Федеральная резервная система снижает ставки на четверть пункта на фоне опасений по поводу прихода Трампа к власти

Федеральная резервная система снизила свою ключевую ставку кредитования на четверть пункта в четверг, опустив ставку по федеральным фондам в диапазон 4,5%–4,75%.

Это произошло всего через несколько дней после переизбрания Трампа, отправив сигнал о том, что ФРС не сдается, когда дело касается управления экономикой, даже если новый политический климат может сделать их работу адом.

Это второе снижение ставки подряд после более крупного снижения на полпроцентного пункта в сентябре, что является сигналом того, что ФРС все еще пытается стабилизировать экономику против инфляции, проблем с занятостью и теперь, непредсказуемого Белого дома.

Голосование было единогласным, председатель ФРС Джером Пауэлл возглавил эту инициативу. В своем заявлении Федеральный комитет по открытым рынкам (FOMC) пытался звучать дипломатично, но не смог скрыть тревогу, скрывающуюся под поверхностью. «Экономический прогноз неопределен», — сказала ФРС, явно идя по тонкой грани.

Риски «примерно сбалансированы» между контролем инфляции и помощью людям в сохранении занятости, добавила ФРС, несомненно, осознавая, что возвращение Трампа может все перевернуть. ФРС также признала, что, хотя инфляция сделала некоторый прогресс в направлении их цели, путь еще долог.

Политика Трампа окажет большее давление на ФРС

Экономические планы президента уже заставляют ФРС потеть. Его повестка дня — больше налоговых льгот, более высокие тарифы и ужесточение иммиграции — практически создана для раздувания инфляции. Больше инфляции означает более высокие цены на базовые товары, и давайте не будем забывать, что у этого человека уже есть история обвинений ФРС, особенно Пауэлла, в любой экономической «плохой новости».

Это снижение ставки может быть оборонительным ходом, но оно не гарантирует никаких будущих снижений. Также ясно, что ФРС хочет действовать медленно; они уже перешли от крупных, драматичных снижений к этим четвертьпунктовым укусам, призывая к «взвешенному» подходу.

Остается открытым вопросом, сработает ли это с экономикой Трампа, несущейся по рельсам как сбежавший поезд. И давайте посмотрим правде в глаза, если политика Трампа поднимет цены, ФРС может быть вынуждена полностью затормозить снижение ставок.

Наблюдатели рынка уже делают ставки на то, что еще одно снижение на четверть пункта произойдет в декабре. Трейдеры видели это снижение за версту и совсем не шокированы. Они все еще гадают, сколько места у ФРС осталось для маневра.

Рынки едва сдвинулись с места — S&P 500 удержал свои позиции, казначейские облигации совершили незначительные движения, а доллар даже не дрогнул. Это похоже на то, как весь рынок затаил дыхание, ожидая увидеть, насколько все запутается с возвращением Трамма в игру.

Экономический рост остается сильным, но появляются признаки замедления

На поверхности экономика все еще демонстрирует силу. В третьем квартале она росла с годовой скоростью 2,8%. Потребительские расходы оставались стабильными, и страхи перед крахом рынка труда не оправдались. Окттябрьские данные по занятости были слабыми — всего 12 000 новых рабочих мест — отчасти благодаря дикой погоде и крупной забастовке. Пересмотр данных за предыдущие месяцы также показал спад, но это далеко не катастрофа.

Инфляция, однако, смешанная. За последний год цены выросли темпами 2,1%, что немного выше целевого показателя ФРС в 2%. Предпочитаемый центральный банк показатель инфляции зафиксировал свой самый большой ежемесячный скачок с апреля, и это вызывает разговоры.

Экономисты Deutsche Bank скорректировали свои прогнозы, теперь ожидая, что инфляция будет держаться на уровне около 2,5% в следующем году вместо предыдущей оценки в 2,2%. Они также делают ставку на то, что инфляция будет держаться на уровне 2,5% вплоть до четвертого квартала 2026 года.

Другими словами, путь к 2% может быть дольше, чем планировала ФРС, и для этого может потребоваться больше, чем просто четвертьпунктовые корректировки здесь и там.

До победы Трамма доходность казначейских облигаций уже росла, увлекая за собой ипотечные ставки, что является плохим знаком для и без того напряженного рынка жилья. S&P 500 достиг рекордных максимумов после победы Трамма, сигнализируя о том, что инвесторы все еще чувствуют себя быками. Но более высокие ипотечные ставки не сулят ничего хорошего для обычного человека, пытающегося купить дом.

Планы Трамма добавят инфляции

Давайте разберем инфляционно-провоцирующую повестку Трамма. Он уже говорит о повышении тарифов и введении более строгих ограничений на иммиграцию. Эти шаги могут сделать товары дороже, а ограничение иммиграции — еще один способ поднять зарплаты, что затем поднимет цены.

Мигранты были crucial для рынка труда, и меньшая рабочая сила может означать более высокие зарплаты повсеместно. Все это кричит об инфляции, и ФРС это знает.

Доходность казначейских облигаций подскочила в среду после того, как политики Трамма начали распространяться. Аналитики Deutsche Bank не уверены, что инфляция упадет в ближайшее время, указывая на то, что инфляция может застыть на высоких уровнях. Вывод? ФРС может застрять в борьбе с высокой инфляцией дольше, чем планировалось, и это может означать меньше снижений ставок.

Команда Morgan Stanley добавила масла в огонь, указав, что китайские тарифы Трамма могут ударить по глобальным расходам и корпоративной уверенности сильнее, чем кто-либо обсуждает. Они провели параллели с торговой войной 2018-19 годов с Китаем, сказав, что дело не только в пошлинах на товары, но и в том, как это может потрясти всю экономику.

Затем возникает вопрос о «нейтральной ставке» ФРС. Эта ставка — это по сути сладкое место, где экономика не слишком горячая и не слишком холодная.

После снижения на полпроцентного пункта в сентябре люди начали задаваться вопросом, нужно ли ФРС повысить эту нейтральную ставку, чтобы соответствовать более быстрому росту экономики. Но с непредсказуемой политикой Трамма угадывать следующие шаги ФРС — игра для всех.

Глобальные центральные банки реагируют на экономические сдвиги

По всему миру центральные банки играют в свою собственную игру в скачки ставок. Банк Англии снизил ставки дважды в этом году, но не пошел ва-банк на дальнейшие снижения. С другой стороны, в Японии наблюдался скачок базовых зарплат работников, что может сигнализировать о скором повышении ставок.

В Швеции Риксбанк proceeded с снижением на полпроцентного пункта и пообещал больше смягчения в будущем. Центральный банк Норвегии сохранил ставки на прежнем уровне, но намекнул, что может скоро их повысить. В Великобритании цены на жилье побьют рекорды в октябре на фоне всплеска спроса.

Центральный банк Бразилии пошел по противоположному пути, подняв ставки на полпроцентного пункта, и явно призвал к сокращению расходов для укрощения инфляции выше целевого уровня. 

Затем есть эффект от тарифов Трамма на Китай. Австралия, откуда ни возьмись, может оказаться в эпицентре, как указал старший чиновник Резервного банка, что крупные американские тарифы на Китай могут иметь «негативные последствия» для австралийской экономики.

С тем, что Трамп собирается ввести новые, более высокие тарифы на Китай, экономисты, такие как Четан Ахья из Morgan Stanley, предупреждают, что последствия могут ударить по глобальным расходам сильнее, чем прямое влияние самих тарифов. Более серьезная проблема — корпоративная уверенность — компании ненавидят неопределенность, и эти тарифы приносят только ее. 

Экономика Китая, вероятно, пострадает, но, возможно, не так сильно, как в предыдущей торговой войне. Зависимость Китая от рынка США снизилась с 2018 года, но политическая поддержка все еще может быть критической для поглощения удара.