Китай и Япония распродают казначейские облигации США

Китай и Япония избавляются от казначейских облигаций США как никогда раньше. В третьем квартале 2024 года Япония продала ошеломляющие 61,9 млрд долларов американского государственного долга — это крупнейшая квартальная продажа в истории.

Это произошло сразу после того, как во втором квартале они избавились от 40,5 млрд долларов. Чтобы не отставать, Китай сбросил 51,3 млрд долларов за тот же период, что стало его вторым по величине сокращением в истории.

Для Китая это продолжение тенденции. Страна сокращала свои казначейские активы в шести из последних семи кварталов.

Еще более шокирующим является то, что их общие запасы теперь упали ниже 800 млрд долларов, уровня, не наблюдавшегося в течение 16 лет. Что движет этим резким сокращением двумя из крупнейших иностранных кредиторов мира?

Распродажа казначейских облигаций Китаем связана с защитой юаня

Агрессивная распродажа казначейских облигаций Китаем тесно связана с ее стратегией защиты юаня. Народный банк Китая (PBOC) находится в состоянии повышенной готовности с тех пор, как Дональд Трамп одержал победу на выборах, что сопровождалось новыми угрозами введения тарифов.

PBOC устанавливал свой ежедневный базовый курс сильнее, чем 7,2 юаня за доллар, сигнализируя о своей решимости поддерживать валюту, несмотря на рыночное давление.

Во вторник центральный банк установил фиксированный курс на уровне максимума за неделю, игнорируя ожидания, что он может уступить рыночным силам. Трамп, избранный президент, уже пообещал ввести 10-процентный тариф на китайские товары, обвинив Пекин в неспособности бороться с трафиком фентанила.

«Пока они не прекратят, мы будем взимать с Китая дополнительный 10-процентный тариф», — написал Трамп в Truth Social. Неподдельно, офшорный юань упал, торгуясь примерно на уровне 7,26 против доллара.

Это не первый раз, когда Китай сталкивается с такой перетягиванием каната. Еще в 2015 году PBOC позволил юаню значительно ослабнуть, что привело к оттоку капитала, потрясшему финансовую стабильность страны. Память об этом периоде, похоже, определяет сегодняшнюю осторожную позицию.

Но трейдеры не уверены, что PBOC сможет удержать свои позиции. Исторически Пекин проводил «красные линии» для юаня, но отступал под рыночным давлением. Например, в 2019 году валюта проскользнула ниже 6,9 за доллар, а позже пробилась через отметку 7, достигнув самой слабой позиции с момента глобального финансового кризиса.

Ставки в этот раз выше. Китай балансирует между необходимостью защищать юань и своей целью возрождения экономического роста. Более сильная валюта может стабилизировать доверие инвесторов, но рискует затормозить экспорт, который является критическим двигателем экономики.

Продажи Японии связаны с внутренним давлением

Продажи Японией рекордного объема казначейских облигаций США, с другой стороны, кажутся более связанными с внутренними потребностями. Премьер-министр Сигэру Исиба недавно представил пакет стимулов на 39 трлн иен (250 млрд долларов), чтобы помочь японским домохозяйствам и бизнесу справиться с растущими расходами.

Исиба подчеркнул срочность повышения зарплат во всех поколениях, сказав: «Это должно произойти сейчас и в будущем».

Чтобы финансировать эти меры, Япония явно сокращает свои инвестиции в американский долг. Стоимость пакета в 13,9 трлн иен отражает фокус правительства на внутренней стабильности.

Правящая коалиция Японии, теперь меньшинство в парламенте, была вынуждена заключить сделки с меньшими партиями, чтобы утвердить план стимулов. Хотя страна продала рекордные 61,9 млрд долларов в третьем квартале, это следует за еще одним массовым сокращением во втором квартале.

Первые торговые угрозы Трампа сотрясают рынки

Трамп выдвинул свои первые торговые угрозы, и рынки уже чувствуют жар. Он обещает ввести 10-процентный тариф на китайские товары и 25-процентный тариф на импорт из Мексики и Канады. Новости сильно ударили по валютам.

Канадский доллар только что упал до четырехлетнего минимума, а мексиканское песо находится на самом слабом уровне с 2022 года. «Наркотики хлынут в нашу страну, в основном через Мексику, в количествах, никогда ранее не виданных», — написал он. Он также сказал, что подпишет исполнительный указ о введении этих тарифов в первый день своего президентства.

Рынки быстро отреагировали. Офшорный юань упал, поскольку трейдеры усомнились в способности Китая поддерживать стабильность своей валюты. Жесткая риторика Трампа прозвучала через несколько дней после назначения Скотта Бессента следующим министром финансов.

Некоторые думали, что назначение Бессента может означать более мягкий подход, но последние шаги Трампа показывают, что он не отступает от своей жесткой торговой позиции.

Распродажи со стороны Китая и Японии вызывают серьезные вопросы. Что произойдет с рынками долга США теперь? Как это изменит глобальный финансовый баланс сил? Одно ясно — Китай и Япония больше не играют по тем же правилам, что и раньше.