Warren Buffett já chamou o Japão de não investível—agora ele está mergulhado em US$ 23 bilhões. Por quê? Taxas de juros

Warren Buffett disse a uma sala cheia de estudantes de negócios na Flórida em 1998 que o Japão não fazia sentido para ele como investidor. Ele disse que a Berkshire Hathaway poderia pegar empréstimos por dez anos a apenas 1% no Japão, e tudo o que ele precisava fazer era superar essa taxa para lucrar.

“Até agora, não encontrei nada”, Warren disse a eles. “As empresas japonesas obtêm retornos muito baixos sobre o patrimônio líquido. Mas enquanto o dinheiro custa 1%, continuarei procurando.” Essa foi sua opinião durante a era da economia estagnada do Japão.

Mas agora em 2025, Warren não está apenas procurando—ele está profundamente envolvido com US$ 23,5 bilhões travados em cinco gigantes comerciais japoneses, enquanto reduz sua exposição aos Estados Unidos.

Warren fez esses comentários durante a Década Perdida do Japão, quando o Banco do Japão manteve as taxas de juros próximas de zero para combater a desaceleração econômica de longo prazo. O dinheiro era barato, mas Warren não ficou impressionado. Ele não queria lidar com o risco de investir em empresas com lucros fracos.

E ele não estava pronto para fazer hedge cambial ou apostar no iene também. Seu estilo de investimento seguia a ideia de “margem de segurança” de Benjamin Graham. Para ele, não se tratava de quão baratos eram os empréstimos—tratava-se de quão ruins eram os retornos.

“Se você está em um negócio ruim por muito tempo, vai obter um resultado ruim”, disse Warren mais tarde naquele dia. Para ele, a matemática não funcionava no Japão.

A estratégia não tão secreta de Warren Buffett

Avançando para hoje, Warren deu uma guinada de 180 graus. Este ano, Berkshire Hathaway relatou que agora possui cerca de 10% em cada uma de cinco empresas comerciais japonesas—Itochu, Marubeni, Mitsubishi, Mitsui e Sumitomo. Esse nível de propriedade em um país estrangeiro é raro para Warren, mas é aí que ele está fazendo sua aposta agora.

Warren começou a comprar nessas casas comerciais em 2019, mas o mundo soube disso em 2020—no seu 90º aniversário. Ele escolheu as empresas porque atuam como máquinas diversificadas, tocando setores desde energia e transporte marítimo até varejo e alimentos.

Em outras palavras, elas se parecem muito com a própria Berkshire. O que o atraiu? Dividendos confiáveis, fluxo de caixa forte e gastos apertados. E as mesmas taxas baixas que o afastaram em 1998 agora estão ajudando ele a travar lucros. Warren financiou a movimentação vendendo dívida denominadas em iene—empréstimos baratos na moeda fraca do Japão—e usou o dinheiro para comprar empresas que pagam retornos sólidos.

Em 2024, Warren escreveu aos acionistas que havia obtido permissão das cinco empresas para ultrapassar o teto usual do Japão de 10%, algo que poucos investidores estrangeiros têm permissão para fazer. No final do ano, o valor total de suas participações nas cinco empresas era de US$ 23,5 bilhões, e ele havia pago apenas US$ 13,8 bilhões por elas. Isso é um lucro de quase US$ 10 bilhões, direto do manual que Warren usava para operar nos EUA.

Mas ele não estava errado em ser cauteloso antes. O risco cambial ainda é uma ameaça. O carry trade—pegar empréstimos baratos em ienes e investir em outro lugar—já colapsou antes. Entre 2022 e 2023, os rendimentos dos Tesouro dos EUA dispararam, o iene valorizou-se e os investidores entraram em pânico. Essa onda repentina causou perdas sérias nos mercados de ações e moedas da Ásia.

Agora, o Banco do Japão tem ainda mais pressão. As expectativas de inflação no Japão subiram novamente nos últimos três meses. Uma pesquisa do BOJ divulgada na sexta-feira mostrou que 86,7% dos lares agora acreditam que os preços subirão no próximo ano. Esse é o número mais alto desde junho de 2024, e um aumento em relação a 85,7% em dezembro. Os mesmos dados mostraram que as empresas japonesas estão finalmente aumentando salários e preços—duas coisas que o banco central tem tentado desencadear há anos.

O BOJ vinha inclinándose a aumentar as taxas. Todos os sinais estão lá. Os salários estão subindo. Os preços estão subindo. E as expectativas de inflação continuam a subir. Isso é o tipo de coisa que normalmente leva a aumentos.

Mas, por enquanto, as taxas de juros no Japão ainda são baixas. E Warren ainda está coletando dividendos de uma dívida que custa quase nada. Ele passou pelo Japão uma vez. Mas desta vez, ele não está indo embora.