Japão cortará emissão de títulos superlongos em US$ 375 milhões nas leilões de outubro e dezembro

O Japão está reduzindo sua oferta de títulos ultra-longos em outubro e dezembro em ¥100 bilhões (US$ 675 milhões) em cada leilão, reduzindo o valor oferecido de ¥350 bilhões para ¥250 bilhões, anunciou o Ministério das Finanças após reunião com os negociantes primários na quarta-feira.

A decisão afeta títulos com vencimento entre 15,5 e 39 anos, que fazem parte dos leilões de liquidez aprimorada. Esta é a segunda redução este ano direcionada a essa extremidade específica da curva. Os cortes de outubro e dezembro seguem a cautela contínua dos formuladores de políticas diante da demanda volátil por papéis de longo prazo.

Japão também está leiloando seu título de 40 anos na quinta-feira, com os resultados previstos para as 12:35 (horário de Tóquio). Katsutoshi Inadome, estrategista sênior da Sumitomo Mitsui Trust Asset Management, disse aos repórteres que a redução foi "neutra a positiva" e afirmou: "Espero que a venda do título de 40 anos de amanhã seja absorvida sem dificuldade."

Ministério das Finanças aumenta a emissão de títulos de curto prazo

Enquanto o Japão reduz o extremo superlongo, está aumentando a emissão no outro lado da curva. Em novembro, as ofertas de títulos com vencimentos superiores a um ano, mas inferiores a cinco anos, aumentarão de ¥600 bilhões para ¥700 bilhões.

Inadome disse a mudança provavelmente será bem-vinda pelos bancos domésticos. "A alocação aumentada para a faixa de 1 a 5 anos deve atrair demanda dos bancos. Esta é a zona de oferta e demanda mais estável, portanto, não há motivo para preocupação excessiva."

O ministério enviou um questionário em agosto para coletar feedback dos negociantes antes de decidir ajustar o tamanho dos leilões. Os ajustes ocorrem enquanto os rendimentos superlongos permanecem próximos de máximos de vários anos e o Banco do Japão continua a reduzir seu massivo programa de compra de títulos.

O risco político também está vazando para o mercado de títulos. Após o primeiro-ministro Shigeru Ishiba anunciar planos de renunciar no início deste mês, os investidores começaram a especular sobre a postura fiscal do próximo governo. "A partir de agora, se os políticos mantêm a disciplina fiscal se tornará tão importante, se não mais, do que as medidas de oferta e demanda do Ministério das Finanças", disse Inadome.

Investidores estrangeiros acumulam títulos longos enquanto a curva se achata

Uma inclinação surpreendente do Banco do Japão em direção a taxas mais altas e o desaparecimento dos temores sobre um desastre fiscal criaram uma abertura para investidores estrangeiros, que têm comprado títulos superlongos do Japão há meses.

Sua estratégia? Um achatamento da curva de rendimento dos Títulos do Governo Japonês (JGB), onde as taxas de curto prazo sobem e as de longo prazo caem. A curva tem se comportado exatamente como eles esperavam.

Os rendimentos de curto prazo saltaram na segunda-feira para o nível mais alto desde a crise financeira global, após dois membros do conselho do BOJ votarem a favor de um aumento de juros na sexta-feira. Ao mesmo tempo, os rendimentos dos títulos de 20 e 30 anos caíram. O chamado achatamento por torção tem jogado a favor daqueles que apostam contra curvas íngremes. 

A direção geral dos rendimentos continuou na quarta-feira, com a maioria caindo em sincronia com os Títulos do Tesouro dos EUA. Os mercados japoneses estavam fechados na terça-feira por um feriado nacional.

A incerteza sobre quem assumirá o lugar de Ishiba também acalmou os temores de taxas de longo prazo. Após a renúncia de Ishiba, Sanae Takaichi, uma candidata à liderança do Partido Liberal Democrata, recuou de chamadas anteriores por gastos agressivos. Falando em uma coletiva de imprensa na sexta-feira, ela esclareceu que nunca se opôs à disciplina fiscal, dizendo que não perseguiria imediatamente quaisquer cortes no imposto sobre o valor agregado.

Isso ajudou a reduzir os rendimentos dos títulos de 30 e 40 anos para mínimos de um mês na sexta-feira. Yunosuke Ikeda, estrategista macro-chefe da Nomura Securities, disse: "Espero uma estabilização nos rendimentos de 30 anos. O mercado claramente estava interpretando mal a probabilidade e o impacto potencial de um corte no IVA."

Ele também observou que as preocupações anteriores sobre uma possível rebaixamento de classificação de crédito do Japão haviam diminuído. "Há um tempo atrás, as pessoas realmente falavam sobre um possível rebaixamento para o Japão, mas a situação atual não parece de forma alguma indicar que o Japão está em risco de um corte de classificação", disse ele.

De volta a 8 de setembro, o dia após Ishiba dizer que renunciaria, o rendimento de 30 anos disparou para um recorde de 3,285%. Mas os traders estrangeiros não hesitaram. Eles permaneceram compradores líquidos de JGBs superlongos por oito meses consecutivos até agosto, com base nos dados da Japan Securities Dealers Association.

Suas compras líquidas atingiram o pico em abril em ¥2,3 trilhões (US$ 15,56 bilhões), em comparação com apenas ¥27 bilhões comprados por seguradoras de vida, que tradicionalmente dominam essa parte do mercado.