Центральные банки не смогли правильно оценить инфляцию – и теперь они никогда этого не сделают

Центральные банки годами пытаются справиться с инфляцией, и можно с уверенностью сказать, что им никогда не удастся добиться успеха. 

Их стратегии ошибочны, и они снова и снова демонстрируют полное непонимание того, что делают.

Паническое снижение процентных ставок ФРС

Начнём с Федеральной резервной системы. Они повышают процентные ставки, словно соревнуясь, а затем резко снижают их, когда ситуация становится нестабильной.

В середине 90-х Алан Гринспен сумел удвоить процентные ставки до 6%, не вызвав при этом рецессии. Это был их последний успешный маневр.

Если вернуться к более недавним временам, то в прошлом году инфляция в развитых странах превысила 7%, а на развивающихся рынках приблизилась к 10%. 

Джером Пауэлл пытался вернуть то волшебство, но времена изменились. Цены резко выросли после пандемии и российско-украинского скандала, и это застало ФРС врасплох.

Несмотря на заявления Пауэлла, экономика США отнюдь не стабильна. ВВП вырос на 0,6% во втором квартале, но это хрупкое восстановление.

Инфляция не исчезнет сама по себе от того, что они несколько раз снизят процентные ставки. Центральные банки похлопывают себя по плечу за то, что не допустили полного краха. 

Снижение процентной ставки ФРС на полпроцента было попыткой сигнализировать о необходимости контроля. Пауэлл назвал это «перекалибровкой», но это всего лишь реакция на рыночное давление. 

Федеральная резервная система пытается наверстать упущенное, и это всем известно. Настоящая проблема в том, что она зашла в тупик. 

Они не могут слишком сильно повышать процентные ставки, не рискуя спровоцировать рецессию, и не могут слишком сильно снижать их, не допуская повторного роста инфляции.

Проблемы ЕЦБ

Европейский центральный банк находится в не лучшем положении. Инфляция в еврозоне в октябре прошлого года составляла 10,6%, а сейчас упала до 2,2%. Конечно, на бумаге это выглядит хорошо, но реальность говорит об обратном.

Яннис Стурнарас, управляющий Банком Греции, хвастается тем, что сумел обрушить его за 18 месяцев без жесткой посадки. На мой взгляд, это не совсем победа.

ЕЦБ пришлось повысить процентные ставки на невероятные 450 базисных пунктов всего за чуть более года, чтобы добиться этого. Они не контролируют ситуацию; им просто повезло.

Глава центрального банка Австрии Роберт Хольцманн, который был против первого снижения процентной ставки в июне, изменил свое мнение к сентябрю. 

Теперь он поддерживает дальнейшее сокращение расходов, прогнозируя еще 100 базисных пунктов к середине 2025 года. Почему? Потому что Европа находится в затруднительном положении.

Внутренний спрос слаб, и у ЕЦБ нет четкого плана. Они говорят, что снижение процентных ставок продолжится, но темпы неопределенны. Стурнарас называет это «вариативностью», но на самом деле это всего лишь догадки.

Нерешительность Банка Англии

Банк Англии (BoE) — еще один пример некомпетентности центрального банка. Они затягивают с понижением процентных ставок. Всего лишь четверть процентного пункта в августе после года бездействия. 

Глава Банка Англии Эндрю Бейли проявляет чрезмерную осторожность. В отличие от ФРС и ЕЦБ, Банк Англии медленно реагирует на ситуацию, и это вредит экономике Великобритании.

Комитет по денежно-кредитной политике даже не смог прийти к согласию относительно четкого направления действий. Они представили три различных сценария инфляции, демонстрируя, насколько сильно они расходятся во мнениях. 

Бейли намекнул на новые сокращения, но из-за такой неопределенности никто не знает, что будет дальше. Банк Англии, как и другие подобные ему, находится в растерянности.

Неуловимая нейтральная ставка

Одна из самых больших проблем для центральных банков — определение «нейтральной» процентной ставки. Предполагается, что это ставка, которая не стимулирует и не замедляет экономику. Но какое значение будет оптимальным? 

До пандемии ФРС считала, что этот показатель составляет около 2,5%. Теперь же они не имеют точного представления. Пауэлл признал, что он может быть «значительно выше» из-за роста долга и проблем с цепочками поставок. 

Эти ребята делают ставки на нашу экономику. 

И вот еще что. Кристин Лагард, ЕЦБdent, заявила, что мир до сих пор не оправился от худшей пандемии с 1920-х годов, худшего европейского конфликта с 1940-х годов и худшего энергетического шока с 1970-х годов. 

Это стечение обстоятельств, и центральные банки даже не могут договориться о том, что должно выглядеть как «нормальное» состояние.

Сейчас опасаются, что до того, как удастся уладить этот бардак, произойдут новые потрясения. Фондовые рынки уже реагируют на ожидаемое снижение процентных ставок и смягчение финансовых условий.

В США фискальная политика является мягкой, что может ограничить возможности Федеральной резервной системы. 

Геополитическая напряженность, потенциальные торговые войны и возможность возвращения Трампа в Белый дом — все это усиливает неопределенность. 

Введение дополнительных пошлин, возобновление торговых конфликтов с Китаем – все это обсуждается.

Кристин сказала: «Неопределенность останется высокой», и центральным банкам необходимо лучше с ней справляться. Но она прогнозирует рецессию в мировой экономике в ближайшем будущем.

Кристалина Георгиева из МВФ назвала это «сложным балансированием», добавив, что:

«Они должны обеспечить устойчивое возвращение инфляции к целевому уровню и ее поддержание на этом уровне, избегая при этом риска чрезмерно жесткой политики. Хотя экономическая активность явно слабее, чем нам хотелось бы, она демонстрирует удивительную устойчивость. Инфляция снижается, а процентные ставки падают. Рецессия представляется маловероятной»

Репортаж Джая Хамида для издания Cryptopolitan