A China combate a desvalorização do yuan com taxas de juros estáveis, à medida que as ameaças de tarifas americanas diminuem

O banco central da China manteve a taxa de juros de sua linha de crédito de médio prazo (MLF, na sigla em inglês) em 2,0% na segunda-feira, estabilizando o yuan em meio à crescente pressão após a vitória de Donald Trump nas eleições americanas.

O Banco Popular da China (PBOC) injetou 900 bilhões de yuans (US$ 124,26 bilhões) em empréstimos de um ano para instituições financeiras sem alterar as taxas, sinalizando uma abordagem cautelosa em meio à incerteza econômica global. O yuan offshore, afetado por um dólartron, caiu mais de 2,0% desde 5 de novembro.

Estratégia cautelosa do PBOC

O Banco Popular da China (PBOC) está em um dilema: precisa equilibrar as necessidades de liquidez interna, uma economia frágil e a ameaça tarifária de Trump sobre suas exportações. A decisão de segunda-feira ressalta o delicado equilíbrio que Pequim precisa manter, buscando evitar uma maior desvalorização do yuan sem sufocar o crescimento.

Os bancos comerciais, que já enfrentam dificuldades com margens de juros líquidas reduzidas, também estão sentindo o impacto. As margens caíram para 1,53% no final de setembro, abaixo do nível de 1,8% considerado “saudável” pelos reguladores

A recusa do Banco Popular da China (PBOC) em alterar a taxa do programa MLF está alinhada com sua estratégia de liquidez. "É uma medida previsível", disse Bruce Pang, da JLL, referindo-se à injeção de liquidez de 500 bilhões de yuans realizada pelo banco em outubro. O total de empréstimos do MLF agora chega a 6,239 trilhões de yuans, e as taxas de licitação nesta rodada variaram de 1,90% a 2,30%.

Os economistas concordam que se trata de manter a flexibilidade das ferramentas políticas. O UBS prevê que a taxa MLF permanecerá em 2,0% até 2024, mas poderá cair para 1,2% até o final de 2025 e para 1,0% até 2026.

Os problemas do yuan não são novidade. A moeda perdeu 3,3% em relação ao dólar desde 24 de setembro, quando Pequim lançou as primeiras medidas de estímulo para conter a desaceleração da economia. Um yuan mais fraco beneficia as exportações, mas corre o risco de alimentar a inflação e minar a confiança dos investidores. Gary Ng, economista, afirmou que a abordagem gradual do Banco Popular da China reflete esse delicado equilíbrio. "Eles vão proceder passo a passo", disse ele.

As ameaças de tarifas americanas diminuem

O retorno de Trump à Casa Branca foi motivo de temor para Pequim. Mas sua escolha para o Tesouro, o gestor de fundos de hedge Scott Bessent, é visto como uma voz moderada em um gabinete predominantemente linha-dura. Bessent classificou as ameaças de tarifas de Trump como uma “posição de negociação maximalista” e sugeriu implementá-las gradualmente. Isso é música para os ouvidos de Pequim, pelo menos por enquanto.

No entanto, Bessent não poupou críticas às políticas cambiais da China. Ele descreveu o yuan como subvalorizado e criticou a dependência de Pequim em desvalorizações internas. "Eles cortaram custos trabalhistas, desvalorizaram o setor imobiliário — algo semelhante ao que a Europa fez durante sua crise da dívida", disse ele em junho.

Bessent também destacou o domínio da China em minerais de terras raras e produtos farmacêuticos como um risco à segurança nacional dos EUA, defendendo a imediata relocalização das cadeias de suprimentos críticas.

Essas declarações reacenderam os temores de que a China seja novamente rotulada como "manipuladora de moeda". Trump atribuiu esse rótulo a Pequim em 2019, antes de reverter a decisão meses depois. Analistas alertam que a acusação pode ressurgir, acarretando sanções e outras penalidades.

A estratégia de longo prazo de Pequim

A China está adotando uma estratégia de longo prazo. O Banco Popular da China (PBOC) manteve suas taxas de juros de referência para empréstimos de um e cinco anos estáveis ​​em 3,1% e 3,6%, respectivamente. Essas taxas influenciam empréstimos corporativos e para pessoas físicas, incluindo hipotecas. 

Analistas preveem um corte na taxa de reserva compulsória (RRR) dos bancos comerciais em breve, provavelmente entre 25 e 50 pontos-base, para injetar mais liquidez no sistema. 

O governador do Banco Popular da China (PBOC), Pan Gongsheng, deu a entender isso em uma reunião em novembro, sugerindo também que a taxa de recompra reversa de sete dias poderia cair 20 pontos-base até o final do ano.

A estratégia de Pequim é evitar choques repentinos. Embora um yuan mais fraco possa impulsionar as exportações, uma queda descontrolada acarreta o risco de caos nos mercados financeiros. Ao contrário do Federal Reserve dos EUA, que se concentra em uma única taxa de referência, o banco central da China utiliza uma combinação de instrumentos para gerir a política monetária.

Enquanto isso, as escolhas de Trump para o gabinete estão agitando os mercados globais. Os operadores de câmbio já reduziram as apostas em uma valorização do dólar, animados pela esperança de que suas posturas moderadas atenuem as tendências agressivas de Trump. A influência de Wall Street no governo também pode amenizar as tensões comerciais.