Goldman Sachs eleva previsão de emissão de obrigações para 2026 para 2,3 triliões de dólares devido à procura de inteligência artificial

A Goldman Sachs prevê que a emissão de crédito de grau de investimento em dólares norte-americanos atinja os 2,3 biliões de dólares este ano, acima da estimativa anterior de 2,1 biliões de dólares, à medida que as empresas continuam a captar recursos para financiar investimentos em inteligência artificial.

O banco elevou também a sua projeção de oferta líquida de 850 mil milhões de dólares para 1 trilião de dólares. Além disso, afirmou que prevê um volume de atividade constante e elevado até 2027, fixando a sua estimativa de oferta bruta de títulos de grau de investimento em dólares em 2,4 biliões de dólares. 

Até à data, de acordo com as métricas da Sachs, 24% do volume de títulos de grau de investimento emitidos nos EUA no ano até agora teve origem em emitentes relacionados com a IA, impulsionando o mercado para máximos históricos. Em contraste flagrante, os emissores de IA representaram apenas 6% do volume europeu, enquanto a emissão total cresceu apenas 2%.

O Goldman Sachs prevê flutuações nas taxas de juro

O Goldman Sachs prevê umatronretoma da atividade de mercado em setembro. No seu relatório de quinta-feira, referiu: “A desaceleração do verão está a revelar-se difícil de alcançar — impulsionada em grande parte pela oferta relacionada com a IA — e os participantes do mercado esperam um setembro muito movimentado.”

Actualmente, os prestadores de serviços de hiperescala recorrem cada vez mais ao crédito de grau de investimento em euros, uma medida que, segundo o banco, poderá reduzir a vantagem técnica relativa do euro face ao dólar. Ainda assim, a instituição financeira espera que as flutuações das taxas de juro continuem a ser o factor dominante para os retornos totais, após um período de desempenho negativo para ambas as moedas no acumulado do ano. 

De um modo geral, os spreads dos títulos corporativos praticamente não se alteraram este ano; em vez disso, o aumento dos rendimentos dos títulos do governo americano e alemão prejudicou significativamente os retornos. A manutenção dos actuais níveis de taxas de juro comprometeria consideravelmente os retornos. No entanto, a empresa prevê uma queda iminente dos rendimentos, o que deverá aliviar alguma da pressão, embora os retornos totais provavelmente permaneçam abaixo dos índices históricos. 

Mais recentemente, o rendimento dos títulos alemães a 10 anos atingiu um pico observado pela última vez em 2011, e o rendimento dos títulos americanos a 10 anos atingiu o seu nível mais elevado desde Novembro de 2023. De acordo com o Goldman Sachs, o aumento acentuado do rendimento — equivalente a 61 pontos base nos EUA e 52 pontos base na Alemanha — compensou directamente uma grande parte dos pagamentos de títulos corporativos americanos e eliminou a rede de segurança das taxas de juro para a dívida corporativa europeia. 

As empresas americanas têm cerca de 46 mil milhões de dólares em títulos em circulação na zona euro

No geral, as empresas americanas detêm cerca de 46 mil milhões de dólares em obrigações em circulação na zona euro, o que representa uma quota modesta do mercado total, mas próxima dos 10% das novas emissões brutas. A Amazon e a Alphabet lideraram a lista de emissoras corporativas este ano. 

Segundo uma publicação no blogue do Banco Central Europeu, as empresas americanas podem aumentar as taxas de juro para todos os tipos de negócios, à medida que acumulam dívidas. 

Controlam uma fatia tão grande do mercado obrigacionista que o impacto negativo pode facilmente espalhar-se para títulos do governo e dívidas de agências internacionais, escreveu o blogue.

Além disso, os autores do blogue argumentaram que uma entrada maciça de novos títulos de gigantes tecnológicos corre o risco de sobrecarregar a procura dos investidores. À medida que as expectativas de oferta continuam a aumentar, esta sobrelotação pode forçar as empresas de todo o mercado a pagar taxas de juro mais elevadas paratraccompradores, especialmente porque os investidores têm apenas uma quantidade finita de capital para investir.

O investimento em IA está a remodelar o mercado de obrigações corporativas

O aumento dos empréstimos relacionados com a IA reflecte o enorme capital necessário para construir e expandir a infra-estrutura de IA. As empresas de hiperescala e outras empresas tecnológicas estão a investir fortemente em centros de dados, sistemas de computação avançados, equipamentos de rede e infraestruturas de energia para suportar o rápido crescimento das aplicações de IA.

Grande parte deste investimento exige um capital inicial significativo, razão pela qual o mercado de obrigações de empresas é uma fonte fundamental de financiamento para que as empresas desenvolvam rapidamente recursos de IA sem depender exclusivamente do cash disponível.

Mas, face à crescente emissão de obrigações por parte de empresas relacionadas com a IA, os investidores enfrentam tanto oportunidades como riscos. As grandes empresas tecnológicas possuem frequentemente balançostrone fluxos cash significativos, tornando as suas dívidastracpara os investidores que procuram títulos corporativos de alta qualidade.

Ao mesmo tempo, a enorme quantidade de nova oferta pode testar a quantidade de dívida adicional que o mercado consegue absorver sem exigir que as empresas ofereçam rendimentos mais elevados.

Esta tendência pode também influenciar o mercado de crédito em geral. Se as grandes empresas tecnológicas continuarem a dominar as novas emissões, outras empresas tomadoras de empréstimos poderão ter de competir de forma mais agressiva pelo capital dos investidores. Isto poderá elevar os custos de empréstimo para empresas com perfis de crédito mais fracos, particularmente se os rendimentos dos títulos do governo se mantiverem elevados.

A previsão de emissões mais elevadas do Goldman Sachs destaca, portanto, não só a força dos empréstimos empresariais, mas também a crescente influência financeira do ciclo de investimento em IA.

À medida que as empresas se apressam a expandir as suas capacidades de IA, os investidores em obrigações necessitarão de avaliar cada vez mais se os retornos esperados a longo prazo destes investimentos justificam o endividamento adicional que estão a acumular.

Churchman, da Goldman Sachs, alertou

Mesmo com o crescente investimento das empresas em IA, isto não significa que a tecnologia esteja completamente isenta de riscos. Anteriormente, Chris Churchman, responsável da Marquee da Goldman Sachs, manifestou preocupação pelo facto de a excessiva dependência da inteligência artificial poder comprometer as capacidades analíticas dos futuros especialistas em finanças.

Defendeu que uma crescente dependência da automação poderia embotar a capacidade dos profissionais para desenvolver uma lógica fundamental e um raciocíniodente puro.

“Há aqui um grande perigo: na era da IA, terceirizamos o nosso raciocínio para estes modelos e sofremos uma atrofia cognitiva que nos impede de raciocinar a partir de princípios fundamentais”, afirmou Churchman.

Salientou ainda que Wall Street precisa de adotar a IA sem destruir o seu sistema tradicional de mentoria. Admitiu que o banco ainda está a tentar descobrir como utilizar a tecnologia, protegendo ao mesmo tempo a sabedoria prática que os colaboradores só adquirem com a experiência direta.