Центральные банки не справились с инфляцией — и теперь им это никогда не удастся

Центральные банки годами не могут справиться с инфляцией, и можно с уверенностью сказать, что им никогда это не удастся. 

Их стратегии flawed, и они неоднократно демонстрировали, что совершенно не понимают, что делают.

Паническое снижение ставки ФРС

Начнем с Федеральной резервной системы. Они повышали ставки, словно участвовали в соревновании, а затем резко снижали их, когда становилось неспокойно.

Еще в середине 90-х Алан Гринспен смог удвоить ставки до 6% без вызова рецессии. Это была их последняя успешная маневрирование.

Вернемся к более недавним временам: инфляция в развитых экономиках в прошлом году превысила 7%, в то время как в развивающихся рынках она почти достигла 10%. 

Джером Пауолл пытался вернуть ту самую магию, но времена изменились. Цены взлетели после пандемии и хаоса вокруг России и Украины, и это застало ФРС врасплох.

Несмотря на заявления Пауолла, экономика США далека от стабильности. ВВП, возможно, вырос на 0,6% во втором квартале, но это хрупкое восстановление.

Инфляция не исчезнет просто потому, что они пару раз снизили ставки. Центральные банки они хвалят себя за то, что не позволили вещам полностью рухнуть. 

Полупроцентное снижение ставки ФРС было попыткой сигнализировать о контроле. Пауолл назвал это «перенастройкой», но на самом деле это просто реакция на рыночное давление. 

ФРС играет в догонялки, и все это знают. Реальная проблема в том, что они застряли. 

Они не могут слишком сильно повышать ставки, рискуя рецессией, и не могут слишком сильно снижать их, позволяя инфляции снова выйти из-под контроля.

Трудности ЕЦБ

Европейский центральный банк находится не в лучшем положении. Инфляция в зоне евро в октябре прошлого года составляла 10,6%, а теперь снизилась до 2,2%. Конечно, на бумаге это выглядит хорошо, но реальность говорит об обратном.

Яннис Стурнарас, губернатор Банка Греции, хвастается тем, что смог снизить ее за 18 месяцев без жесткой посадки. По моему мнению, это не совсем победа.

ЕЦБ пришлось повысить ставки на абсурдные 450 базисных пунктов всего за год с небольшим, чтобы достичь этого. Они не контролируют ситуацию; им просто повезло.

Губернатор центрального банка Австрии Роберт Хольцманн, который выступал против первого снижения ставки в июне, к сентябрю изменил свое мнение. 

Теперь он поддерживает дальнейшие снижения, прогнозируя еще 100 базисных пунктов сокращений к середине 2025 года. Почему? Потому что Европа находится в сложном положении.

Внутренний спрос слаб, и ЕЦБ нет четкого плана. Они говорят, что снижение ставок продолжится, но темпы неопределенны. Стурнарас называет это «вариативностью», но на самом деле это просто гадание.

Нерешительность Банка Англии

Банк Англии (BoE) — еще один пример некомпетентности центральных банков. Они тянули время со снижением ставок. Единственное снижение на четверть процентного пункта в августе после года бездействия. 

Губерн Эндрю Бейли слишком осторожен. В отличие от Фед и ЕЦБ, BoE медленно реагирует, и это вредит экономике Великобритании.

Комитет по денежно-кредитной политике даже не смог договориться о четком направлении. Они изложили три различных сценария инфляции, показывая, насколько они разделены. 

Бейли намекнул на дальнейшие снижения, но при таком уровне неопределенности никто не знает, что будет дальше. BoE потерялся, как и его коллеги.

Эфемерная нейтральная ставка

Одной из самых больших проблем для центральных банков является определение «нейтральной» процентной ставки. Она должна быть такой, которая не стимулирует и не замедляет экономику. Но какое число правильное? 

До пандемии ФРС считала, что это около 2,5%. Теперь они не имеют понятия. Пауолл признал, что она может быть «значительно выше» из-за более высокого долга и проблем с цепочками поставок. 

Эти ребята играют нашими экономиками. 

И вот еще что. Кристин Лагард, президент ЕЦБ, сказала, что мир все еще приходит в себя после худшей пандемии с 1920-х годов, худшего европейского конфликта с 1940-х и худшего энергетического шока с 1970-х. 

Это идеальный шторм, и центральные банки даже не могут договориться о том, как выглядит «норма».

Сейчас страх заключается в том, что новые шоки ударят, прежде чем они разберутся с этим беспорядком. Рынки акций уже реагируют на ожидаемые снижения ставок, ослабляя финансовые условия.

В США фискальная политика мягкая, что может ограничить возможности ФРС. 

Геополитическая напряженность, потенциальные торговые войны и возможность возвращения Трампа в Белый дом добавляют неопределенности. 

Больше тарифов, возобновление торговых конфликтов с Китай – все это на столе.

Кристин сказала: «неопределенность останется высокой», и центральным банкам нужно лучше ею управлять. Но она прогнозирует рецессию для мировой экономики в ближайшем будущем.

Кристалина Георгиева из МВФ назвала это «сложным балансом», добавив, что:

«Они должны обеспечить устойчивое возвращение инфляции к целевому уровню и ее удержание там, избегая риска чрезмерно жесткой политики. Хотя экономическая активность была заметно слабее, чем мы хотели бы, она демонстрировала удивительную устойчивость. Хотя инфляция отступает, ставки снижаются. Рецессия, похоже, маловероятна».

Материал Cryptopolitan подготовил Джай Хамид