Экономика Китая находится в катастрофическом состоянии, и это ни для кого не секрет. Последняя попытка правительства стабилизировать юань и успокоить рынки терпит неудачу, не впечатлив трейдеров и аналитиков.
Несмотря на отчаянные усилия Народного банка Китая (НБК), юань опасно приблизился к нижней границе своего торгового диапазона, а доходность облигаций едва превышает рекордно низкие уровни. А что насчет акций? Они падают. Индекс MSCI China снизился почти на 20% с октября, приближаясь к зоне медвежьего рынка.
Аналитики говорят, что для восстановления финансовых рынков Китая необходимы более радикальные меры, чем эти полумеры. Не хватает реальных возможностей для монетарной и фискальной политики, но Пекин, похоже, пока не готов к этому.
Несмотря на серьезные меры вмешательства, Юань испытывает трудности
Народный банк Китая на этой неделе приложил все усилия к укреплению юаня, но валюта практически не изменилась. Фактически, офшорный юань показал лишь слабый недельный рост на 0,1%. На внутреннем рынке он опасно приблизился к нижней границе допустимого торгового диапазона.
Ситуацию усугубило то, что Народный банк Китая попытался оказать давление на продавцов коротких позиций, выпустив рекордное количество векселей в Гонконге. И знаете что? Это тоже мало помогло.
Затем следует рынок облигаций. Народный банк Китая удивил всех, приостановив в пятницу покупку облигаций — шаг, направленный на предотвращение дальнейшего падения доходности. Сработало ли это? Не совсем. К концу дня доходность 10-летних государственных облигаций нивелировала свой предыдущий рост.
Инвесторы по-прежнему стремятся к безопасным активам, и признаков скорого возвращения доверия на рынок нет. Между тем, разрыв в доходности между китайскими и американскими облигациями остается значительным, что делает китайские активы еще менее привлекательными для глобальных инвесторов.
Обвалы в секторе недвижимости
Китайский рынок недвижимости, являющийся корнем многих его проблем, по-прежнему находится в свободном падении. Застройщики вступают в 2025 год, погрязшие в долгах, сталкиваясь с требованиями о ликвидации и наблюдая обвал цен на свои акции. Предполагалось, что этот сектор стабилизируется после того, как Пекин в прошлом году ввел меры поддержки, но вместо этого он тянет вниз всю экономику.
Прошлой осенью ситуация выглядела многообещающей. Серия мер по смягчению денежно-кредитной политики и обещаний в области бюджетной политики дала рынкам столь необходимый импульс. Акции взлетели, а юань достиг самогоtronуровня за более чем год. Но этот импульс исчез. Аналитики отмечают, что нынешние усилия Пекина слишком незначительны и запоздалы.
Народный банк Китая находится в непростом положении. Ему необходимо стимулировать экономический рост, но он не может рисковать слишком сильным ослаблением юаня. Ослабление валюты может привести к оттоку капитала, что станет кошмарным сценарием для политиков.
С сентября центральный банк избегает снижения норм обязательных резервов для банков, предпочитая вместо этого более мелкие и целенаправленные вливания ликвидности. Экономисты Nomura Holdings даже перенесли свои ожидания по поводу очередного снижения процентной ставки на конец этого года.
Федеральная резервная система тоже не помогает. С ростом доходности казначейских облигаций США и укреплением доллара глобальные инвесторы находят американские активы болееtrac. Это еще одна плохая новость для Китая.
Гонконг принимает меры по поддержке юаня
Пекин не ограничивается только рынками материкового Китая. Народный банк Китая также наращивает свои усилия в Гонконге. 15 января центральный банк объявил о планах провести аукцион шестимесячных векселей на сумму 60 миллиардов юаней в Гонконге. Это часть более масштабной стратегии по стабилизации юаня и сигнал для продавцов коротких позиций: не делайте ставки против нас.
План действий Народного банка Китая, по сути, сводится к следующему: использовать сочетание инструментов для стабилизации юаня, одновременно сдерживая доходность облигаций. Эти меры могут обеспечить некоторое краткосрочное облегчение, но вряд ли решат более глубокие проблемы, терзающие экономику Китая.
Ситуацию усугубляет предстоящая инаугурация Дональда Трампа, который уже намекнул на введение новых пошлин на китайские товары. Пекин, похоже, приберегает более масштабные меры стимулирования экономики, возможно, для противодействия любым экономическим потрясениям со стороны Вашингтона.
