DeFi стейкинг против фарминга доходности: в чем разница?

Сравнение DeFi стейкинга и фарминга доходности основано на сходствах, поскольку оба термина относятся к пользователям, депонирующим свои токены в обмен на пассивный доход от протокола. Однако в DeFi стейкинге активы могут быть заблокированы через смарт-контракт или использоваться для обеспечения безопасности сети. В то же время фарминг доходности — это другой подход к предоставлению ликвидности протоколу, часто децентрализованной бирже, в обмен на вознаграждения.

Почему это сравнение важно в 2025

DeFi вырос в 2025 году, предоставив множество возможностей для пассивного дохода. Понимание механики DeFi стейкинга против фарминга доходности может иметь значение для профиля риска инвестиций. 

От пассивного дохода к активному предоставлению ликвидности

Стейкинг — это самый простой способ заработать пассивный доход и часто является встроенной функцией некоторых протоколов. Стейкинг — это одноразовая задача, которая блокирует токены в смарт-контракте, ограничена определенными условиями для каждого протокола. 

Фарминг доходности, с другой стороны, требует более детального исследования и предлагает множество вариантов. Фарминг доходности достигается за счет предоставления ликвидности путем кредитования или прямой блокировки монет и токенов в DeFi-протоколах. 

Каждый фермер доходности должен решить, какие активы предоставить, где их кредитовать и какую корреляцию между доходностью и риском ожидать. Фарминг доходности также может требовать активного управления для достижения наилучших результатов. 

Смена нарративов — «безопасные доходности» против «рисков DeFi»

В ранние дни фарминга доходности некоторые возможности были крайне рискованными. Инвесторов призывали предоставлять ценные ETH или стейблкоины в качестве контрагентов для торговых пар на DEX. Ликвидность затем определяла цены новых токенов на основе формулы автоматического маркет-мейкера (AMM). 

Предоставленная ликвидность определяла стоимость этих новых токенов. Доходность иногда была высокой, но некоторые проекты были крайне рискованными, что часто приводило к rug pulls, когда фермеры доходности теряли свои ценные доли и оставались с пулом бесполезных токенов. 

Первоначальный ажиотаж вокруг фарминга доходности не учитывал риски DeFi. В 2025 году DeFi-протоколы стали более прозрачными, позволяя пользователям оценивать «Риск DeFi».

Почему инвесторы все еще путают стейкинг и фарминг

И стейкинг, и фарминг доходности требуют блокировки активов пользователя в смарт-контракте. Некоторые протоколы также используют эти термины взаимозаменяемо, представляя фарминг доходности как форму стейкинга. 

Однако, в то время как стейкинг в основном связан с безопасностью протокола, успех и уровни риска фарминга зависят от конкретного пула.

Что такое DeFi стейкинг? (Механика и цель)

Блокировка токенов для обеспечения безопасности сети (Модель Proof-of-Stake)

В поисках более энергоэффективной безопасности некоторые сети применили Proof-of-Stake. В этой модели вместо майнинга с помощью специализированных машин держатели токенов обеспечивают безопасность сети, блокируя свои токены. В обмен они получают блок-вознаграждения или долю от комиссий за транзакции. 

Вознаграждения могут варьироваться в зависимости от размера ставки, периода стейкинга и наличия делегирования по сравнению с прямым стейкингом. Обычно стейкинг-вознаграждение пропорционально ставке, так как сеть имеет предустановленное расписание эмиссии. Стейкинг может приносить эффективную годовую доходность, которая может сильно варьироваться в зависимости от размера ставки, процента стейкаемых токенов в сети и других технических факторов.

Механизмы вознаграждения (Блок-вознаграждения, Комиссии валидаторов)

Стейкинг выдает вознаграждения через механизмы стимулирования каждой сети. Блок-вознаграждения назначаются за каждый созданный блок и затем распределяются в соответствии со структурой сети. Делегаты или валидаторы часто получают вознаграждение, а затем распределяют его среди стейкеров, которые депонировали свои монеты в составе более крупного пула валидаторов. 

Валидаторы на Solana, например, конкурентоспособны в отношении доходности стейкинга. Конечным пользователям необходимо выбрать валидатора для поддержки, разделяя часть их вознаграждения за блок.

Примеры стейкинга — Ethereum, Solana, Polkadot

В сентябре 2022 года Ethereum перешел на производство блоков с доказательством доли (proof-of-stake). Любой владелец ETH может внести 32 или 2 048 ETH в Beacon chain. Каждый стейкер становится валидатором, который может затем найти блок. Валидаторы получают вознаграждения за блоки и комиссии за транзакции. Валидаторы получают вознаграждения за аттестацию блоков, а также регулярный небольшой приток ETH.

Иногда валидатор может предложить действительный блок, получая все вознаграждение за блок в ETH. Кроме того, валидаторы получают вознаграждения за создание блоков. Существуют дополнительные вознаграждения в ETH за сообщения о синхронизации. Для стейкеров ETH процесс является бесшовным, и они увидят увеличение баланса своих вознаграждений в ETH. 

В Solana меньше количество валидаторов, которые должны предоставлять собственное оборудование, а также блокировать SOL, если они хотят этого. В Solana есть нативный стейкинг, где SOL может быть заблокирован с выбранными валидаторами. Вознаграждения за стейкинг токена варьируются, достигая от 5% до 7% годовой доходности. 

Polkadot также активно поощряет стейкинг, при этом более 50% DOT заблокировано и вестировано. Доходность для DOT выше, более 16% годовых. Стейкинг DOT также означает, что держатели могут участвовать в управлении проектом.

Кастодиальный и некостодиальный стейкинг (CEX против Нативного)

Стейкинг может быть некостодиальным, основанным на прямых депозитах в контракты стейкинга через личный кошелек. Биржи часто предлагают услуги стейкинга для определенных монет. Например, Binance является одним из крупнейших стейкеров ETH и SOL, выступая в качестве валидатора для обеспечения безопасности сетей, а также разделяя свою доходность с владельцами токенов.

Что такое фарминг доходности? (Механика и цель)

Предоставление ликвидности протоколам (DEX, рынки кредитования)

Децентрализованные протоколы, такие как DEX и рынки кредитования, требуют ликвидность, то есть пользователи готовы действовать как торговые контрагенты. Ликвидность может быть предоставлена в виде стейблкоинов, которые затем используются для предоставления кредитов. 

На DEX фармеры доходности — это лица, которые вносят стейблкоинов или другой актив; затем эти активы становятся частью пула ликвидности и используются для расчета цены недавно запущенных токенов. За принятие на себя риска фармеры получают определенную сумму годовой доходности. Их роль заключается в том, чтобы подвергаться определенному уровню риска, получая выгоду от торговой активности проекта.

Токены LP, множители вознаграждений и стимулы управления

Фарминг доходности стал сложнее в попытке обеспечить более лояльных поставщиков ликвидности. Одна из основных проблем — потеря опций после блокировки токенов. По этой причине DEX или протоколы выпускают токены поставщика ликвидности (LP), соответствующие сумме депонированных средств. Токены LP затем могут использоваться в DeFi или для дополнительных операций. 

Множители вознаграждений — это один из факторов, определяющих более высокую доходность для определенных пулов. Множитель — это фактор, определяющий общее вознаграждение на основе специальных стимулов. Например, более рискованные или менее ликвидные пулы могут предлагать более высокие множители, а новые пулы могут иметь более высокий множитель, чтобы побудить больше фармеров доходности присоединиться.

Некоторые фармеры доходности также могут получать права управления или голоса в зависимости от размера их доли или от их доли токенов LP. Права управления могут даже использоваться для голосования за более высокую доходность.

Примеры фарминга доходности — Uniswap, Aave, Curve, PancakeSwap

Фарминг доходности различается в зависимости от базового протокола. Uniswap предоставляет пользователям возможность вносить токены с обеих сторон торговой пары, получая вознаграждения в качестве поставщиков ликвидности. Механизм ценообразования Uniswap определяет цену токена на основе количества токенов и их парного актива в пуле ликвидности.

Aave предлагает другую форму фарминга доходности, где депозиты в виде стейблкоинов приносят доходность. Стейблкоины используются для выпуска новых кредитов под консервативное обеспечение в ETH, WBTC, или других активов. 

На PancakeSwap фарминг доходности аналогичен Uniswap. У PancakeSwap двухуровневый механизм доходности, так как пользователи получают токены LP и вознаграждения LP. Затем токены LP можно снова застейкать, чтобы получить больше токенов CAKE.

Активное управление и риски необратимых потерь

Фарминг доходности требует активного управления для достижения наилучшей доходности. Поставщики ликвидности должны ребалансировать свои депозиты и быть в курсе односторонних рисков в определенных торговых парах. Чтобы снизить риск, некоторые поставщики ликвидности выбирают только децентрализованные ликвидные пары, состоящие из стейблкоинов. 

Весь фарминг доходности на DEX несет риски, такие как необратимые потери, rug pulls (вывод ликвидности), агрессивная торговля или общие технологические риски из-за взломов или дефектных смарт-контрактов. Некоторые фармеры доходности предпочитают автоматизированные услуги, которые ищут наилучшую доходность.

Техническое и экономическое сравнение: Стейкинг против Фарминга

Реальные сценарии

Инвестор A — Долгосрочный держатель (Лучший выбор: Стейкинг)

Если инвестор хочет удерживать актив в долгосрочной перспективе, блокировка актива не будет проблемой. Некоторые токены, такие как ETH, требуют относительно долгого времени для стейкинга и разблокировки. Другие, такие как SOL, могут быть перемещены более свободно, обеспечивая более высокий пассивный доход. Лучший подход для удержания одного актива — сохранить его в нативной застейканной форме.

Инвестор B — Активный участник DeFi (Лучший выбор: Фарминг доходности)

Активный трекер DeFi может быть более подготовлен к использованию фарминга доходности. Трекер может выбирать более рискованные пулы для новых токенов или искать доходность в парах стейблкоинов, которые имеют минимальные необратимые потери.

Инвестор C — Институциональный игрок, ищущий стабильную доходность (Гибридный или LSD подход)

Институциональный инвестор может искать надежность и низкий риск потери. По этой причине инвестор может быть консервативным в отношении рискованных предложений по фармингу доходности. Институциональные игроки часто выбирают ликвидный стейкинг, который сочетает предсказуемый пассивный доход с возможностью использования токенов ликвидного стейкинга. Институциональные игроки также часто выбирают протоколы кредитования в качестве формы фарминга доходности после тщательного исследования рисков.

Как ликвидный стейкинг меняет игру

LSD (Lido, Rocket Pool, EigenLayer)

Производные инструменты ликвидного стейкинга (LSD) — это токены, созданные на основе других застейканных токенов. Например, Lido и EigenLayer (позже EigenDa) выпускают токены на основе депозитов ETH. Lido и Eigen стейкают ETH от имени своих депонентов, затем выпускают свои собственные виды токенов ликвидного стейкинга (LST). Rocket Pool также является ведущим эмитентом LST, так как все пулы конкурируют за предложение наивысшей пассивной доходности.

Рестейкинг и составные стратегии доходности

Токены ликвидного стейкинга (LST) можно снова застейкать, чтобы получить еще один актив — токены ликвидного рестейкинга (LRT). Эта составная стратегия означает, что каждый пользователь получает:

• Вознаграждение за их застейканный ETH
• Вознаграждение за стейкинг их LST
• Еще один торгуемый и ликвидный токен для использования в DeFi

Эта стратегия содержит риск де-пегинга между LRT, LST и ETH. Кроме того, валидаторы могут подвергаться слэшингу (штрафам), если они считаются не поддерживающими консенсус сети. 

Стейкинг и фарминг часто пересекаются

Возможность выпуска новых типов токенов на основе застейканного ETH или застейканного SOL означает, что держатели получают еще один шанс на участие в DeFi. Токены могут использоваться в протоколах DeFi для дополнительных вознаграждений, а некоторые могут быть депонированы в пулы DEX. В результате простой стейкинг превращается в сложную стратегию DeFi, которая имеет некоторые элементы фарминга доходности.

Разбор рисков — за пределами «DeFi рискованно»

Эксплойты смарт-контрактов (Протоколы стейкинга против пулов DEX)

Нативные протоколы стейкинга очень редко становятся целью взломов. Для стейкинга ETH было несколько случаев, когда валидаторы не могли вывести свой стейк, или их стейк был перенаправлен в другой кошелек. 

Пулы DEX непропорционально подвержены риску «rug pull», или эксплойтов через флеш-кредиты и агрессивные сделки. Иногда эксплойты смарт-контрактов генерируют несанкционированные токены, что может обрушить цену актива и опустошить его пул. Если у депонента были стейблкоины в пуле, он понесет полную потерю.

Слэшинг и риск валидатора в доказательстве доли

При использовании производного инструмента ликвидного стейкинга (LSD) или ликвидного рестейкинга инвестор может подвергаться так называемому риску слэшинга. Если валидатор не поддерживает консенсус сети, его депонированные токены могут быть оштрафованы и перераспределены. Обычно у валидаторов нет стимула нарушать консенсус, поэтому риск слэшинга минимален. Несмотря на это, инвесторы в стейкинг обычно выбирают некоторых из лучших валидаторов по их репутации и истории.

Необратимые потери в фарминговых пулах на основе AMM

Необратимые потери — это самый большой риск при депонировании средств в пару DEX. Простая формула для расчета стоимости актива x*y = K, где K — константа, означает, что другие пользователи могут внести больше токенов Y и вывести стейблкоины X. Это снизит цену Y, одновременно удаляя ликвидность из пула. Предоставление ликвидности в парах с высоким риском может иметь высокую доходность, но привести к потерям или даже полному rug pull.

Регуляторный риск (Классификация SEC вознаграждений за стейкинг)

Комиссия по ценным бумагам и биржам США (SEC) обозначила стейкинга как одну из основных крипто-активностей. SEC проложила путь для стейкинга и ликвидного стейкинга, даже для институциональных и ETF инвесторов. В ЕС стейкинг не запрещен явно, но некоторые формы стейкинга могут требовать разрешения на лицензированную деятельность.

Стратегии оптимизации доходности

Автоматически компаундирующие хранилища и агрегаторы (Yearn, Beefy Finance)

Активное управление портфелем может быть слишком сложным для розничного инвестора. Перемещение средств между протоколами может потребовать дополнительных комиссий и подвержено ошибкам. По этой части задач могут быть автоматизированы с помощью автоматического компаундинга или через сервисы-агрегаторы. 

Yearn Finance — один из ведущих агрегаторов фарминга доходности. Протокол использует смарт-контракты для перемещения средств между протоколами с наименьшими затратами и для наилучшей доходности. Beefy Finance — еще один часто используемый мультичейновый оптимизатор доходности. 

Автоматические компаундеры возвращают вознаграждения в протоколы фарминга доходности, значительно увеличивая годовую доходность за счет сложного процента.

Мультипротокольный стейкинг доходности

Более продвинутый инвестор может наложить свою стратегию через несколько протоколов. Например, стейкинг ETH может генерировать LST, который, в свою очередь, может использоваться для обеспечения других протоколов для дополнительной доходности. Свободные токены могут использоваться в протоколах, таких как Curve, для получения дополнительного пассивного дохода на основе кредитования. 

Как сбалансировать APY против воздействия риска

Лучший подход к достижению более высокой APY — использование компаундинга. Погоня за высокой APY может означать, что протокол рискован из-за мошенничества или rug pulls.

Будущий взгляд — Стейкинг и фарминг в 2025 и за его пределами

Доминирование LSD на рынках стейкинга

Производные инструменты ликвидного стейкинга все еще доминируются Lido DAO. Binance увеличила свое влияние почти до 25% рынка, но Lido все еще находится на вершине с почти 60% рынка.

Сдвиг фарминга доходности в сторону реальной доходности (Доход на основе комиссий)

Пиковый спрос на торговлю DEX означает, что каждый пользователь, взаимодействующий с протоколом, генерирует комиссии. Некоторые проекты делятся этими комиссиями с поставщиками ликвидности. Таким образом, доходность больше не является вознаграждением за риск, а выплачивается из реальных, повторяющихся потоков доходов проекта. Доход на основе комиссий более предсказуем и надежен, особенно для самых активных торговых пар.

Как ИИ и инструменты данных трансформируют поиск доходности

Появление ИИ-агентов и аналитики увеличило сбор данных из протоколов доходности. ИИ может помочь в личном исследовании, а также в автоматизированных инструментах фарминга доходности.