Economistas da zona do euro criticam o BCE por demorar a reduzir as taxas de juros

O Banco Central Europeu está sendo criticado por sua demora em reduzir as taxas de juros, enquanto a economia da zona do euro caminha lentamente para a estagnação.

Dos 72 economistas entrevistados, 46% acreditam que o BCE está “atrasado”. Eles argumentam que suas políticas não condizem com a situação crítica da economia. Apenas 43% disseram que a abordagem do BCE estava “no trac”, enquanto nenhum respondentedentque ela estava à frente das tendências econômicas.

Desde junho, o BCE reduziu as taxas de juro quatro vezes, baixando-as de 4% para 3%. Estes cortes seguiram-se a uma queda acentuada da inflação, mas, em vez de estabilizar a economia, as perspetivas para a zona euro deterioraram-se ainda mais.

O Fundo Monetário Internacional (FMI) prevê que a economia da zona do euro crescerá apenas 1,2% este ano. Os economistas são ainda menos otimistas, prevendo um crescimento de apenas 0,9%. Enquanto isso, a economia dos EUA deverá crescer 2,2% no mesmo período.

Economistas consideram a estratégia do BCE muito lenta

Karsten Junius, economista-chefe da J Safra Sarasin, acredita que o problema reside na forma como as decisões são tomadas. Ele apontou que o conselho diretor do BCE tem membros em excesso, o que o torna mais lento do que o Federal Reserve dos EUA ou o Banco Nacional Suíço.

Junius também criticou o estilo de liderança dadent do BCE, Christine Lagarde, que prioriza o consenso em detrimento da rapidez. As medidas cautelosas do banco também não passaram despercebidas.

O economista-chefe do UniCredit, Erik Nielsen, afirmou: "Assim que o risco de desancoragem das expectativas de inflação se dissipou, eles deveriam ter cortado as taxas o mais rápido possível". Em vez disso, o BCE optou por ajustes graduais que, segundo críticos, estão causando mais danos do que benefícios.

Crescimento lento, inflação e riscos políticos

A diferença entre a zona do euro e os EUA está aumentando, e os economistas preveem que o BCE levará anos para alcançar o mesmo nível. Os mercados antecipam que o BCE realizará mais quatro ou cinco cortes de 25 pontos-base até o final de 2025. Isso contrasta fortemente com o Fed, que deve reduzir as taxas apenas duas vezes no final deste ano.

A inflação média na zona do euro deverá cair para 2,1% este ano, ligeiramente acima da meta do BCE. Para 2026, a previsão é de que a inflação atinja 2%, mas a trajetória até lá é incerta. Nem todos os economistas concordam com os cortes nas taxas de juros.

Willem Buiter, ex-economista do Citi, afirmou que a taxa de juros atual do BCE, de 3%, pode já ser muito baixa. Ele apontou para a inflação subjacente estagnada em 2,7% e para a taxa de desemprego recorde de 6,3% na zona do euro.

A França tornou-se mais uma grande dor de cabeça para o BCE. Pela primeira vez, os economistas consideram a França mais suscetível a uma súbita queda na oferta de títulos do governo do que a Itália. 58% dos entrevistadosdenta França como sua principal preocupação, em comparação com apenas 7% para a Itália.

A mudança ocorre em um momento de caos na política francesa. Um orçamento para redução do defi, proposto pelo ex-primeiro-ministro Michel Barnier, desencadeou uma crise que levou à queda de seu governo. Economistas temem que o aumento dos níveis de endividamento e as políticas populistas possam desencadear uma crise financeira.

Lena Komileva, economista-chefe da (g+)economics, alertou para a “fuga de capitais e volatilidade do mercado” devido à instabilidade da França. No entanto, Ulrike Kastens, da DWS, mostrou-se mais otimista, afirmando que o BCE possui ferramentas para gerenciar quaisquer consequências, ao contrário do que ocorreu durante a crise da dívida da década de 2010.

O BCE está sob pressão devido aos desafios da inflação

Os novos dados de inflação esperados podem complicar ainda mais a tarefa do BCE. Prevê-se que os preços ao consumidor tenham subido 2,4% em dezembro, um ligeiro aumento em relação aos 2,3% do mês anterior. A inflação subjacente, que exclui energia e itens voláteis, deverá manter-se em 2,7%.

Os custos dos combustíveis são parcialmente responsáveis ​​pela inflação persistente. O aumento dos preços da gasolina e as iminentes tarifas comerciais dos EUA aumentam a incerteza. Lagarde reconheceu os desafios, mas mantém a esperança de que a inflação atinja a meta de 2% até o final de 2025.

Em um vídeo publicado no X for Christmas, Lagarde disse: “Fizemos progressos significativos em 2024 na redução da inflação. Esperamos que 2025 seja o ano em que alcancemos a meta esperada e planejada em nossa estratégia.”

2024 foi um ano repleto de acontecimentos, e 2025 promete ser igualmente emocionante.

Desejo a todos um Feliz Ano Novo! pic.twitter.com/uFzMoQ23iB

— Christine Lagarde (@Lagarde) 1 de janeiro de 2025

Ainda assim, investidores e economistas permanecem divididos sobre como o BCE deve proceder. Os mercados esperam que as taxas caiam para 1,75%-2% até 2026, mas apenas 19% dos economistas acreditam que o BCE continuará a reduzir as taxas por tanto tempo.

Entretanto, o BCE tem evitado dar orientações claras sobre o momento ou o ritmo dos cortes nas taxas de juros. A abordagem de Lagarde, que se baseia em reuniões individuais, deixa os analistas em dúvida. Os investidores aguardam para ver se o banco tomará medidas mais ousadas ou se manterá sua estratégia gradual.

Apesar das crescentes preocupações, o BCE ainda não sinalizou que utilizará o seu Instrumento de Proteção da Transmissão (TPI) para estabilizar os mercados de obrigações. Apenas 19% dos economistas acreditam que o banco recorrerá a medidas de emergência este ano, mesmo com os riscos em França e noutros países.