Políticos do BCE alertam que os piores cenários econômicos estão se materializando

O Banco Central Europeu (BCE) prevê uma desaceleração mais acentuada do que o esperado na economia da zona do euro, desencadeada por tarifas comerciais dos EUA que acredita terem causado instabilidade financeira global. De acordo com um alto funcionário do BCE, alguns dos piores cenários econômicos da instituição estão agora se desdobrando em tempo real.

José Luis Escrivá, governador do Banco da Espanha e membro do conselho de governança do BCE, disse disse ao Financial Times na quarta-feira que as tarifas impostas pelo presidente dos EUA, Donald Trump, estavam causando um “choque negativo muito significativo na atividade econômica.” 

Falando antes da reunião de política do BCE em 17 de abril, Escrivá disse que o impacto total das altas tarifas recíprocas ainda não está claro, mas é monitorado de perto pelos bancos centrais em toda a Europa.

O euro é uma alternativa ao dólar nos comércios globais, diz o governador do BDE

De acordo com Escrivá, disputas comerciais entre a Europa e os EUA podem ter repercussões financeiras globais que poderiam afetar o status do dólar dos EUA como moeda de reserva. Ele afirmou que esses desafios desenvolvimentos nos mercados financeiros americanos, acrescentando que “agentes econômicos e autoridades em todos os lugares” estão agora reconsiderando a relevância futura do dólar.

De acordo com a CNBC dados, o índice do dólar (DXY) caiu pela segunda sessão consecutiva na quarta-feira, caindo 0,65% para 102,29, abaixo de 102,96 no dia de negociação anterior.

O funcionário do BDE encaminhou o euro como substituto para o USD em queda, afirmando que a zona do euro tem uma área econômica mais estável embutida com governança fiscal e estado de direito. Esses fatores, argumentou, poderiam tornar o euro uma alternativa de moeda global mais atraente.

Escrivá também revelou que o BCE revisará a previsão de crescimento econômico da Espanha para 2025, que atualmente está em 2,7%. Ele disse que as quedas nos mercados de ações globais desde o início de abril “testaram a resiliência do sistema financeiro global”,” embora considerasse que os mercados ainda funcionavam de forma “ordenada”. 

“Por enquanto, o sistema é muito mais resiliente do que costumava ser,” concluiu Escrivá.

O BCE havia previsto anteriormente que uma guerra comercial total com os Estados Unidos poderia reduzir em 0,5 pontos percentuais o crescimento do PIB da zona do euro no primeiro ano. Essa estimativa baseava-se em modelos que assumiam uma escalada limitada e possíveis retaliações da UE. 

No entanto, de acordo com quatro funcionários com conhecimento direto do assunto, os tarifas dos EUA estão a provar-se muito mais disruptivas do que o BCE originalmente antecipava. Esses funcionários, falando disseram à Reuters que as discussões internas já começaram sobre a revisão dessas previsões para cima, anulando a expansão econômica esperada da região de 1% para o ano. 

Perspetiva de inflação atormentada pela incerteza

As projeções indicavam que os preços ao consumidor e a inflação subiriam se a UE respondesse com tarifas retaliatórias, mas a realidade parece ser diferente. Os analistas agora dizem que, a curto prazo, a estagnação econômica provavelmente puxará a inflação para baixo, em vez de elevá-la.

Os preços da energia caíram, o euro está a fortalecer-se e os rendimentos dos títulos corporativos estão a subir, tudo contribuindo para pressões desinflacionárias. Fontes internas do BCE também confirmaram que os mercados financeiros ainda estão funcionais e que os mecanismos de transmissão da política monetária estão intactos. Como resultado, não há necessidade imediata de introduzir novas medidas de liquidez ou ferramentas de apoio ao crédito.

A Alemanha, conhecida pelas suas regras orçamentais tradicionalmente rigorosas, relaxou recentemente os seus limites de endividamento para financiar o aumento dos gastos com defesa e infraestrutura. Ao mesmo tempo, o União Europeia está a elaborar medidas mais amplas para facilitar os gastos militares financiados por dívida.

Escrivá observou que qualquer impacto inflacionário da disputa comercial dependeria, em parte, da reação da UE, tanto em termos de política comercial quanto de expansão fiscal. Ele espera que as autoridades fiscais, e não os bancos centrais, assumam mais responsabilidade na gestão da resposta econômica da zona do euro a fatores externos.

Corte de taxas esperado apesar da dissidência interna

Dada a deterioração das perspetivas, os mercados financeiros já estão preço a esperar outro corte nas taxas do BCE, esperado para ser anunciado em 17 de abril. Se for concretizado, marcará a sétima redução de taxas do banco central desde junho, baixando a taxa principal para 2,25%.

Muitos decisores do BCE apoiaram publicamente outro corte nas taxas, exceto o austríaco Robert Holzmann. O presidente do Bundesbank, Joachim Nagel, um membro hawkish do conselho do BCE que se espera que se oponha aos cortes nas taxas de empréstimo, insinuou que estava alinhado com a maioria numa coletiva de imprensa realizada na segunda-feira. 

Nagel afirmou que o BCE "fará a sua parte" para reforçar a resiliência da zona do euro, ao mesmo tempo em que observou que a inflação está amplamente no caminho certo para atingir a meta de médio prazo de 2% do BCE.

Funcionários do BCE também confirmaram que não há discussão sobre reiniciar o programa de compra de títulos do banco, conhecido como flexibilização quantitativa (QE). O banco central deixará expirar os seus títulos de rodadas anteriores de estímulo para encolher o seu balanço e retirar liquidez do sistema.