As ações japonesas registram uma saída recorde de US$ 12 bilhões em uma semana, a maior da história

As ações japonesas acabam de registrar a maior saída semanal da história, com uma retirada de US$ 11,8 bilhões entre a última quarta-feira e esta semana, segundo dados divulgados pelo Bank of America.

A onda de vendas ocorreu em um momento em que os rendimentos dos títulos do governo de longo prazo dispararam para níveis recordes, impulsionados pelos temores dos investidores em relação ao crescente defifiscal do Japão.

A cash do Japão não ocorreu isoladamente. Globalmente, os mercados de ações perderam US$ 9,5 bilhões no mesmo período — a maior perda do ano. As ações americanas perderam US$ 5,1 bilhões, enquanto as ações europeias atraíram US$ 1 bilhão, um contraste raro, visto que o Japão enfrentava a fuga de capitais mais intensa de sua história.

A demanda por títulos despenca com a disparada dos rendimentos

Na quinta-feira, os rendimentos dos títulos do governo japonês com vencimento em 40 anos atingiram 3,689%, um recorde histórico. Posteriormente, recuaram para 3,318%, ainda quase 70 pontos-base acima do nível registrado no início do ano. Os rendimentos dos títulos com vencimento em 30 anos também subiram mais de 60 pontos-base, para 2,914%, enquanto os dos títulos com vencimento em 20 anos registraram alta superior a 50 pontos-base.

Isso ocorreu logo após a demanda por uma nova leva de títulos com vencimento em 40 anos cair para o nível mais baixo desde julho de 2023, segundo cálculos da Reuters. O colapso na demanda seguiu uma mudança crítica na estrutura do mercado.

De acordo com Rong Ren Goh, gestor de carteiras da equipe de renda fixa da Eastspring Investments, as seguradoras de vida japonesas, geralmente compradoras confiáveis ​​de títulos de longo prazo, já cumpriram suas cotas regulatórias.

Com a saída desses países do cenário e o Banco do Japão reduzindo suas compras de títulos, os rendimentos só podem subir. Esse aumento acentuado nos rendimentos tem implicações enormes fora do Japão. Os investidores agora estão preocupados com um possível retorno de fundos dos Estados Unidos para o Japão, especialmente se os rendimentos dos títulos japoneses começarem a parecer maistracdo que os retornos americanos.

Albert Edwards, estrategista global do Societe Generale, afirmou que isso poderia desencadear o que ele chamou de "apocalipse nos mercados financeiros globais". Ele destacou que, se os investidores japoneses transferirem seu dinheiro de volta para os Estados Unidos, os primeiros a serem afetados serão as ações de tecnologia americanas, que receberam enormes fluxos de capital do Japão ao longo dos anos.

Michael Gayed, gestor de portfólio do Tidal Financial Group, alertou que a situação é mais perigosa do que as pessoas imaginam. “O Japão parece uma bomba-relógio. Se a confiança em um dos ativos tradicionalmente seguros do mercado financeiro despencou, a confiança no mercado global pode despencar junto”, disse Michael.

As operações de carry trade começam a se desfazer com a valorização do iene

A alta nos rendimentos dos títulos também ameaça desfazer o carry trade em ienes, uma estratégia na qual os investidores tomam empréstimos em ienes, que normalmente têm taxas de juros baixas, e investem o dinheiro em ativos estrangeiros com rendimentos mais altos. Essa estratégia só funciona quando o iene permanece fraco.

Mas agora, com os rendimentos em alta e o capital começando a retornar para casa, o iene se valorizou mais de 8% desde o início de 2025.

O desmantelamento anterior das operações de carry trade ocorreu quando o Banco do Japão aumentou as taxas de juros em agosto de 2024, levando a uma forte valorização do iene e a uma grande onda de vendas nos mercados globais. Agora, o cenário é ainda pior. Alicia García-Herrero, economista-chefe para a Ásia-Pacífico da Natixis, alertou que “o desmantelamento das operações de carry trade que está prestes a acontecer será pior do que o de agosto de 2024”

Alicia afirmou que o ienetron, impulsionado pelo retorno de capital e pela venda de dólares por parte dos investidores, não pode se sustentar por muito tempo. Mas, por ora, está ganhando força e arrastando os mercados globais para uma volatilidade ainda maior.

A situação é crítica, pois o Japão detém ¥533,05 trilhões (US$ 3,7 trilhões) em ativos externos líquidos, o segundo maior montante do mundo. Quando esse tipo de capital começa a retornar para o país, isso desestabiliza a liquidez global e aumenta os custos de empréstimo em geral.

David Roche, estrategista da Quantum Strategy, afirmou que a restrição de liquidez pode reduzir o crescimento global para 1% e prolongar ainda mais o mercado de baixa. Ele também disse que isso põe fim à ideia de que os EUA são os vencedores por padrão no investimento global, um sentimento que agora se espalha pela Europa e China.