Japão reduzirá emissão de títulos de longo prazo em US$ 375 milhões em leilões de outubro e dezembro

O Japão reduzirá sua oferta de títulos de longo prazo em outubro e dezembro em ¥100 bilhões (US$ 675 milhões) em cada leilão, diminuindo o montante oferecido de ¥350 bilhões para ¥250 bilhões, anunciou o Ministério das Finanças após reunião com os principais operadores do mercado na quarta-feira.

A decisão afeta títulos com vencimento entre 15,5 e 39 anos, que fazem parte dos leilões de liquidez ampliados. Este é o segundo corte neste ano direcionado especificamente a essa extremidade da curva. Os cortes de outubro e dezembro seguem a cautela contínua dos formuladores de políticas em meio à demanda volátil por títulos de longo prazo.

O Japão também realizará um leilão de seus títulos de 40 anos nesta quinta-feira, com os resultados previstos para as 12h35, horário de Tóquio. Katsutoshi Inadome, estrategista sênior da Sumitomo Mitsui Trust Asset Management, disse a jornalistas que a redução foi "neutra a positiva" e afirmou: "Espero que a venda dos títulos de 40 anos de amanhã seja absorvida sem dificuldades".

Ministério das Finanças impulsiona emissão de títulos de curto prazo

Embora o Japão esteja reduzindo a emissão de títulos de longo prazo, está aumentando a emissão de títulos com vencimentos mais curtos. Em novembro, as ofertas de títulos com vencimentos superiores a um ano, mas inferiores a cinco anos, aumentarão de ¥ 600 bilhões para ¥ 700 bilhões.

Inadome afirmou que a mudança provavelmente será bem recebida pelos bancos nacionais. "Espera-se que o aumento da alocação para o prazo de 1 a 5 anos atraiatracdemanda dos bancos. Esta é a zona de oferta e demanda mais estável, portanto, preocupações excessivas são desnecessárias."

Em agosto, o ministério enviou um questionário para coletar opiniões de operadores antes de decidir ajustar o tamanho dos leilões. Os ajustes ocorrem em um momento em que os rendimentos de títulos de longo prazo permanecem próximos das máximas de vários anos e o Banco do Japão continua a reduzir seu programa massivo de compra de títulos.

O risco político também está se infiltrando no mercado de títulos. Depois que o primeiro-ministro Shigeru Ishibashibseus planos de renunciar no início deste mês, os investidores começaram a especular sobre a postura fiscal do próximo governo. "Daqui para frente, a capacidade dos políticos de manter a disciplina fiscal se tornará tão importante, ou até mais, do que as medidas de oferta e demanda do Ministério das Finanças", disse Inadome.

Investidores estrangeiros aumentam suas posições em títulos de longo prazo com o achatamento da curva de juros

Uma surpreendente inclinação do Banco do Japão em direção a taxas de juros mais altas e o arrefecimento dos temores de um desastre fiscal criaram uma oportunidade para investidores estrangeiros, que vêm adquirindo títulos de longo prazo do Japão há meses.

A estratégia deles? Um achatamento da curva de rendimento dos títulos do governo japonês (JGB), onde as taxas de curto prazo sobem e as de longo prazo caem. A curva tem se comportado exatamente como eles esperavam.

Os rendimentos de curto prazo dispararam na segunda-feira para o nível mais alto desde a crise financeira global, depois que dois membros do conselho do Banco do Japão votaram a favor de um aumento da taxa de juros na sexta-feira. Ao mesmo tempo, os rendimentos dos títulos de 20 e 30 anos recuaram. O chamado achatamento da curva de juros tem favorecido aqueles que apostam contra curvas de juros acentuadas. 

A tendência geral dos rendimentos continuou na quarta-feira, com a maioria caindo em sintonia com os títulos do Tesouro dos EUA. Os mercados japoneses permaneceram fechados na terça-feira devido a um feriado nacional.

A incerteza sobre quem substituiráshibtambém acalmou os temores de alta nas taxas de juros a longo prazo. Após a renúncia deshib, Sanae Takaichi, candidata à liderança do Partido Liberal Democrático, recuou de seus apelos anteriores por gastos agressivos. Em uma coletiva de imprensa na sexta-feira, ela esclareceu que nunca se opôs à disciplina fiscal, afirmando que não buscaria imediatamente nenhum corte no imposto sobre vendas.

Isso ajudou a reduzir os rendimentos dos títulos de 30 e 40 anos para as mínimas de um mês na sexta-feira. Yunosuke Ikeda, estrategista-chefe de macroeconomia da Nomura Securities, disse: “Espero uma estabilização nos rendimentos dos títulos de 30 anos. O mercado claramente interpretou mal a probabilidade e o impacto potencial de um corte no IVA.”

Ele também observou que as preocupações anteriores sobre uma possível redução na classificação de risco do Japão diminuíram. "Há algum tempo, as pessoas realmente falavam sobre uma possível redução na classificação de risco do Japão, mas a situação atual não indica que o Japão esteja em risco de sofrer um corte na classificação", disse ele.

Em 8 de setembro, um dia depois deshibanunciar sua renúncia, o rendimento dos títulos do governo japonês de 30 anos disparou para um recorde de 3,285%. Mas os investidores estrangeiros não se abalaram. Eles permaneceram compradores líquidos de títulos do governo japonês de longo prazo por oito meses consecutivos até agosto, segundo dados da Associação de Corretores de Valores Mobiliários do Japão.

Suas compras líquidas atingiram o pico em abril, com ¥ 2,3 trilhões (US$ 15,56 bilhões), em comparação com os apenas ¥ 27 bilhões comprados por seguradoras de vida, que tradicionalmente dominam essa parte do mercado.