Cryptopolitan Report: Saylor vendeu Bitcoin e um terço dos nossos leitores diz que nada mudou

Onde tudo realmente começou 

As carteiras de ativos digitais são um pilar no espaço cripto atualmente, mas muito antes de esse termo ser cunhado, havia apenas uma empresa fazendo isso. A Strategy, então chamada Microstrategy, fez sua primeira compra Bitcoin em agosto de 2020. O fundador e presidente da Strategy, Michael Saylor, transformou a empresa de software empresarial de médio porte no que é, na prática, um veículo de investimento em Bitcoin negociado em bolsa. O objetivo principal ao longo dos anos tem sido um só: comprar Bitcoin e nunca vendê Bitcoin . 

A Strategy deu o pontapé inicial para que outras empresas seguissem o exemplo e criou uma categoria inteira por si só. Hoje, existem 181 empresas de capital aberto que detêm BTC em seus balanços. A quantidade total de BTC detida por essas empresas é de 1.338.651, o que equivale a 6,37% da oferta total de BTC. Da Twenty One Capital e Metaplanet, no Japão, a várias outras empresas menores que surgiram este ano, como a American Bitcoin, empresa de mineração e tesouraria ligada a Trump e listada na Nasdaq sob o código ABTC, que ultrapassou os 8.000 BTC no início de julho. Embora a Strategy seja a líder absoluta nesse setor, com mais de 63% de domínio, a doutrina Saylor essencialmente deu origem a uma classe de ativos. 

Fonte: CoinMarketCap 

Dito isso, essa mesma doutrina veio acompanhada de uma promessa, e essa promessa já foi quebrada duas vezes. 

O que aconteceu nas últimas duas semanas  

Entre 29 de junho e 5 de julho, a Strategy vendeu 3.588 Bitcoin por aproximadamente US$ 216 milhões, a um preço médio de cerca de US$ 60.000 por moeda, de acordo com o Formulário 8-K da empresa, arquivado na SEC em 6 de julho. Saylor confirmou a venda na X no mesmo dia. Os recursos foram destinados diretamente ao pagamento de dividendos de cinco séries de ações preferenciais: STRF, STRE, STRK, STRD e o pagamento mensal da STRC. 

Esta não foi a primeira venda, já que uma venda anterior ocorreu no final de maio. A Strategy movimentou 32 BTC por cerca de US$ 2,5 milhões e, apesar de a venda ser um valor pequeno em termos nominais, foi a primeira desde 2022 e enviou um sinal ao mercado. 

Eis o que realmente forçou a mudança. A STRC, ação preferencial perpétua de taxa variável da Strategy, agora paga um dividendo anual de 12%, em cash, duas vezes por mês. Ela foi projetada para ser negociada perto de seu valor nominal de US$ 100 e funcionar como um produto de renda fixa de alto rendimento atrelado a Bitcoin como garantia. Como peça de engenharia financeira, é realmente inteligente. Como obrigação cash , ela nunca cessa. O negócio de software da Strategy não gera cash operacional suficiente para bancá-la. Portanto, o dividendo é pago por meio da emissão de mais ações, da contração de mais dívidas ou da venda Bitcoin. No final de junho e início de julho, Bitcoin era a opção mais segura disponível. 

Em 14 de julho, a Strategy ainda detinha 843.775 BTC. Isso significa que a venda de julho representou aproximadamente 0,4% de suas participações totais. A empresa também divulgou um "Programa de Monetização de BTC" formal com capacidade de até US$ 1,25 bilhão, estrutura na qual esta venda se enquadra. Em termos contábeis, trata-se de uma pequena redução. Em termos narrativos, é uma reformulação da estratégia. Peter Schiff, que não é exatamente um observador neutro, mas costuma ser útil para formular argumentos pessimistas, afirmou categoricamente no X: o modelo mudou de "vender ações e dívidas para comprar Bitcoin" para "vender Bitcoin para pagar dividendos e recomprar ações". 

A tese voltada para o futuro, pelo menos do ponto de vista da Strategy, é que a empresa agora é uma “refinaria de volatilidade”, para usar o termo empregado no Bitcoin Quant tracde. Bitcoin permanece no balanço patrimonial como volatilidade bruta. As ações preferenciais eliminam essa volatilidade e a vendem como rendimento de renda fixa. As ações ordinárias absorvem a alavancagem e o potencial de valorização. Nessa estrutura, vendas ocasionais Bitcoin para financiar dividendos não são uma traição à proposta inicial. São uma característica do sistema. Se o mercado aceitará essa reformulação é uma questão à parte, e é a questão subjacente a cada resposta em nossa pesquisa. 

Opinião dos Leitores: A Enquete 

Lendo o resultado

O público que respondeu a esta pesquisa não é necessariamente composto por detentores diretos de MSTR, STRC, ASST ou ABTC. O que se pode afirmar com segurança é que esses leitores são bem versados ​​em Bitcoin e entendem o funcionamento das empresas de tesouraria: como elas acumulam ativos, como se financiam e como a pressão vendedora de uma empresa do porte da Strategy impacta o ativo em um mercado já fragilizado. Isso é importante, pois as respostas refletem uma análise da dinâmica macroeconômica, e não apenas uma reação à ação de uma única empresa. O aspecto mais notável do resultado é que nenhuma resposta ultrapassou os 34%. Em um público com sólida compreensão do que essa venda realmente significa para Bitcoin em um mercado fraco, as opiniões estão verdadeiramente divididas. 

Não, ainda é a tesouraria de BTC mais disciplinada do mercado (33,33%): Essa é a resposta principal e provavelmente a posição mais próxima de como o próprio Saylor a descreveria. Cerca de um terço dos leitores vê a venda como um exercício contábil administrável e menor dentro de uma tese de tesouraria muito maior e ainda intacta. A estratégia ainda mantém cerca de um milhão Bitcoin. A empresa comprou 175.894 BTC somente em 2026. Vender 3.588 moedas para cumprir uma obrigação específica de dividendos, embora pareça estranho, não anula completamente essa estratégia. Esse grupo está lendo além da manchete. Eles estão analisando o balanço patrimonial.

Não importa, não invisto em nenhuma delas (~23,7%): A segunda maior resposta, e a que silenciosamente mais revela sobre o panorama atual das empresas de tesouraria. Quase um quarto dos respondentesdentpor não participar. Isso é um sinal significativo em um público que teria se engajado muito mais com essa mesma pergunta há 18 meses. Parte disso se deve ao cansaço. Parte se deve ao fato de que as ações da MSTR caíram mais de 70% no último ano, e o investimento em títulos do Tesouro perdeu muito do brilho que tinha no auge. Quando aproximadamente um em cada quatro leitores diz que não investe em nenhuma dessas empresas, isso é um comentário sobre a categoria, não sobre a empresa em si.

Isso quebra um pouco a promessa de "nunca vender" (aproximadamente 22,8%): Terceiro lugar, e provavelmente a resposta mais honesta emocionalmente de todo o grupo. Essa turma não está dizendo que a estratégia acabou. Eles estão dizendo que a proposta que sustentava toda a tese foi quebrada, e isso importa. Saylor passou anos construindo uma personalidade em torno da ideia de nunca vender. Isso não era apenas marketing. Era o motivo pelo qual uma boa parte da base de clientes de varejo investiu na MSTR em primeiro lugar. Para esse grupo, a venda não é um golpe fatal, mas é uma promessa não cumprida. Isso deixa uma marca, mesmo que os números por trás disso sejam convincentes.

Sim, eu prefiro manter as participações menores (Strive, ABTC) agora (~20,2%): Quarta opção, mas provavelmente a resposta mais relevante para o desenvolvimento desta história. Um em cada cinco leitores está agora considerando ativamente as empresas menores Bitcoin como alternativas mais limpas. A Strive acumulou Bitcoin sem dívidas ao longo de 2026. A ABTC opera com um modelo duplo de mineração e tesouraria, evitando a armadilha da obrigação de dividendos na qual a Strategy caiu. Nenhuma delas se compara em tamanho à Strategy. Ambas estão sendo reavaliadas por um segmento de investidores que gostou da proposta inicial e deseja manter a versão que ainda se aplica.

Somando os dois últimos grupos, temos 43% dos entrevistados indicando que a venda alterou significativamente a forma como enxergam a Strategy, seja em termos de crença ou intenção de alocação de recursos. Adicionando o grupo "tanto faz", chegamos a 66% dos leitores que não apoiam a empresa da mesma forma que apoiavam há um ano. Este é o panorama geral do sentimento por trás do título. Um terço do público ainda apoia Saylor. Os outros dois terços estão em algum ponto entre irritados, indiferentes e ativamente migrando para outras empresas.  

A questão mais importante que ninguém está dizendo em voz alta

A Strategy se tornou, na prática, um ETF Bitcoin alavancado, encapsulado em uma empresa de financiamento especializado, e isso é fundamentalmente diferente do que era em 2021. O Programa de Monetização de BTC não é uma medida pontual, mas sim parte de uma estrutura. Ele sinaliza que as obrigações futuras de dividendos serão cumpridas, pelo menos em parte, com a venda Bitcoin. E isso significa que o volume e a frequência dessas vendas agora serão uma característica permanente da forma como a empresa opera, e não uma medida emergencial.

Isso tem efeitos indiretos que o mercado ainda não precificou completamente. A cada trimestre, a Strategy precisa decidir se financiará os dividendos da STRC com novas emissões de ações preferenciais, ações ordinárias ou vendas Bitcoin . Cada escolha tem suas desvantagens. Novas emissões podem diluir a participação. Vendas Bitcoin podem assustar o mercado. A empresa agora estará constantemente otimizando essas três alavancas, e observadores externos acompanharão cada decisão como um sinal sobre para onde a equipe de liderança acredita que Bitcoin está caminhando.

Os 33% dos nossos leitores que defendem a posição de "ainda a mais disciplinada" têm uma posição defensável. A estratégia não foi liquidada. Não houve pânico. O pagamento de dividendos planejado foi executado dentro de uma estrutura estabelecida. Mas os 43% que disseram que isso muda as coisas também têm uma posição defensável, e é a que vale a pena acompanhar nos próximos trimestres. Se Bitcoin se recuperar, as vendas se tornam uma nota de rodapé. Se Bitcoin se mantiver nesses níveis ou cair ainda mais, as vendas se tornam um padrão, e um padrão é muito mais difícil de defender do que um evento isolado.

De qualquer forma, a era do "nunca vender" acabou. O que vem a seguir é um tipo diferente de história para o tesouro Bitcoin , e nossos leitores já estão se dividindo entre aqueles que estão dispostos a manter essa versão e aqueles que estão buscando alternativas.