Mineradores de ouro disparam 126%, superando ações de IA e Bitcoin na alta de 2025

Os mineradores de ouro estão destruindo a concorrência em 2025. O Bitcoin está em baixa. As ações de IA estão ficando para trás. Mas o ouro? Está em chamas. O índice S&P Global Gold Mining saltou 126% desde janeiro, tornando-o o setor de melhor desempenho em todas as categorias do S&P.

Essa alta insana nas ações de mineração de ouro está diretamente ligada ao próprio boom do metal, com os preços do ouro disparando 52% desde o início do ano.

Isso significa que nomes como Agnico Eagle, Barrick Mining e Newmont estão ganhando mais dinheiro do que sabem o que fazer. “Tem sido um ano muito bom para as ações de ouro”, disse Imaru Casanova, gerente de portfólio na VanEck. “Eles têm mais dinheiro do que sabem o que fazer com ele.”

Essas empresas viram seus lucros explodirem porque a maioria de seus custos de produção é fixa. Então, quando os preços do ouro disparam, todo esse valor extra vai direto para o lucro líquido.

Mineradores acumulam dinheiro, mas enfrentam fantasmas do passado

Mas nem todos estão comemorando. Há um medo real de que essa corrida possa desmoronar, assim como aconteceu após a crise financeira de 2008. Naquela época, uma corrida similar pelo ouro levou a uma onda de más decisões: fusões que não faziam sentido, aumento dos custos de produção e bônus gordos para executivos.

Do pico de 2011, os mineradores de ouro despencaram 79% em quatro anos. Casanova acrescentou, “Muito valor foi destruído. Na mente dos investidores, isso ainda é recente.”

E, no entanto, estamos aqui novamente, o ouro acabou de passar de US$ 4.000 por onça troy, impulsionado pela demanda dos bancos centrais, uma possível paralisação do governo dos EUA e o aumento do pânico sobre a dívida pública massiva. Os investidores estão mergulhando de volta nas ações de ouro, esperando que desta vez seja diferente.

Enquanto isso, os mercados de títulos estão agindo como se tudo estivesse bem. Apesar da corrida insana do ouro, os traders de títulos não estão precificando uma alta inflação. Isso é estranho. Normalmente, preços do ouro disparando são um sinal de que as pessoas temem que o governo inflacione sua dívida.

Mas as expectativas de inflação de longo prazo, com base nos breakevens do Tesouro, não se moveram. Elas ainda estão próximas da meta de 2% do Fed.

Bancos centrais se reabastecem enquanto os sinais de inflação se dividem

Há uma lacuna aqui. De um lado, você tem investidores e bancos centrais estocando ouro, apostando que os políticos permitirão que a inflação suba em vez de cortar gastos. Do outro lado, os mercados de títulos parecem relaxados, assumindo que a inflação está sob controle.

No Japão, essa aposta funcionou. De acordo com o FMI, a dívida líquida do Japão caiu de 162% do PIB em 2020 para 134% este ano, mesmo mantendo gastos maiores do que arrecadava em impostos. Nos EUA, não funcionou. A inflação subiu, mas a dívida líquida aumentou de 96% em 2020 para 98% agora.

Ainda assim, o ouro subiu 51% nos últimos 12 meses, enquanto o dólar caiu 10%. As ações também subiram, impulsionadas mais pelo hype da IA do que pelo medo da inflação. Mas, se esse trade de inflação – também chamado de “trade de desvalorização” – pegar, as coisas podem mudar rapidamente. Os dois jogos mais claros são apostar em cortes profundos de juros enquanto descarta títulos do Tesouro de longo prazo, ou apostar no alargamento dos breakevens de inflação.

Mas o rendimento do Tesouro de 30 anos permaneceu principalmente na faixa de 4,5% a 5%. É menor do que no início do ano e ainda abaixo de onde estava antes da última alta do ouro há seis semanas. Então, mesmo agora, os investidores parecem não acreditar que a inflação corroerá os títulos.

No momento, tudo está dividido. Alguns investidores esperam um mercado de trabalho fraco, empurrando o Fed a cortar juros. Outros acham que a economia está aquecida, graças aos gastos em IA, o que poderia desencadear mais inflação. Se o Fed recuar dos cortes de juros, todas as apostas estão fora; ações, títulos e ouro podem todos sofrer.