Com odent Trump no comando, o índice S&P 500 entrou em território de correção esta semana, e Wall Street tem usado a palavra "recessão" indiscriminadamente. As pessoas rapidamente atribuem tudo a Trump e à sua nova iniciativa de tarifas, mas o problema é maior do que ele.
O mercado de ações dos EUA enfrenta problemas vindos de todas as direções, e culpar um único homem na Casa Branca não explica o que realmente está acontecendo em todos os setores, nos lucros e na confiança dos investidores.
Segundo dados do The Wall Street Journal , os mercados de ações começaram a semana em estabilidade. Houve algum otimismo após relatos sugerirem que as tarifas de Trump, previstas para 2 de abril, poderiam ser mais seletivas do que o planejado inicialmente.
Mas, na quarta-feira, essa esperança foi frustrada. Novas informações mostraram que as montadoras estrangeiras não receberiam a isenção, afinal, e as ações despencaram. O índice S&P 500 perdeu os ganhos rapidamente, com as montadoras sendo duramente atingidas pela notícia.
Todos os setores estão enfrentando dificuldades com a queda nas expectativas de lucros
Diversos economistas, incluindo analistas do Federal Reserve, apontaram as tarifas como um motivo para revisar para baixo as projeções de crescimento. Mas não se trata apenas de tarifas. Há também a queda nos empregos federais, a forte desaceleração da imigração e o corte nos gastos dos consumidores. Isso está afetando o setor de consumo discricionário do S&P 500, que inclui montadoras e lojas especializadas, mais do que a maioria. Esse setor acumula queda de 11% desde o início do ano.
Também houve uma mudança discreta nos motivos pelos quais as pessoas ainda investem. Grande parte disso se baseia na esperança de que os EUA possam retornar a uma formulação de políticas mais previsível e estruturada. Mas confiar nessa esperança é arriscado. Atribuir todas as quedas do mercado a Trump é um exagero. Os números mostram que o estrago começou antes.
As empresas estão prestes a divulgar seus resultados do primeiro trimestre, e o cenário não é animador. Dados da FactSet indicam que o lucro por ação do S&P 500 deve subir 7,1% em relação ao mesmo trimestre do ano passado. Isso pode parecer bom no papel, mas representa uma queda de 4% em relação à previsão dos analistas no final do ano passado. Essa queda de 4% nas expectativas é maior do que o normal.
Todos os 11 setores do S&P 500 estão agora com desempenho inferior ao esperado. Nove deles apresentaram desaceleração no crescimento. Algumas das maiores empresas — American Airlines, Nike e FedEx — reduziram suas projeções de negócios. E não se trata de um caso isolado. A FedEx vem reduzindo suas perspectivas repetidamente desde 2023. Mesmo antes dos novos anúncios de tarifas, as empresas já estavam recuando.
O consumo e os lucros do setor de tecnologia começaram a cair cedo
As empresas de bens de consumo discricionários não começaram a desacelerar após a eleição presidencial dos EUA em 2024 — a desaceleração começou muito antes disso. Em meados de 2024, seus lucros por ação começaram a cair. Para hotéis e restaurantes, a desaceleração começou quase um ano antes. Isso não foi causado pelas recentes medidas de Trump. Essas quedas começaram a se acumular antes mesmo de ele ser reeleito.
E depois temos o setor de tecnologia. As ações de tecnologia também estão sofrendo bastante. Este ano, o setor de tecnologia é o segundo com pior desempenho. Isso pode surpreender algumas pessoas, considerando o quão importante a inteligência artificial ainda é, mas os números não mentem. O crescimento do lucro no setor de tecnologia atingiu seu pico em 2024. Desde então, vem caindo. As gigantes — Apple, Microsoft, Alphabet, Amazon, Nvidia, Tesla e Meta — estavam sendo negociadas a preços altíssimos no início deste ano. Em fevereiro, sua relação preço/lucro projetada estava perto de 45. Agora está em 35. Isso representa uma queda enorme. Juntas, elas perderam 11,3%.
O tamanho dessas empresas dentro do índice S&P 500 ponderado por capitalização de mercado é o que está puxando o mercado para baixo. Esse índice caiu 2,9% em 2025, mas se excluirmos essas gigantes e ponderarmos tudo igualmente, o mercado fica estável. O Índice de Volatilidade da Cboe (VIX), frequentemente chamado de indicador de medo do mercado, teve apenas um pequeno aumento, o que significa que o pânico ainda não se instalou de fato. Mas há muita incerteza no momento.
Os investidores estão se preparando para uma recessão, mas nem todos concordam
A história mostra que os lucros podem desacelerar sem que haja uma recessão propriamente dita. Mas quando isso acontece, a situação tende a ficar caótica. Os dados do economista Robert Shiller, que remontam a 1871, mostram que é possível haver uma correção de mercado —deficomo uma queda de 20% — sem que haja uma recessão. Isso aconteceu três vezes: em 1962, durante a crise de Kennedy; novamente em 1987, após a Segunda-Feira Negra; e em 2022, durante um período de alta inflação e aumentos agressivos das taxas de juros. Nas três ocasiões, o mercado se recuperou rapidamente.
Essa é a boa notícia. A má notícia? Em 54% das correções anteriores, uma recessão se seguiu. Esse tipo de queda não desaparece rapidamente. O sofrimento tende a durar. Portanto, embora isso possa ser apenas mais um ciclo, há uma boa chance de que a desaceleração se transforme em algo pior.
No momento, a maioria dos sinais fracos vem de "dados qualitativos". Na terça-feira, o Conference Board publicou sua mais recente pesquisa de expectativas do consumidor, e os resultados foram brutais. A perspectiva das pessoas em relação à renda, às condições de negócios e ao mercado de trabalho caiu para o menor nível em 12 anos. Isso não significa, porém, que tudo esteja desmoronando. Os dados oficiais do governo são mais estáveis. Após um mês ruim para o varejo em janeiro, fevereiro mostrou uma recuperação. Ainda assim, é evidente que a economia está desacelerando.
O boom pós-pandemia acabou. Já faz algum tempo que o mercado está arrefecendo. Os consumidores estão reduzindo seus gastos, as taxas de hipoteca ainda estão altas e a construção civil está desacelerando. O mercado de trabalho continua sólido, mas a jornada de trabalho diminuiu e as empresas em setores sensíveis estão contratando menos. A inteligência artificial ajudou a impulsionar os gastos por um tempo, principalmente das grandes corporações. Mas agora que os lucros estão diminuindo, não está claro se essas empresas estão dispostas a continuar gastando como antes. Suas margens de lucro estão cada vez menores.
Tarifas e cortes orçamentários aumentam a probabilidade de uma recessão. Mas eliminá-los também não a impediria. A economia está funcionando no limite há meses. E agora, Trump está aumentando ainda mais a pressão.
Trump anuncia tarifas permanentes enquanto os contratos futuros caem
Na noite de quarta-feira, odent Trump anunciou que implementaria tarifas de 25% sobre todos os carros estrangeiros não fabricados nos Estados Unidos. Essas tarifas entrarão em vigor em 2 de abril e permanecerão em vigor durante todo o seu segundo mandato. Essa medida não é temporária e agora faz parte da política oficial da Casa Branca.
Trump vem falando há anos sobre impor tarifas aos países que taxam produtos americanos. Agora ele está fazendo isso. Essa nova medida está afetando duramente as montadoras. No pré-mercado, as ações da General Motors caíram 6,5%. As da Stellantis recuaram 1,8% e as da Ford perderam cerca de 0,5%. Essas empresas estão sendo punidas diretamente pelas decisões dodent.
Na manhã de quinta-feira, os futuros das ações apresentaram pouca variação. Os futuros atrelados ao Dow Jones Industrial Average subiram 8 pontos, ficando praticamente estáveis. Os futuros do S&P 500 caíram 0,2% e os do Nasdaq-100 recuaram 0,3%.
