Японский рынок облигаций находится под давлением, поскольку выборы вызывают беспокойство у инвесторов

Японский рынок облигаций находится под давлением, и все указывают на одно: предстоящие выборы в верхнюю палату парламента 20 июля.

То, что должно было стать очередной политической перестановкой, теперь выглядит как катализатор финансовых потрясений как внутри страны, так и за её пределами.

Учитывая, что доходность государственных облигаций уже колеблется вблизи рекордных уровней, инвесторы готовятся к дальнейшей волатильности, особенно если фискальная политика станет более мягкой, а государственный долг снова начнет стремительно расти.

Речь идёт уже не только о цифрах. Эти выборы могут полностью изменить экономическое направление Японии. Избирателям обещают cash выплаты и снижение потребительского налога, что может хорошо выглядеть на бумаге, но создаёт проблемы для рынков облигаций, которые и без того сталкиваются с растущей инфляцией и неопределённостью процентных ставок.

Самозванные защитники долгов Японии кружат вокруг японского долга, словно акулы

В финансовых кругах снова заговорили о «бюрократах-мстителях», и Япония может стать их следующей крупной целью. Это инвесторы в облигации, которые отказываются от покупки государственных облигаций, когда считают, что риск не оправдывает доходность. Идея о том, что они могут нацелиться на Японию, раньше казалась абсурдной. В конце концов, Банк Японии владеет более чем половиной государственного долга и годами жестко контролировал кривую доходности.

Но это была старая Япония. Сейчас инфляция растет, долг увеличивается, а политика меняется. Эд Ярдени, опытный инвестор, который еще в 1980-х годах придумал термин «бдительные защитники облигаций», считает, что мы снова движемся в этом направлении.

В аналитической записке компании Yardeni Research содержится предупреждение о «высокой вероятности того, что следующее японское правительство прибегнет к снижению налогов и увеличению расходов таким образом, что это спровоцирует волну паники на рынке облигаций». А как только паника возникнет, весь мировой рынок облигаций может ощутить ripple.

Доходность японских долгосрочных облигаций со сроком погашения 30 и 40 лет за последний год уже подскочила почти на один процентный пункт. Если тенденция сохранится, этот скачок задним числом покажется незначительным. И самое главное? Эти выборы также рассматриваются как референдум по поводу коалиции премьер-министра Сигэруshib. Если его влияние ослабнет, следует ожидать еще более агрессивного изменения траектории роста государственного долга.

Главный экономист RSM Джозеф Брусуэлас заявил: «Это предвестник грядущих перемен,tracСША приходится решать проблему конкурирующих потребностей в ограниченных федеральных средствах, что обычно приводит к увеличению государственных расходов, повышению процентных ставок, росту доходности и инфляции». Другими словами, Япония, возможно, просто показывает миру, что нас ждет в будущем.

На фоне обещаний снижения налогов растут опасения по поводу понижения кредитного рейтинга

Вот в чем реальная опасность: кредитный рейтинг Японии может быть понижен. Это не просто предположение — это подтверждается цифрами. Данные Bloomberg показывают, что процентные платежи в процентах от выручки быстро растут. В этом году ожидается, что этот показатель достигнет 12,2%, по сравнению с 9,9% всего год назад. Если эта тенденция сохранится, к марту 2026 года он достигнет восьмилетнего максимума.

В последний раз этот показатель превышал 13% в 2015 году, когда S&P Global Ratings понизило кредитный рейтинг Японии до A+. Разница в том, что тогда не было паники. Банк Японии проводил масштабную программу стимулирования и скупал облигации как конфеты. Сейчас ситуация изменилась. Инфляция растет. Центральный банк пытается сократить расходы. А это значит, что система социальной защиты исчезла.

Снижение кредитного рейтинга сегодня затронет не только Японию. Это вызовет глобальные последствия, поскольку японские инвесторы являются крупнейшими иностранными держателями казначейских облигаций США. А поскольку Банк Японии больше не подавляет доходность долгосрочных облигаций, как это было раньше, любая нестабильность на японских государственных облигациях напрямую влияет на мировые рынки. Анализ , посвященный разнице между 10- и 30-летними облигациями, подтверждает, что эти облигации стали гораздо более чувствительными даже к незначительным потрясениям.

Бо Чжуан, стратег компании Loomis Sayles Investments Asia, предупредил: «Если Либерально-демократическая партия потеряет большинство на предстоящих выборах в верхнюю палату парламента, это может вынудить ее согласиться на более широкое снижение налога на потребление, что станет серьезным ударом»

Чжуан также заявил, что иностранные инвесторы, вероятно, сократят свои вложения в японские государственные облигации, если вопрос устойчивости долга снова станет актуальным. И на данном этапе, когда предвыборные обещания сосредоточены на снижении налогов и субсидиях, это уже не гипотетическая ситуация. Это то, что рынок уже учитывает в своих ценах.