StanChart prevê que stablecoins atingirão US$ 2T em 3 anos e impulsionarão a demanda por dívida dos EUA

Analistas do Standard Chartered afirmaram que as stablecoins podem atingir $2 trilhões em oferta até 2028, direcionando $1,6 trilhão em nova demanda para títulos do Tesouro dos EUA se Donald Trump aprovar novas regras de cripto neste verão.

No momento, a capitalização de mercado total das stablecoins é de cerca de $230 bilhões, e a maior parte desse valor é lastreada em dívida governamental de curto prazo, como títulos do Tesouro.

Geoff Kendrick, analista do Standard Chartered com sede em Londres, disse que esse tipo de clareza jurídica seria o fator que ativaria a mudança. Seus números mostram um aumento de $400 bilhões ao ano na demanda por títulos do Tesouro ao longo de quatro anos — o período completo de um segundo mandato de Trump. E essa quantidade de compras poderia absorver toda a nova dívida de curto prazo que o governo planeja emitir nesse período.

“O aumento da demanda por reservas de stablecoins denominadas em USD criaria demanda adicional por USD”, disse Kendrick em sua nota de pesquisa.

Novas leis serão absorvidas pelas reservas de stablecoins

Kendrick afirmou que esses fluxos de entrada não serão apenas um efeito colateral. Isso tornaria as stablecoins o maior grupo de compradores de Títulos do Tesouro dos EUA, ponto final. Ele disse que mesmo os compradores estrangeiros após a pandemia não atingiram esse nível, e eles distribuíam sua demanda entre títulos do Tesouro, notas e bônus.

Em contraste, as stablecoins são focadas na dívida de curto prazo, porque isso se encaixa em sua estrutura — é segura, baseada em dólares e oferece liquidez sem imobilizar capital por muito tempo.

“A indústria pode muito bem representar o maior fluxo de compra de qualquer setor em todos os Títulos do Tesouro dos EUA”, disse Kendrick escreveu em um relatório de 9 páginas na última terça-feira.

Isso é importante porque os emissores de stablecoins usam títulos do Tesouro como reservas. Não é uma preferência — é uma necessidade. Esses tokens de criptomoeda precisam de lastro que corresponda à sua promessa de serem “estáveis”. A maioria está atrelada ao dólar dos EUA, e a única maneira de lastrear essa promessa sem depender de ativos duvidosos é investindo em dívida governamental de curto prazo.

E essa demanda ajuda o dólar a manter sua posição globalmente. Kendrick disse que esse tipo de movimento poderia compensar as ameaças atuais à dominância do dólar, especialmente aquelas provenientes de tarifas e do aumento das tensões comerciais, que têm pressionado o valor do greenback.

“Isso deve consolidar ainda mais a dominância do USD nas stablecoins, o que provavelmente será persistente devido aos fortes efeitos de rede nos ativos digitais”, disse Kendrick.

As stablecoins não são novas, mas o que está mudando é a velocidade de seu crescimento e o impulso regulatório por trás delas. Sua capitalização de mercado já saltou 11% este ano, e cerca de 47% nos últimos 12 meses, com Tether e USD Coin ainda ocupando os primeiros lugares.

O GENIUS Act, aprovado pelo Comitê Bancário do Senado em março, e o STABLE Act, aprovado pelo Comitê de Serviços Financeiros da Câmara dos Representantes no início deste mês, são as duas leis que importam aqui. Ambas focam especificamente na regulamentação de stablecoins. A aposta é que, se Trump retornar e sancioná-las como lei, a névoa jurídica se dissipará e grandes players começarão a escalar rapidamente.

“Se as stablecoins tornarem o USD ainda mais fácil de usar, a demanda por ativos em USD para lastrear stablecoins provavelmente aumentará”, disse Kendrick.

“A força dos efeitos de rede nos ativos digitais sugere que a dominância do USD, uma vez consolidada ainda mais, será difícil de usurpar”, escreveu ele. “O santo graal das finanças internacionais é encontrar uma alternativa ao USD que ofereça a mesma flexibilidade e liquidez do USD.”

Mas, ironicamente, o relatório de Kendrick mostra stablecoin que o crescimento pode apenas tornar o dólar ainda mais dominante. Quanto mais esses ativos se aprofundam no DeFi e nos pagamentos, mais reservas em USD eles precisarão. E enquanto a maioria deles for lastreada em títulos do Tesouro, continuarão alimentando essa máquina de dívida de curto prazo.