Генеральный директор Bank of America заявляет, что экономика сильнее, чем мы думаем, и ФРС должна сохранить ставки без изменений

Брайан Мойнихан, генеральный директор Bank of America, заявил в среду, что потребительские расходы остаются сильными, а это означает, что экономика США находится в лучшем состоянии, чем многие полагают.

Несмотря на то, что потребительская уверенность достигла трехлетнего минимума, данные BofA показывают, что люди все еще тратят деньги, просто по-другому. Вместо покупки товаров они переключаются на услуги.

«Мы находимся в этом классическом моменте… когда потребитель говорит: „Я становлюсь более пессимистичным“, в некоторых опросах и тому подобное», — сказал Мойнихан во время интервью с Squawk Box от CNBC. «Но если вы действительно посмотрите на то, что они делают изо дня в день, они продолжают тратить, что означает, что экономика должна держаться лучше, чем думают люди.»

Ожидается замедление ВВП, но рост остается твердым

Согласно Мойнихану, экономика США, как ожидается, вырастет на 2% в 2024 году, по сравнению с диапазоном 3%, наблюдавшимся в последнее время. Замедление частично связано с тарифами Дональда Трампа, которые, по оценкам BofA, сократят рост ВВП на 0,4 процентного пункта в краткосрочной перспективе, прежде чем экономика адаптируется.

Мойнихан сказал, что рост ВВП на 2% — это то, к чему страна стремилась с 2008 финансового кризиса, называя это «трендовым ростом». Он сказал, что потребительские расходы все еще достаточно сильны, чтобы поддерживать экономику, и что самые большие вопросы сейчас касаются того, как все будет развиваться в ближайшие месяцы.

«Мы видим, что потребитель остается твердым, и это должно благоприятствовать экономике», — сказал он. «Есть много вопросов, и я думаю, что они разрешатся. Но прямо сейчас мы говорим не о том, что может произойти, а о том, что происходит. Потребитель продолжает тратить довольно сильно в первой части этого года.»

Мойнихан считает, что ФРС следует удержать ставки

Мойнихан выступил всего за несколько часов до последнего решения Федеральной резервной системы по процентным ставкам, и он дал понять: центральному банку следует пока удержать ставки на текущем уровне. Рынки уже заложили в цены нулевую вероятность снижения ставок, и Bank of America считает, что ставки останутся неизменными до 2026 года.

"Я думаю, ФРС будет немного осторожна при снижении ставок, не зная, каким будет влияние тарифов", — сказал Мойнихан. "Похоже, они захотят сохранить боевой потенциал, который накопили за последний год или около того".

Он также сказал, что было бы лучше поддерживать «реальную процентную ставку» на уровне 3%, вместо того чтобы возвращаться к уровням, близким к нулю, которые наблюдались после финансового кризиса и во время пандемии COVID-19.

Дэн Норт, старший экономист Allianz Trade North America, согласился. "Шансов на снижение в среду нет, поэтому все остальное становится более важным", — сказал он. "По сути, они скажут: «Знаете что, нам совсем некуда спешить»".

Это согласуется с позицией ФРС. Председатель Джером Пауэлл неоднократно заявлял, что "нет необходимости спешить" со снижением ставок. В выступлении в начале этого месяца он сказал экономистам, что ФРС хочет "большей ясности" перед принятием каких-либо решений.

Рынки следят за прогнозами ФРС, точечным графиком и инфляционными ожиданиями

Теперь все внимание приковано к новым квартальным прогнозам ФРС, которые включают прогнозы ВВП, инфляции, безработицы и процентных ставок. В последних прогнозах, опубликованных в декабре, инфляция оценивалась в 2,5% как по базовой, так и по общей инфляции, а ВВП — на уровне 2,1% в 2025 году. Этот прогноз может измениться.

Поскольку инфляция остается выше ожидаемой, некоторые аналитики считают, что ФРС может повысить свой прогноз инфляции на 2025 год, одновременно снизив прогноз по ВВП. Ожидается, что Пауэлл ответит на вопросы на своей традиционной пресс-конференции после заседания.

Одним из главных фокусов станет «точечный график» FOMC — диаграмма, показывающая, куда, по мнению членов ФРС, пойдут процентные ставки. Комитет разделен во мнениях относительно дальнейших шагов.

Некоторые члены могут придерживаться двух снижений ставок в этом году. Другие могут сократить это число до одного или нуля. Небольшая группа может даже предложить дополнительное снижение, хотя это крайне маловероятно с учетом позиции ФРС по инфляции.

"Я думаю, что в этом году будет одно или ноль снижений, особенно если тарифы сохранятся", — сказал Норт. Он добавил, что если ФРС снизит ставки слишком рано, это рискует разжечь инфляцию и потребует разворота курса позже.

Тарифы Трампа могут изменить график действий ФРС

Еще один ключевой фактор? Тарифы Трампа. Белый дом, как ожидается, опубликует глобальный обзор тарифов 2 апреля, и если они увеличатся, инфляция может снова ускориться. Это даст ФРС еще больше причин отложить снижение ставок.

Некоторые аналитики считают, что ФРС уже утратила контроль над экономической политикой в пользу администрации Трампа. Тьерри Визман, стратег в Macquarie, заявил, что неопределенность вокруг политики Белого дома затрудняет для ФРС приверженность четкому пути ставок.

"ФРС может с трудом сигнализировать о трех дополнительных снижениях ставок или даже о двух", — написал Визман. "Одно снижение может быть перенесено на 2026 год, оставив только одно снижение в медианном «точечном» прогнозе на 2025 год".

Рынки все еще ожидают двух или трех снижений ставок, но ожидания меняются

Несмотря на нерешительность ФРС, трейдеры все еще верят, что в этом году произойдут два или три снижения. Экономист Goldman Sachs Дэвид Мерил заявил, что ФРС может придерживаться двух снижений, чтобы не шокировать рынки.

В настоящее время основные фондовые индексы находятся в зоне коррекции, то есть упали примерно на 10% от недавних максимумов.

В прошлом ФРС часто вмешивалась, чтобы смягчить финансовые условия, когда рынки становились нестабильными. Это известно как «пут ФРС» — идея о том, что центральный банк снизит ставки для поддержки Уолл-стрит.

Но на этот раз инструмент FedWatch от CME Group показывает, что трейдеры не ожидают снижения ставок как минимум до июня. Даже тогда рынок разделен во мнениях относительно того, сделает ли ФРС еще одно дополнительное снижение на четверть процентной точки или проведет третье снижение к концу года.

Помимо процентных ставок, ФРС также имеет дело со своим огромным балансом в 6,4 трлн долларов, который включает казначейские облигации и ипотечные ценные бумаги.

В настоящее время ФРС позволяет фиксированному объему облигаций списываться с ее баланса каждый месяц — процесс, известный как количественное ужесточение. Многие ожидают, что ФРС завершит эту программу в конце этого года, но на недавних заседаниях обсуждалось, как управлять балансом в долгосрочной перспективе.

FOMC может решить этот вопрос в своем последнем решении, но пока рынки ждут, скорректирует ли центральный банк свою стратегию или останется при текущем плане.