Em 1998, Warren Buffett disse a uma sala de aula cheia dedentadministração na Flórida que o Japão não fazia sentido para ele como investidor. Ele afirmou que a Berkshire Hathaway poderia tomar empréstimos por dez anos a uma taxa de juros de apenas 1% no Japão, e tudo o que ele precisava fazer era superar essa taxa para obter lucro.
“Até agora, não encontrei nada”, disse Warren a eles. “As empresas japonesas têm retornos sobre o patrimônio líquido muito baixos. Mas enquanto o dinheiro render 1%, continuarei procurando.” Essa era a sua visão durante a época de crise econômica no Japão.
Mas agora, em 2025, Warren não está apenas observando — ele investiu US$ 23,5 bilhões em cinco gigantes comerciais japoneses, ao mesmo tempo em que reduziu sua exposição aos Estados Unidos.
Warren fez esses comentários durante a Década Perdida do Japão, quando o Banco do Japão manteve as taxas de juros próximas de zero para combater a desaceleração econômica de longo prazo. O dinheiro estava barato, mas Warren não se impressionou. Ele não queria correr o risco de investir em empresas com lucros fracos.
E ele também não estava disposto a fazer hedge cambial ou apostar no iene. Seu estilo de investimento seguia a ideia de "margem de segurança" deenjGraham. Para ele, não se tratava de quão baratos eram os empréstimos, mas sim de quão ruins eram os retornos.
“Se você estiver em um negócio ruim por muito tempo, o resultado será ruim”, disse Warren mais tarde naquele dia. Para ele, a matemática não fechava no Japão.
A estratégia não tão secreta de Warren Buffett
Avançando para os dias de hoje, Warren deu uma guinada de 180 graus. Este ano, a Berkshire Hathaway anunciou que agora detém quase 10% de participação em cada uma das cinco empresas comerciais japonesas: Itochu, Marubeni, Mitsubishi, Mitsui e Sumitomo. Esse nível de participação em um país estrangeiro é raro para Warren, mas é aí que ele está apostando agora.
Warren começou a investir nessas empresas comerciais em 2019, mas o mundo só descobriu em 2020 — no seu aniversário de 90 anos. Ele escolheu essas empresas porque elas funcionam como máquinas diversificadas, abrangendo setores que vão de energia e transporte marítimo a varejo e alimentos.
Em outras palavras, eles se parecem muito com a própria Berkshire. O que o atraiu? Dividendos confiáveis,tronfluxo cash e gastos controlados. E as mesmas taxas baixas que o afastaram em 1998 agora o ajudam a garantir lucros. Warren financiou a operação vendendo títulos denominados em ienes — empréstimos baratos na moeda fraca do Japão — e usou o dinheiro para comprar empresas que pagam retornos sólidos.
Em 2024, Warren escreveu aos acionistas informando que havia obtido permissão das cinco empresas para ultrapassar o limite usual de 10% imposto pelo Japão, algo que poucos investidores estrangeiros têm permissão para fazer. Ao final do ano, o valor total de suas participações nas cinco empresas era de US$ 23,5 bilhões, e ele havia pago apenas US$ 13,8 bilhões por elas. Isso representa um lucro de quase US$ 10 bilhões, seguindo exatamente a mesma estratégia que Warren utilizava nos Estados Unidos.
Mas ele não estava errado em ser cauteloso antes. O risco cambial ainda é uma ameaça. O carry trade — tomar ienes baratos emprestados e investi-los em outros lugares — já entrou em colapso antes. Entre 2022 e 2023, os rendimentos dos títulos do Tesouro dos EUA dispararam, o iene valorizou-se e os investidores entraram em pânico. Essa onda repentina causou perdas significativas nos mercados de ações e moedas asiáticos.
Agora, o Banco do Japão enfrenta ainda mais pressão. As expectativas de inflação no Japão aumentaram novamente nos últimos três meses. Uma pesquisa do Banco do Japão divulgada na sexta-feira mostrou que 86,7% das famílias agora acreditam que os preços subirão no próximo ano. Esse é o maior número desde junho de 2024 e representa um aumento em relação aos 85,7% registrados em dezembro. Os mesmos dados mostraram que as empresas japonesas finalmente estão aumentando salários e preços — duas medidas que o banco central vem tentando incentivar há anos.
O Banco do Japão vinha demonstrando inclinação para aumentar as taxas de juros. Todos os sinais apontam para isso. Os salários estão subindo. Os preços estão aumentando. E as expectativas de inflação continuam a subir. Esse tipo de situação normalmente leva a aumentos nas taxas.
Mas, por enquanto, as taxas de juros no Japão ainda estão baixas. E Warren continua recebendo dividendos de uma dívida que custa praticamente nada. Ele já recusou investir no Japão uma vez. Mas desta vez, ele não vai desistir.
