O StanChart prevê que as stablecoins atingirão US$ 2 trilhões em 3 anos e impulsionarão a demanda por títulos da dívida dos EUA

Analistas do Standard Chartered afirmaram que as stablecoins podem atingir uma oferta de US$ 2 trilhões até 2028, gerando uma nova demanda de US$ 1,6 trilhão em títulos do Tesouro dos EUA caso Donald Trump aprove novas regras para criptomoedas neste verão.

Atualmente, a capitalização total de mercado das stablecoins é de cerca de US$ 230 bilhões, e a maior parte desse valor é lastreada por dívida pública de curto prazo, como títulos do Tesouro.

Geoff Kendrick, analista do StanChart em Londres, afirmou que esse tipo de clareza jurídica seria o fator decisivo. Seus cálculos mostram um aumento de US$ 400 bilhões por ano na demanda por títulos do Tesouro ao longo de quatro anos — o período total de um segundo mandato de Trump. E essa quantidade de compras poderia absorver toda a nova dívida de curto prazo que o governo planeja emitir nesse período.

“O aumento da demanda por reservas de stablecoins denominadas em dólares americanos criaria uma demanda adicional por dólares americanos”, disse Kendrick em sua nota de pesquisa.

As novas notas serão absorvidas pelas reservas de stablecoins

Kendrick afirmou que esses fluxos de entrada não serão apenas um efeito colateral. Isso fará das stablecoins o maior grupo comprador de títulos do Tesouro dos EUA, ponto final. Ele disse que nem mesmo os compradores estrangeiros após a Covid atingiram esse nível, e que estavam distribuindo sua demanda entre letras do Tesouro, notas promissórias e títulos de renda fixa.

Em contrapartida, as stablecoins são focadas em dívida de curto prazo, porque isso se encaixa em sua estrutura — é seguro, é lastreado em dólar e lhes proporciona liquidez sem imobilizar capital por muito tempo.

“O setor pode muito bem representar o maior fluxo de compras de todos os títulos do Tesouro dos EUA”, escreveu em um relatório de 9 páginas na última terça-feira.

Isso é importante porque os emissores de stablecoins usam títulos do Tesouro como reservas. Não é uma questão de preferência, mas sim de necessidade. Esses tokens criptográficos precisam de lastro que corresponda à sua promessa de serem "estáveis". A maioria é atrelada ao dólar americano, e a única maneira de garantir essa promessa sem depender de ativos de baixa qualidade é investindo em títulos da dívida pública de curto prazo.

E essa demanda ajuda o dólar a manter sua posição globalmente. Kendrick afirmou que esse tipo de movimento poderia compensar as ameaças atuais à dominância do dólar, especialmente aquelas provenientes de tarifas e das crescentes tensões comerciais que pressionam o valor da moeda americana.

“Isso deve consolidar ainda mais o domínio do dólar americano sobre as stablecoins, o que provavelmente se manterá devido aostronefeitos de rede nos ativos digitais”, disse Kendrick.

As stablecoins não são novidade, mas o que está mudando é a velocidade de seu crescimento e o impulso regulatório que as apoia. Sua capitalização de mercado já aumentou 11% este ano e cerca de 47% nos últimos 12 meses, com Tether e USD Coin ainda ocupando as primeiras posições.

O GENIUS Act, aprovado pelo Comitê Bancário do Senado em março, e o STABLE Act, aprovado pelo Comitê de Serviços Financeiros da Câmara no início deste mês, são os dois projetos de lei que importam aqui. Ambos se concentram especificamente na regulamentação das stablecoins. A aposta é que, se Trump retornar e sancioná-los, a névoa jurídica se dissipará e os grandes players começarão a escalar rapidamente.

“Se as stablecoins tornarem o dólar americano ainda mais fácil de usar, a demanda por ativos em dólar para lastrear stablecoins provavelmente aumentará”, disse Kendrick.

“A força dos efeitos de rede nos ativos digitais sugere que o domínio do dólar americano, uma vez consolidado, será difícil de ser usurpado”, escreveu ele. “O Santo Graal das finanças internacionais é encontrar uma alternativa ao dólar americano que ofereça a mesma flexibilidade e liquidez que ele.”

Mas, ironicamente, o relatório de Kendrick mostra que das stablecoins pode tornar o dólar ainda mais dominante. Quanto mais esses ativos se aprofundam no DeFi e nos pagamentos, mais reservas em dólares precisarão. E enquanto a maioria deles for lastreada em títulos do Tesouro, continuarão alimentando essa máquina de dívida de curto prazo.