В понедельник центральный банк Китая сохранил ставку по среднесрочному кредитному механизму (MLF) на уровне 2,0%, стабилизировав юань на фоне усиления давления после победы Дональда Трампа на выборах в США.
Народный банк Китая (НБК) предоставил финансовым учреждениям кредиты на один год на сумму 900 миллиардов юаней (124,26 миллиарда долларов) без изменения процентных ставок, что свидетельствует об осторожном подходе на фоне глобальной экономической неопределенности. Оффшорный юань, пострадавший отtronдоллара, упал более чем на 2% с 5 ноября.
Осторожная стратегия Народного банка Китая
Народный банк Китая балансирует между потребностями в ликвидности внутри страны, нестабильной экономикой и угрозой введения тарифов Трампом для экспорта. Решение, принятое в понедельник, подчеркивает балансирование Пекина на грани, стремясь предотвратить дальнейшую девальвацию юаня, не подавляя при этом экономический рост.
Коммерческие банки, и без того испытывающие трудности из-за низкой чистой процентной маржи, также ощущают на себе последствия кризиса. К концу сентября маржа упала до 1,53%, что ниже уровня в 1,8%, который регуляторы считают «здоровым»
Отказ Народного банка Китая от изменения ставки кредитования под залог недвижимости соответствует его стратегии обеспечения ликвидности. «Это предсказуемый шаг», — сказал Брюс Пан из JLL, указывая на октябрьское вливание ликвидности банком в размере 500 миллиардов юаней. Общий объем кредитов под залог недвижимости сейчас составляет 6,239 триллиона юаней, а ставки в этом раунде варьировались от 1,90% до 2,30%.
Экономисты сходятся во мнении, что речь идет о сохранении гибкости инструментария государственной политики. UBS прогнозирует, что ставка MLF останется на уровне 2,0% до 2024 года, но может снизиться до 1,2% к концу 2025 года и до 1,0% к 2026 году.
Проблемы юаня не новы. С 24 сентября, когда Пекин впервые запустил меры стимулирования для противодействия замедлению экономики, он потерял 3,3% по отношению к доллару. Ослабление юаня способствует экспорту, но рискует спровоцировать инфляцию и подорвать доверие инвесторов. Экономист Гэри Нг отметил, что постепенный подход Народного банка Китая отражает этот хрупкий баланс. «Они будут действовать шаг за шагом», — сказал он.
Угрозы введения пошлин со стороны Америки ослабевают
Возвращение Трампа в Белый дом вызвало опасения у Пекина. Но его кандидатура на пост министра финансов, управляющий хедж-фондом Скотт Бессент, воспринимается как умеренный голос в кабинете министров, в остальном настроенном воинственно. Бессент назвал угрозы Трампа ввести пошлины «максималистской переговорной позицией» и предложил внедрять их постепенно. Это бальзам на душу Пекина, по крайней мере, на данный момент.
Однако Бессент не стесняется в выражениях, критикуя валютную политику Китая. Он назвал юань недооцененным и раскритиковал опору Пекина на внутренние девальвации. «Они сократили затраты на рабочую силу, списали стоимость недвижимости — подобно тому, что делала Европа во время своего долгового кризиса», — сказал он в июне.
Бессент также указал на доминирование Китая в сфере редкоземельных минералов и фармацевтики как на угрозу национальной безопасности США и призвал к немедленному возвращению критически важных цепочек поставок в страну.
Эти заявления вновь разожгли опасения по поводу возможного навешивания на Китай ярлыка «валютного манипулятора». Трамп присвоил этот ярлык Пекину в 2019 году, но спустя несколько месяцев изменил свою позицию. Аналитики предупреждают, что он может всплыть снова, что повлечет за собой санкции и другие меры наказания.
Долгосрочная игра Пекина
Китай играет в долгую игру. Народный банк Китая сохранил базовые процентные ставки по однолетним и пятилетним кредитам на уровне 3,1% и 3,6% соответственно. Эти ставки влияют на корпоративные и потребительские кредиты, включая ипотечные.
Аналитики ожидают скорого снижения нормы обязательных резервов (RRR) для коммерческих банков, вероятно, на 25–50 базисных пунктов, чтобы влить больше ликвидности в систему.
Глава Народного банка Китая Пан Гуншэн намекнул на это на ноябрьском заседании, также предположив, что ставка по семидневным операциям обратного репо может снизиться на 20 базисных пунктов к концу года.
Стратегия Пекина заключается в избегании внезапных потрясений. Хотя ослабление юаня может стимулировать экспорт, неконтролируемое падение чревато хаосом на финансовых рынках. В отличие от Федеральной резервной системы США, которая фокусируется на единой базовой процентной ставке, центральный банк Китая использует сочетание инструментов для управления денежно-кредитной политикой.
Тем временем, выбор Трампом членов кабинета министров оказывает влияние на мировые рынки. Валютные трейдеры уже сократили ставки на рост доллара, надеясь, что их умеренная позиция смягчит воинственные тенденции Трампа. Влияние Уолл-стрит на администрацию также может ослабить торговую напряженность.
