Goldman Sachs eleva previsão de títulos 2026 para $2.3T devido à demanda por IA

A Goldman Sachs espera que a emissão de crédito de investimento em dólares dos EUA atinja $2,3 triliões este ano, um aumento em relação à sua estimativa anterior de $2,1 triliões, à medida que as empresas continuam a levantar dívida para financiar investimentos em IA.

O banco também aumentou a sua projeção de oferta líquida de $850 mil milhões para $1,0 trilião. Afirma ainda que antecipam um volume constante e elevado de atividade até 2027, definindo a sua estimativa de oferta bruta em USD IG em $2,4 triliões. 

Até agora, de acordo com as métricas do Sachs, 24% do volume de obrigações de investimento nos EUA ano a data originou-se de emissores relacionados com a IA, impulsionando o mercado para máximos históricos. Em contraste acentuado, os emissores de IA representaram apenas 6% do volume europeu, enquanto a emissão total cresceu apenas 2%.

Goldman Sachs antecipa flutuações nas taxas de juros

Goldman Sachs prevê uma forte retomada da atividade de mercado em setembro. Em seu relatório de quinta-feira, observou: “A desaceleração do verão [está] se mostrando elusiva—impulsionada em grande parte pelo fornecimento relacionado à IA—e os participantes do mercado esperam um setembro muito movimentado.”

No momento, os hiperscalers estão cada vez mais recorrendo ao crédito de investimento em euros, uma medida que, segundo o banco, pode estreitar a vantagem técnica relativa do euro em relação ao dólar. Ainda assim, a instituição financeira espera que as flutuações nas taxas de juros continuem sendo o fator dominante para os retornos totais, após um período de desempenho negativo para ambas as moedas no ano até a data. 

No geral, os spreads dos títulos corporativos mal se moveram este ano—em vez disso, o aumento dos rendimentos dos governos dos EUA e da Alemanha destruiu os retornos. A continuidade dos níveis atuais de taxas de juros prejudicaria materialmente os retornos. No entanto, a empresa prevê uma queda iminente nos rendimentos que deve aliviar alguma pressão, embora os retornos totais provavelmente permaneçam abaixo dos benchmarks históricos. 

Mais recentemente, o rendimento de 10 anos da Alemanha tocou um pico não visto desde 2011, e o rendimento de 10 anos dos EUA atingiu seu nível mais alto desde novembro de 2023. De acordo com a Goldman Sachs, o pico dos rendimentos—equivalente a 61 pontos base nos EUA e 52 pontos base na Alemanha—compensou diretamente uma grande parte dos pagamentos de títulos corporativos dos EUA e eliminou a rede de segurança de taxas de juros para a dívida corporativa europeia. 

As empresas dos EUA têm cerca de US$ 46 bilhões em títulos em circulação na Zona do Euro

No geral, as empresas dos EUA detêm cerca de US$ 46 bilhões em títulos em circulação na zona do euro, representando uma participação modesta no mercado geral, mas próxima de 10% da emissão bruta total. A Amazon e a Alphabet lideraram a lista de emissores corporativos este ano. 

De acordo com um post no blog do Banco Central Europeu, as empresas dos EUA podem aumentar as taxas de juros para todos os tipos de empresas à medida que acumulam dívida. 

Elas estão comandando uma fatia tão grande do mercado de títulos que a dor poderia facilmente se espalhar para títulos governamentais e dívida de agências internacionais, escreveu o blog.

Além disso, os autores do blog argumentaram que um influxo maciço de novos títulos das gigantes da tecnologia corre o risco de sobrecarregar a demanda dos investidores. À medida que as expectativas de oferta continuam a aumentar, essa superlotação pode forçar empresas de todo o mercado a pagar taxas de juros mais altas para atrair compradores, especialmente porque os investidores têm apenas uma quantidade finita de capital para aplicar.

O investimento em IA está remodelando o mercado de títulos corporativos

O surto nos empréstimos relacionados com a IA reflete a enorme quantidade de capital necessária para construir e expandir a infraestrutura de IA. Os hiperscalers e outras empresas de tecnologia estão a investir fortemente em data centers, sistemas de computação avançados, equipamentos de rede e infraestrutura energética para apoiar o crescimento rápido das aplicações de IA.

Grande parte deste investimento requer capital significativo à frente, razão pela qual o mercado de obriga corporativas é uma fonte chave de financiamento para as empresas desenvolverem rapidamente capacidades de IA sem dependerem exclusivamente do dinheiro disponível.

Mas os investidores, diante do crescente volume de emissões entre empresas relacionadas à IA, enfrentam tanto oportunidades quanto riscos. Grandes empresas de tecnologia geralmente têm balanços sólidos e fluxos de caixa significativos, tornando sua dívida atraente para investidores que buscam títulos corporativos de alta qualidade.

Ao mesmo tempo, a quantidade total de nova oferta pode testar o quanto de dívida adicional o mercado pode absorver sem exigir que as empresas ofereçam rendimentos mais altos.

A tendência também pode influenciar o mercado de crédito mais amplo. Se as grandes empresas de tecnologia continuarem a dominar as novas emissões, outros tomadores de empréstimos corporativos podem ter que competir mais agressivamente pelo capital dos investidores. Isso pode empurrar os custos de empréstimo para cima para empresas com perfis de crédito mais fracos, especialmente se os rendimentos dos títulos governamentais permanecerem elevados.

A previsão de emissão mais alta da Goldman Sachs, portanto, destaca não apenas a força do endividamento corporativo, mas também a crescente pegada financeira do ciclo de investimento em IA.

À medida que as empresas correm para expandir suas capacidades de IA, os investidores em títulos precisarão cada vez mais avaliar se os retornos de longo prazo esperados desses investimentos justificam a dívida adicional que estão acumulando.

Churchman, da Goldman Sachs, alertou

Mesmo que mais empresas continuem a investir em IA, isso não significa que a tecnologia esteja completamente livre de riscos. Anteriormente, Chris Churchman, chefe da Marquee da Goldman Sachs, expressou preocupação de que a dependência excessiva da inteligência artificial pudesse erodir as capacidades analíticas dos futuros especialistas em finanças.

Ele argumentou que uma dependência crescente da automação poderia embotar a capacidade dos profissionais de raciocínio lógico fundamental e de raciocínio independente e bruto.

“Há um enorme perigo aqui de que, na era da IA, terceirizemos nosso raciocínio para esses modelos, e tenhamos atrofia cognitiva que nos impeça de raciocinar a partir de primeiros princípios por conta própria”, afirmou Churchman.

Ele também enfatizou que a Wall Street precisa adotar a IA sem destruir seu sistema tradicional de mentoria. Ele admitiu que o banco ainda está tentando descobrir como usar a tecnologia enquanto protege a sabedoria do mundo real que os funcionários adquirem apenas por meio da experiência prática.