Os títulos do Tesouro dos EUA dispararam na quarta-feira, após o Fed confirmar planos para dois cortes de 0,25 ponto percentual na taxa de juros antes do final de 2025. Os investidores em títulos já esperavam por isso, mas a confirmação veio logo após o término da reunião de política monetária do banco central.
A decisão provocou uma reação imediata. O rendimento dos títulos do Tesouro americano com vencimento em dois anos, que reage mais rapidamente à política do Fed, caiu cinco pontos-base, chegando a 3,90%. Os rendimentos de títulos com vencimento mais longo também caíram, em geral, pelo menos dois pontos-base.
O Fed, que mantém as taxas de juros fixas desde dezembro, em uma faixa entre 4,25% e 4,50%, afirmou em suas projeções atualizadas que ainda planeja dois cortes neste ano. Os investidores reagiram rapidamente, apostando em um afrouxamento monetário de cerca de 48 pontos-base — basicamente precificando esses dois cortes. A maioria dos investidores espera que o primeiro corte ocorra em outubro, embora alguns prevejam que ele aconteça já em setembro.
A platina dispara à medida que os preços dos metais divergem no cronograma atualizado do Fed
A reação do mercado não se limitou aos títulos. No mercado de commodities, o ouro sofreu um baque. Após a decisão do Fed, o ouro à vista caiu 0,4%, para US$ 3.374,75 a onça. Os contratos futuros praticamente não se moveram, encerrando a sessão com alta de 0,03%, a US$ 3.408,1. Isso depois de uma breve alta quando a manutenção da taxa de juros foi anunciada.
Mas, assim que o presidente do Fed, Jerome Powell, falou, as coisas mudaram. "Estamos prevendo um nível significativo de inflação nos próximos meses", disse durante a coletiva de imprensa.
A prata acompanhou a queda do ouro, perdendo 1,5% e fechando a US$ 36,70 a onça. Já a platina seguiu na direção oposta, subindo 4,3% e fechando a US$ 1.319,03 — tendo chegado a atingir uma alta de 5% durante o dia. Esse foi o maior preço da platina desde fevereiro de 2021. O paládio, por sua vez, recuou 0,5%, fechando a US$ 1.046,75.
Nem todos acreditam que essa alta dos metais seja sustentável. Analistas do Goldman Sachs divulgaram um relatório alertando que as valorizações da platina e da prata são "principalmente especulativas" e não são sustentadas por fatores reais de oferta e demanda. Mesmo assim, os investidores estão reagindo diretamente ao discurso do Fed, ignorando os fundamentos por enquanto.
Investidores estrangeiros se desfazem de títulos do Tesouro enquanto o Fed mantém plano cauteloso de cortes de juros
Enquanto os preços dos títulos subiam nos EUA, a demanda estrangeira contava uma história diferente. As reservas estrangeiras de títulos do Tesouro americano atingiram o recorde de US$ 9,05 trilhões em março, segundo dados do Departamento do Tesouro. Isso representa um aumento de quase 12% em relação ao ano anterior. Mas, desde o final de março, as instituições estrangeiras começaram a reduzir suas participações.
Mais de 200 bancos centrais, fundos soberanos e entidades oficiais estrangeiras mantêm suas reservas em dólares americanos no Federal Reserve de Nova York. Essas reservas caíram US$ 17 bilhões somente na semana passada. Desde as novas tarifas de Trump, em março, a queda total chegou a US$ 48 bilhões. Essa retração coincide exatamente com o aumento da volatilidade do mercado de títulos no início deste ano.
Normalmente, quando autoridades monetárias estrangeiras vendem dívida americana, elas reciclam esse cash por meio do mecanismo de recompra reversa do Fed. É lá que elas depositam cash e recebem títulos do Tesouro como garantia. Mas não desta vez. Desde o final de março, o uso desse mecanismo por estrangeiros caiu US$ 15 bilhões.
Todos esses fatores apontam para uma única conclusão: o total de ativos americanos mantidos por estrangeiros no Fed caiu US$ 63 bilhões em apenas dois meses. Esse número inclui a redução nas reservas sob custódia e a diminuição da atividade na linha de recompra.
O Tesouro americano deve divulgar o relatório de abril na quinta-feira. Espera-se que essa divulgação mostre a extensão total dessa retração, especialmente porque abril foi o auge do recente caos no mercado. Os números ajudarão os investidores a entender se isso é apenas uma reação ao cronograma mais lento do Fed — ou se há um problema mais profundo com o apetite do exterior pela dívida americana.
