее найти или которые становятся все дороже.

Тем временем, промышленный сектор и производство полупроводников по-прежнему демонстрируют устойчивыйtron. Искусственный интеллект играет здесь важную роль, стимулируя спрос и поддерживая стабильность в этих секторах. Даже несмотря на нестабильность торговой политики Трампа, фундаментальные показатели этих отраслей остаются неизменными.

Ситуация в сфере здравоохранения ухудшается, ФРС намекает на скорое снижение процентных ставок

Но что насчет здравоохранения? Вот здесь дела обстоят хуже. Эрик Тил, главный инвестиционный директор Comerica Wealth Management, заявил, что этот сектор столкнулся не только с неудачным кварталом.

«Хотя политика введения и отмены тарифов на первый взгляд кажется нестабильной, — сказал Эрик, — экономика находится в середине подъема, а фундаментальные показатели компаний остаются стабильными, за одним заметным исключением — здравоохранением», назвав его «экзистенциальной угрозой для рентабельности»

Компании в сфере здравоохранения испытывают давление из-за издержек, регулирования и ценообразования, и инвесторы сокращают свои вложения. Даже крупные компании терпят неудачи. Акции Microsoft, Netflix, Walmart и Apple упали на прошлой неделе, а индекс S&P 500 зафиксировал пятый день подряд снижения до четверга.

Это самая длинная серия поражений за последние месяцы. Но пятница принесла некоторое облегчение. Председатель Федеральной резервной системы Джером Пауэлл выступил на ежегодном мероприятии ФРС в Джексон-Холе и допустил возможность снижения процентных ставок уже в сентябре.

Тем не менее, некоторые аналитики считают, что коррекция — это всего лишь часть цикла. Посмотрим, что покажет время.