Ações japonesas registram saída semanal recorde de US$ 12 bilhões, a maior da história

As ações japonesas acabaram de registrar a maior saída semanal da história, já que US$ 11,8 bilhões foram retirados entre a última quarta-feira e esta semana, de acordo com dados reportados pelo Bank of America.

A venda ocorreu à medida que os rendimentos de títulos do governo de longo prazo explodiram para máximas históricas, impulsionados pelo medo dos investidores sobre o déficit fiscal em expansão do Japão.

A saída de dinheiro do Japão não aconteceu isoladamente. Globalmente, os mercados de ações perderam US$ 9,5 bilhões no mesmo período — o mais alto do ano. As ações dos EUA perdeu US$ 5,1 bilhões, enquanto as ações europeias trouxeram US$ 1 bilhão, um contraste raro enquanto o Japão lidava com a fuga de capitais mais intensa que já viu.

A demanda por títulos cai à medida que os rendimentos sobem

Os rendimentos dos títulos do governo japonês de 40 anos atingiram 3,689% na quinta-feira, o que também é um recorde. Eles caíram depois para 3,318%, ainda quase 70 pontos base acima de onde estavam no início do ano. Os rendimentos de 30 anos também saltaram mais de 60 pontos base para 2,914%, enquanto os rendimentos de 20 anos subiram mais de 50 pontos base.

Isso veio logo após a demanda por um novo lote de dívida de 40 anos cair para seu nível mais fraco desde julho de 2023, com base nos cálculos da Reuters. O colapso na demanda seguiu uma mudança crítica na estrutura do mercado.

As seguradoras de vida japonesas, geralmente compradoras confiáveis de títulos de longo prazo, já cumpriram suas cotas regulatórias, de acordo com Rong Ren Goh, um gestor de portfólio da equipe de renda fixa da Eastspring Investments.

Com elas fora de cena e o Banco do Japão reduzindo suas compras de títulos, os rendimentos não têm para onde ir além de subir. Esse pico nos rendimentos tem implicações massivas fora do Japão. Os investidores agora estão preocupados com um possível retorno de fundos ao Japão dos Estados Unidos, especialmente se os rendimentos dos títulos japoneses começarem a parecer mais atraentes do que os retornos dos EUA.

Albert Edwards, estrategista global da Societe Generale, disse que isso poderia desencadear o que ele chamou de “Armagedom dos mercados financeiros globais”. Ele apontou que, se os investidores japoneses moverem seu dinheiro para casa, os primeiros a serem atingidos serão as ações de tecnologia dos EUA, que viram enormes entradas de capital do Japão ao longo dos anos.

Michael Gayed, gestor de portfólio da Tidal Financial Group, alertou que a situação é mais perigosa do que as pessoas imaginam. “O Japão parece uma bomba-relógio. Se a confiança em um dos ativos tradicionalmente seguros dos mercados financeiros desmoronou, a confiança no mercado global pode ir junto”, disse Michael.

Operações de carry trade começam a ser desfeitas com a alta do iene

A alta nas taxas de juros dos títulos também ameaça desfazer o carry trade em iene, uma estratégia na qual os investidores pegam empréstimos em iene, que normalmente tem taxas de juros baixas, e investem o dinheiro em ativos estrangeiros com maior rendimento. Essa configuração só funciona quando o iene permanece fraco.

Mas agora, com as taxas de juros subindo e o capital começando a retornar ao país, o iene se fortaleceu mais de 8% desde o início de 2025.

Aquele desfecho anterior do carry trade ocorreu quando o Banco do Japão elevou as taxas em agosto de 2024, levando a uma forte alta do iene e a uma grande venda em mercados globais. Agora, a configuração é ainda pior. Alicia García-Herrero, economista-chefe para a Ásia-Pacífico da Natixis, alertou que “o desfecho do carry trade que está prestes a ocorrer será pior do que o de agosto de 2024.”

Alicia disse que o iene mais forte, impulsionado pelo retorno de capital e pelo descarte de dólares pelos investidores, não pode ser sustentado por muito tempo. Mas, por enquanto, está ganhando força e arrastando os mercados globais para uma volatilidade mais profunda.

As apostas são altas porque o Japão detém ¥533,05 trilhões ($3,7 trilhões) em ativos externos líquidos, o segundo maior do mundo. Quando esse tipo de capital começa a voltar para casa, isso desequilibra a liquidez global e aumenta os custos de empréstimo em geral.

David Roche, estrategista da Quantum Strategy, disse que o aperto da liquidez pode empurrar o crescimento global para 1% e estender ainda mais o mercado de baixa. Ele também disse que esta é o fim da ideia de que os EUA são os vencedores padrão nos investimentos globais, um sentimento que agora se espalha pela Europa e pela China.